轻工制造与纺织服饰行业市场表现及策略 [page::0]

• 7月14日至18日，轻工制造行业跑输沪深300指数1.01个百分点，纺织服饰行业跑输0.85个百分点。

- 行业整体持“中性”评级，推荐欧派家居、索菲亚、探路者、森马服饰等“增持”标的。

2025年6月消费品零售与出口情况分析 [page::1]

• 6月家具类零售同比增长28.7%，服装类增长1.9%，内销受电商大促及以旧换新政策推动快速增长。

- 一季度家具及服装出口额美元计价分别同比下降9.47%和3.83%，二季度环比改善至-5.33%和1.20%。

• 中美关税风险阶段性缓解有助出口改善，东南亚关税政策相对优惠，具备产能布局的企业竞争力较强。

越南政策推动电动两轮车海外需求变化 [page::1]

• 越南河内将于2026年禁止中心区燃油摩托车，2028年扩展至更广泛区域。

- 政策催生电动两轮车需求增长，推动国内电动两轮车企业拓展东南亚市场。

• 该政策背景下，轻工制造行业关注电动两轮车出口增长机会。

风险提示与行业关注点 [page::1]

• 主要风险包括宏观经济波动、原材料上涨、新产能消化不及及关键客户流失。

- 推荐投资者关注家居内销快速增长与电动两轮车海外需求变化的双重机会。

轻工制造与纺织服饰行业周报深度分析报告

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一、元数据与概览

报告基本信息

• 标题： 【轻工】6月家居内销快速增长，关注电动两轮车海外需求变化——轻工制造&纺织服饰行业周报

- 作者： 袁艺博，渤海证券研究员

• 发布机构： 渤海证券研究所

- 发布日期： 2025年7月22日

• 研究主题： 轻工制造业与纺织服饰行业，重点分析6月份家居内销增长、电动两轮车的海外市场需求及行业整体动态

核心论点与传达信息

• 核心论点： 6月份家居行业内销实现快速增长，主要受益于电商平台“618”促销和国家以旧换新政策的推动，同时纺织服饰行业在出口及内销端有阶段性向好迹象。另一方面，东南亚特别是越南针对燃油摩托车禁令推出，将为电动两轮车带来新的市场增长机遇，预期推动中国电动两轮车制造企业的海外业务发展。整体上，行业评级保持中性，推动精选企业给予“增持”建议。

- 评级与目标价： 行业维持“中性”评级，个别优质公司（如欧派家居、索菲亚、探路者等）获“增持”评级。尚无具体目标价格披露。

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二、逐节深度解读

2.1 投资要点

本周重要投资动态涵盖：

• Shalag集团在美设立非织造布生产线，显示国际扩张趋势；

- 安踏发布2025年上半年运营数据，反映行业头部企业的运营情况；

• 欧派家居调整转债转股价，莱绅通灵预计2025年上半年扭亏。

这些信息透露企业动态积极，对部分细分企业形成利好。[page::0]

2.2 行业要闻

• Shalag集团的美国扩产计划代表非织造布行业向多元外延布局，意在强化全球供应链；

- 安踏2025年上半年运营表现发布，暗示纺织服饰行业龙头的稳健发展态势；

• 欧派家居转债转股价调整及莱绅通灵扭亏预期，反映轻工制造与纺织服饰企业在资本市场与经营改善上均有积极动作。[page::0]

2.3 行情回顾

• 7月14日至18日，轻工制造行业跑输沪深300指数1.01个百分点（轻工制造0.08% vs 300指数1.09%），纺织服饰行业跑输沪深300指数0.85个百分点（纺织服饰0.24% vs 1.09%）。表现略弱于大盘，市场短期对该板块热情有限，或受宏观及行业周期因素影响。[page::0]

