全球ETF资金流动趋势 [page::1][page::2][page::3]

• 2025年上半年发达市场股票类ETF资金净流入大幅上升，7月底发达市场股票ETF净流入由84亿美元升至262亿美元。

- 全球债券类ETF资金净流入总体呈现下降趋势，新兴市场ETF整体资金流出现回撤。

• 下游金融行业ETF表现强劲，资金流入占规模比例达0.86%。

全球不同风格与行业ETF资金净流入分析 [page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

• 大盘风格股票ETF累计资金净流入持续增加，而小盘与成长风格ETF呈现资金流出趋势。

- 行业层面，下游行业资金流入显著，中游资金净流入回升，上游行业资金流入波动较大。

美国ETF市场资金流向与新产品发行 [page::8][page::9]

• Russell 2000和MSCI USA指数ETF资金净流出较多，S&P 500及NASDAQ 100指数ETF资金净流入居前。

- 上周美国ETF市场共发行16只新基金，涵盖防跌保护及备兑期权策略ETF。

国内股票及非货币ETF规模与资金流向 [page::10][page::11][page::12][page::13]

| 产品类别 | 资金净流入(亿元) | 2025年累计净流入(亿元) |
|------------|-----------------|-----------------------|
| 债券型ETF | 74 | 2352.6 |
| 商品型ETF | 33 | 616.8 |
| 股票型ETF | -131 | 167.8 |

• 国内股票型ETF规模达3.7万亿元，宽基类产品占主导，但资金本周净流出较大。

- 行业主题ETF资金净流入主要集中于跨境和Smart Beta策略，宽基类资金流出明显。

• 食品饮料、有色金属主题ETF资金净流入明显，科技与医药等行业资金则出现净流出。

国内港股科技及互联网指数产品资金流入显著 [page::14][page::15]

• 恒生科技ETF、AAA科创债及HKC互联网ETF资金净流入领跑。

- 沪深300及中证A500指数ETF资金持续净流出。

• 上周共有10只ETF新品上市，本周计划发行4只，其中3只是行业主题ETF，1只是自由现金流ETF。

中金公司《ETF与指数产品周报（225）》详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《ETF与指数产品周报（225）：港股科技及互联网指数产品资金流入明显》

- 作者：胡骥聪，王浩霖，刘均伟（皆为中金量化及ESG研究部分析员）

• 发布机构：中金公司（中国国际金融股份有限公司）

- 发布日期：2025年8月6日16:35（上海时间）

• 研究主题：全球及中国ETF市场近期资金流动及结构变化，重点关注港股科技及互联网类指数基金资金流入情况，以及发达市场股票ETF的资金净流入情况。

核心论点及主要信息：

• 全球范围内，发达市场股票型ETF资金净流入大幅上升，表现出投资者对发达市场股票的青睐。

- 下游金融行业相关ETF资金流入占比较大，资金净流入明显。

• 中国市场方面，港股科技及互联网指数相关ETF产品资金流入显著，显示该领域的投资者关注度和热度提升。

- 同期，国内股票型ETF整体出现资金净流出，但跨境ETF和商品型ETF表现良好。

• 报告未涉及基金评级或目标价，主要聚焦资金流动和市场动态分析。

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2. 逐节深度解读

2.1 全球市场及各类型ETF资金流动分析

• 关键论点：

- 全球权益类ETF资金净流入由117亿美元大幅增加至271亿美元（2025.07.24-2025.07.30）。
- 债券类ETF资金净流入略有下降，由120亿美元降至90亿美元。
- 发达市场股票ETF资金净流入由84亿美元激增至262亿美元，资金流向极为集中于发达市场，显示风险偏好回升。
- 新兴市场股票ETF资金净流入从33亿美元骤降至9亿美元，资金撤出明显。
- 发达市场债券ETF小幅上升，新兴市场债券ETF资金净流入大幅减少。

逻辑与根据：

• 投资者重仓发达市场股市，可能受宏观经济预期、政策环境稳定及股市表现前景良好的驱动。

- 新兴市场资金流出反映宏观或政策不确定性，或市场波动风险加大。

• 债券类ETF资金净流出部分反映利率环境或投资者风险偏好变化。

相关图表解读：

• 图表1（第1页）显示过去半年每周全球各类ETF资金流入数据，股票型ETF资金流入规模波动大，但整体呈现增长趋势。图中股票型ETF累计流入大幅领先，突出权益类资金占主导地位。

