禾蛙AI2.0发布会及商业化前景分析 [page::0]

• 禾蛙AI2.0发布会推出覆盖招聘全链路的9大智能体，包括顾问赋能和交易撮合智能体，提升匹配精准度与信息安全。

- 2024年技术投入1.69亿元，技术服务业务收入同比增长44%，显示数字化和AI改进带来的效益。

• 公司在猎头及灵活用工领域积累稀缺数据资源，长远看禾蛙平台具备较强利润贡献潜力。

全球数贸中心第二轮招商价格创新高 [page::1]

• 义乌全球数贸中心二轮招商中潮玩、护肤及医美用品展区中标价格分别为13.4w-13.7w/㎡和13.6w-13.8w/㎡，创历史新高。

- 价格提升反映市场对高质量展区资源的强烈需求，彰显行业景气度回暖。

投资建议及风险提示 [page::1]

| 投资主线 | 代表受益标的 |
| -------- | ----------- |
| 线下流量回归 | 永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货 |
| AI技术升级 | 焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜 |
| 新零售高景气 | 名创优品、泡泡玛特、爱婴室 |
| 顺周期板块复苏 | 蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店等 |
| 消费出海 | 米奥会展、小商品城、安克创新、泡泡玛特等 |

• 风险提示包括宏观经济下行、消费恢复不及预期及行业竞争加剧。

华西商社周报详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

• 标题：【华西商社】周报：禾蛙AI2.0发布会召开，全球数贸中心中标价格再创新高

- 作者：许光辉（证券分析师，证号S1120523020002）

• 发布机构：华西证券研究所

- 发布日期：2025年7月21日07:46（北京）

• 主题：本报告围绕人力资源服务领域的AI技术创新及全球数字贸易中心的招商情况，解读市场动态及投资机会。

报告核心论点：

1. 禾蛙AI2.0发布会成功举行，展示了人力资源服务行业数字化的最新进展，特别是AI技术对招聘全链路的赋能潜力。

2. 全球数贸中心招商情况显示招商价格持续创新高，反映市场对优质数字贸易基础设施的旺盛需求。

1. 投资建议基于上述与宏观消费背景，重点提出五条投资主线，涉及线下零售、AI技术、新零售、顺周期板块及消费品出海方向。

4. 风险提示包括宏观经济下行、居民收入和消费意愿恢复缓慢及行业竞争加剧。

作者强调，随着AI技术的迅速迭代和招聘需求的回暖，禾蛙平台有望实现持续高增长，具备长期盈利能力，同时全球数贸中心的高溢价中标彰显行业前景。[page::0,1]

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二、逐章节深入剖析

（一）禾蛙AI2.0发布会与人力资源领域的商业化前景

• 关键论点：

禾蛙AI2.0生态系统迎来一周年，发布了覆盖招聘全过程的9大智能体，旨在提升招聘效率和信息安全，解决禾蛙1.0版本匹配精度不足的问题。平台技术投入持续高位，自2021年至今均保持亿元级别以上，2024年计划投入1.69亿元。2024年上半年技术服务营业收入达到6324万元，同比增长44%。

• 推理与支撑：

九大智能体涵盖“顾问赋能”和“合作交易”两个维度，具体包括禾风情报站、BD宝典、言犀语记、做单秘籍、报告专家、岗人匹配、AI发单、AI澄清和AI筛选。这些技术单元针对招聘流程中的不同环节进行优化，补足了原先版本匹配精准度和用户信息安全的不足。

技术投入的稳定及增长，伴随44%的收入同比提升，显示禾蛙平台数字化战略取得成效。长期来看，随着招聘市场逐渐回暖，技术成熟和数据积累优势（如海量岗位交付数据资源）将形成壁垒，带来持续的商业收入和利润贡献。

• 关键数据点：

- 2024年技术投入：1.69亿元
- 近年技术投入均在1亿元以上
- 2024年技术服务收入：6324万元，同比增长44%

• 预测与逻辑：

人力资源市场作为劳动力供需的关键连接平台，受宏观经济情绪和企业招聘需求影响。随着AI技术在精准匹配和用户安全方面的突破，禾蛙预期将从中受益。数字化转型驱动成本效率提升和服务质量优化，预计平台收入和利润将同步增长。

• 金融术语解释：

- 智能体（Agent）：在AI系统中，智能体是自动执行任务、处理复杂信息的程序单元。
- 数字化布局：将传统业务流程、资源等通过数字技术进行整合和优化。

（二）全球数字贸易中心第二轮招商中标价格创新高

• 关键论点：

义乌全球数字贸易中心于7月16日和17日公布第二轮招商结果，潮玩与护肤及医美用品展区中标价格均提升至13.4万-13.8万元/平方米之间，相较于6月份时尚珠宝行业招商价格进一步抬高，展现市场持续升温态势。

• 数据与趋势：

- 潮玩展区中标价格：13.4万-13.7万/㎡
- 护肤及医美用品展区中标价格：13.6万-13.8万/㎡
- 6月时尚珠宝行业价格较此次有所下调，当前第二轮招商价格创新高。