2.4 本周策略

• 6月统计数据显示，家具类社会消费品零售总额同比增长28.7%，服装鞋帽及针纺织品同比增长1.9%，显示家居内销快速回暖，纺织服饰相对温和增长；

- “618”电商购物节及国家以旧换新政策推动家居消费提振；

• 出口端一季度家具及服装出口同比下滑9.47%和3.83%，但二季度放缓至5.33%和上升1.2%，显示出口改善迹象，受益于中美关税风险阶段性缓和；

- 由于美国对东南亚国家关税水平较低，设有产能布局的中国轻工制造和纺织服饰企业具成本竞争优势；

• 越南河内将于2026年起禁止使用燃油摩托车，2028年禁令扩大至更大区域，预计带动电动两轮车需求爆发，将助推中国电动两轮车出口增长和企业海外扩张。[page::1]

2.5 风险提示

• 宏观经济波动： 经济增速不达预期可能导致消费及出口双边需求减弱；

- 原材料成本上涨： 直接影响制造成本，利润空间受压；

• 新产能消化不及预期： 可能引发库存积压；

- 大客户流失： 影响订单及营收稳定。[page::1]

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三、图表深度解读

3.1 封面图解析

封面图为生产车间的自动缝纫机阵列，直接传递轻工制造行业机械化、自动化水平持续提升的信息，强调技术和生产线现代化。同时，加上“君临渤海 诚挚相伴”字样，传递研究机构的专业化和服务理念。[page::0]

3.2 无其他具体图表及数据展示

报告中未包含详细数据表或图表，主要以文本和政策新闻解读为主。

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四、估值分析

本次周报并未具体披露个股估值方法或目标价区间，也未阐述DCF或市盈率等估值模型，更多集中于行业动态和政策影响的判断与策略建议，体现出周报偏向于宏观和事件驱动的分析风格。

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五、风险因素评估

报告详尽列出四大风险因素，分别是宏观经济波动、原材料成本、产能消化和客户流失。每个风险均与制造业和出口紧密相关，若风险因素发生，可能对轻工制造及纺织服饰企业的业绩和市场预期产生明显冲击。报告未明确这些风险发生概率，也无详细缓解策略，表明投资者需持续关注宏观及行业基本面变化。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 观点谨慎中性： 报告整体维持“中性”评级，反映对行业短期内存在不确定性和分化发展的意识；

- 缺乏深度数据披露： 虽涵盖宏观政策利好与出口结构变化，但缺少具体财务预测和估值分析支撑，可能限制判断的深度；

• 海外竞争格局描述略显简化： 对美国对东南亚关税低于对中国的情况提及，但对可能的地缘政治风险或供应链瓶颈未充分展开；

- 电动两轮车市场诱因分析合理： 越南调控政策确实构成新增需求，但依赖电动两轮车出口扩张的公司仍面临国际竞争、技术及本土政策等多维挑战。

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七、结论性综合

此次渤海证券轻工制造与纺织服饰行业周报聚焦两个核心趋势：一是2025年6月家居销售实现快速增长，主要受益于“618”促销及以旧换新政策；二是电动两轮车在东南亚市场迎来需求新机遇，特别是越南因环保政策限制燃油摩托车，预期电动车需求将快速提升。虽然一季度出口仍有回落，但二季度出口数据显示改善，国内企业借助产能布局与成本优势，或在国际竞争中占据一定位置。轻工制造及纺织服饰行业短期内表现弱于沪深300指数，但重点推荐欧派家居、索菲亚、探路者等优质标的“增持”。

风险方面，宏观经济波动、原材料涨价及新产能消化等因素仍需警惕，政策变化与国际贸易摩擦依然具有不确定性。总的来看，报告以谨慎乐观态度看待行业发展，建议投资者关注政策利好带动的内需回暖及出口潜力，同时警惕成本及外部风险。

综上所述，本周报紧密结合政策环境与宏观形势，提供了轻工制造和纺织服饰行业的及时观察与策略指导，明确表达了行业“中性”定位和精选标的“增持”策略，为投资者提供了具备实操参考价值的研究视角。[page::0, page::1]

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参考图片

封面图示例：



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