- 图表2（第2页）累计资金净流入曲线显示股票型ETF在半年中持续攀升，债券型和混合型ETF增长趋缓，反映市场资金结构偏好。

• 图表3（第2页）与图表4（第3页）分别分解发达市场和新兴市场股票及债券ETF资金流入率。发达市场股票ETF相较新兴市场大幅度资金注入，图形显示发达市场资金流入率长期稳定且较高，而新兴市场波动较大且总体减弱。

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2.2 行业及风格资金流向

• 关键论点：

- 下游金融行业资金净流入占比达0.86%，为行业资金流动主要来源。
- 大盘风格股票ETF近五个月资金流入呈累积上升状态，彰显投资者偏好稳定大型、蓝筹资产。
- 价值风格、中盘和平衡风格ETF资金流动情况稳健，成长风格及小盘股票ETF资金流出趋势明显。

数据解读：

• 图表5至图表10（第3-5页）详细展现不同风格ETF资金流动情况。具体来看，

- 图表5显示大盘风格ETF单周和累积净流入持续增加，表明机构及个人投资者青睐大盘蓝筹。
- 图表6（价值风格）显示部分波动但整体趋于正向资金流入。
- 图表7中盘股票ETF资金流动亦属正向，但波动较为频繁。
- 小盘和成长风格ETF（图表9-10）则呈现资金净流出，累计净流入曲线持续下降，凸显资金对风险资产的回避或资金重配方向向价值及大盘倾斜。[page::3,4,5]

• 行业方面，下游金融、金融、中游工业等行业资金净流入明显，大宗商品、能源和科技行业资金流入相对稳定，而通信、公用事业、医疗健康等行业资金流出或疲软。行业资金冷暖分化显著。[page::6,7]

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2.3 产品流向与发行动态

• 关键论点：

- 上周（2025.07.28-2025.08.01）美国股票ETF方面，Russell 2000及MSCI USA指数ETF资金净流出居前，而S&P 500及NASDAQ 100相关ETF资金净流入领先，表明重资产、大型和科技板块资金流入强劲。
- 上周美国共成立16只ETF产品，涵盖标普500防下跌buffer产品及行业主题备兑期权ETF，显示市场对防御性和主题投资需求。

图表15（第8页）详细展示了具体ETF产品资金流入和流出排名，前十资金净流入ETF多为知名标普500 ETF和纳斯达克指数产品，资金流出榜单则以Russell 2000 ETF为主，表明资金结构的倾斜。[page::8]

• 国内市场同期新成立ETF数量稳定，行业主题ETF及自由现金流ETF为新兴趋势，显示市场细分深化、主题化和策略化趋势明显。

- 最新上市ETF产品覆盖机器人、港股通、创新药、芯片等热点行业，有利于吸引投资者关注高成长和科技领域。市场反映出资金在行业主题与跨境投资的重点转移。[page::15]

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2.4 国内市场股票型与非权益ETF资金情况

• 关键论点：

- 截至2025.08.01，国内股票型ETF管理规模共计37,354亿元，宽基类产品占比最高（21,983亿元），行业主题和跨境产品分别为7,377亿元和6,721亿元。
- 资金流方面，近一周国内非货币ETF资金净流出24亿元，股票型ETF净流出131亿元，商品型ETF和债券型ETF分别净流入33亿元和74亿元。
- 值得注意的是，股票型ETF内部，宽基资金净流出显著（372亿元），Smart Beta产品和跨境ETF出现正净流入。
- 行业主题ETF资金净流入方面，食品饮料、有色金属表现良好；科技、医药等行业资金流出明显。

图表18至图表29（第10至14页）全面展示国内市场规模演变、资金净流入流出情况及行业资金分布变化。

• 图表18和19显示不同资产类别ETF规模动态，股票型基金规模增长放缓，债券型基金规模快速上升。

- 图表22对比股票型ETF累计资金流入与沪深300指数走势，资金流出压力正相应影响指数表现。

• 图表26与27行业主题ETF资金净流量细分，跨境ETF资金大幅净入，宽基和行业主题ETF资金净流出持续，科技板块尤其显著。医疗和科技行业ETF同样承压明显。[page::10,11,12,13]

• 资金流动态部分，港股科技及互联网ETF资金流入亮眼，形成国内异质资金流与国际市场热点的显著对应。

- 行业资金流量排名中，在国内市场沪深300等主流指数产品资金净流出较多，反映投资者短期避险趋向。[page::14,15]