这一趋势体现出商贸地产高端细分领域价值认同度提升，且相关商品类型受消费者青睐。

• 推理：

招商价格的提升预示着行业对数字贸易基础设施和展览空间需求强劲，优质展位的市场稀缺性增强，投资者后续关注度有望持续走高。

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三、投资建议分析

报告提出的五条投资主线丰富且覆盖广泛：

1. 线下流量回归：预计传统零售业态复苏，受益于消费回流，如永辉超市、孩子王、百联股份等。

2. AI技术持续升级：AI应用渗透率提升，相关科技股机会明显，例如焦点科技、凯淳股份、博士眼镜等。

1. 情绪价值驱动的新零售：消费者对品牌情绪和体验的购买意愿增强，名创优品、泡泡玛特居代表。

4. 顺周期板块复苏：以餐饮、酒店旅游及相关产业为主，行业景气反转带来业绩弹性，如海底捞、锦江酒店、科锐国际。

1. 消费品出海战略：随着政策支持，国货品牌海外扩张看好，米奥会展、泡泡玛特等为代表。

• 风险提示全面：

- 宏观经济下行风险，可能抑制企业招聘及消费需求。
- 居民收入增长和消费意愿恢复的实现程度不确定。
- 行业内竞争加剧可能带来压力。

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四、图表与视觉内容解读

封面图片（页0）

• 描绘目视视角的高楼大厦，背景一架飞机飞翔，传递“高瞻远瞩”与开放接轨的意象。

- 主题口号“华西研究创造价值”强调本机构以研究驱动投资价值创造的定位。

华西证券二维码及品牌标识（页1）

• 图以红色印章风格强化品牌认知，二维码方便用户订阅研究公众号，体现数字化传播趋势。
• 这些图像虽无详细数据，但为品牌可信度与传播渠道建立起形象支持。

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五、估值分析

本报告无明确财务估值模型、目标价或评级指向，但在投资建议部分通过推荐受益标的，隐含对相关行业估值提升的期望。

• 估值方法：未直接说明，但关注点集中在行业景气回暖和技术迭代导致业绩弹性提升，可能基于未来业绩增长预期进行的相对估值判断。

- 投资标的覆盖面广，体现建议采取多元组合投资策略。

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六、风险因素评估

• 宏观经济风险：

宏观经济波动可能影响劳动力市场需求和消费能力，若经济下行压力加大，将拖累招聘市场与消费品销售。

• 消费者意愿及收入恢复：

受疫情后遗症及经济环境等影响，居民收入增速和消费意愿回升若不及预期，会削弱相关行业的复苏力度。

• 行业竞争加剧：

人力资源服务和全球贸易中心招商两领域均存在较大行业竞争。禾蛙AI技术虽领先，但市场参与者多样，价格和客户争夺激烈；全球数贸中心优质资源稀缺，但存在新兴竞品威胁。

报告未详述缓解对策，但隐含通过技术优势和数据积累形成核心壁垒以减缓竞争带来冲击。

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七、批判性视角与分析细节

• 报告对于禾蛙AI平台技术及收入增长均持乐观态度，但缺少对AI升级失败风险、技术迭代中的潜在市场接受度不足等不确定因素的深入讨论。

- 全球数贸中心招商价格的提升被视作积极信号，但未提及价格上涨的可持续性风险及对租户的成本压力可能导致需求减少的反向风险。

• 投资建议较宽泛，缺少具体公司基本面深度解析、估值匹配情况和资金流趋势说明。

- 报告中技术投入和收入增长数据详实，但整体缺少定量财务预测模型和敏感性分析，投资者需谨慎权衡。

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八、结论性综合

本次华西研究“华西商社”周报详尽解读了两大核心内容：

1. 禾蛙AI2.0发布会体现了公司在数字招聘领域的深耕和技术领先优势，9大智能体打造了覆盖招聘全链的智能生态，显著提升效率和用户体验。技术投入持续高企及收入同比大幅增长，预示长期商业化潜力和利润扩张值得看好。
2. 全球数字贸易中心招商价格创新高表明优质商贸地产资源受到市场高度追捧，尤其在特色展区如潮玩及医美领域，体现细分市场的活跃度提升。

结合对宏观经济和消费结构转变的判断，报告提出以线下复苏、AI升级、新零售、高景气顺周期和消费品出海为主要投资方向，覆盖零售、科技、食品饮料及旅游等多个领域，展现多层次的市场机会。

图表和品牌视觉设计与报告内容紧密结合，提升了专业性和传播效果。

尽管风险提示了经济下行和行业竞争压力，整体来看，报告维持对相关领域积极的长期展望，对投资者具有一定的参考价值。[page::0,1,2]

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免责声明

本报告观点基于公开信息和现有数据分析，非具体投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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总结：

该报告逻辑严密，数据配合合理，把握了AI技术驱动的人力资源行业升级和数字贸易地产市场的双重趋势，提出的投资主线具有前瞻性和广泛代表性。唯一不足为财务估值模型不够完善，市场风险及不确定性分析较为简略。整体信息详实，极具参考价值。

报告