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2.5 机构管理规模

• 全球权益型ETF管理规模排名显示，BlackRock和Vanguard居于领导地位，市场集中度高，前20大管理机构占据超过80%市占率。

- 国内市场ETF管理集中度同样显著，华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞位列前三，且规模内部集中度明显。[page::9,10,11]

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3. 图表深度解读

• 全球ETF资金流入趋势图（图表1、2）展现全球多个资产类别ETF资金大幅聚集于股票型，且发达市场对资金吸引力大于新兴市场，反映机构资金偏好趋于“安全资产”，风险资产净流入趋稳。

- 风格类ETF资金流图（图表5-10）清晰勾勒出大盘和价值风格资金流入优势与小盘、成长风格资金流出的分化，有助理解市场结构和风格轮动。

• 行业板块ETF资金流入分布（图表11-14）揭示不同产业链中游下游更受基金资金追捧，上游能源材料板块资金相对冷淡。结合行业基本面和全球宏观环境，是理解行业资金偏好的关键。

- 国内股票及非权益ETF资金结构图（图表18-29）动态清晰，尤其指出跨境产品及特定行业主题如港股科技为资金净流入主力，反映投资者对外资流入香港市场和高成长行业的关注。

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4. 估值分析

本报告主要为资金流动监测与市场趋势报告，未包含具体估值模型或目标价分析。内容集中于数据统计和解读，无现金流折现模型（DCF）、市盈率倍数（P/E）或企业价值指标（EV/EBITDA）等估值方法的应用。

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5. 风险因素评估

报告风险提示部分简要指出：

• ETF运作过程中存在市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，均可能影响基金整体收益。

- 历史业绩不代表未来表现。

• 报告不涉及具体投资建议和证券评价业务。

风险分析较为基础，未细化具体风险事件或缓解策略。[page::1,15]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告采用资金流向作为主要切入点，侧重观察资金变化而非宏观经济基本面或公司盈利情况，故对市场风险预判及估值支持偏弱。

- 资金流动固然重要，但受短期市场情绪影响较大，报告中如全球权益类ETF资金流入激增，可能短期反映风险偏好上升，后续波动风险未被详尽阐述。

• 国内市场科技股ETF资金流出现象与资金流入香港科技股ETF形成对比，折射跨境投资者结构差异与投资偏好需更深入分析。

- 报告缺少对政策、宏观经济等外部影响因素的结合，单纯资金流动数据解读可能存在片面。

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7. 结论性综合

整体来看，中金公司本次周报以详实的数据为基础，系统梳理了2025年7月底至8月初全球及国内ETF市场资金流动现状。报告主要结论集中于：

• 全球层面：

- 发达市场股票型ETF资金净流入大幅增加，成为全球权益资金主要流向，反映投资者风险偏好的显著回暖。
- 新兴市场股票及债券ETF净流入下降，显示对部分风险资产的防范心理增强。
- 行业资金流动以下游金融行业为资金净流入主力，成长风格及小盘股资金流出明显反映资金结构调整。
- 美国标普500及纳斯达克100指数ETF吸引资金，Russell 2000及MSCI USA指数ETF资金流出，显示大盘蓝筹及科技板块受到偏好。

• 国内层面：

- 股票型ETF虽整体出现净流出，但跨境ETF和Smart Beta ETF资金流入，港股科技及互联网指数相关ETF资金流入尤为突出，反映资金对港股科技板块的结构性偏好。
- 宽基ETF资金流出压力较大，中证指数尤其受减仓影响，科技、医药等热门行业ETF资金流出明显，展现国内资金结构有显著调整。
- 非权益型ETF（商品、债券）表现强劲，份额迅速扩张，呈现资产配置多元化趋势。

• 机构层面：

- 全球及国内ETF市场均高度集中，龙头基金管理公司占据主导地位，对于资金流动及产品创新趋势有强影响力。

• 图表深解：

- 数字与趋势图表精准捕捉资金流动节奏，结合对全球市场和行业资金偏好细化分析，为投资者了解ETF市场资金动态提供独到视角。

• 风险与展望：

- 资金流入与流出存在波动不确定性，投资者需关注市场整体风险因素及宏观经济政策变动对基金表现的影响。报告提示的风险主要涉及ETF运作及投资固有风险，未详细展开宏观或系统风险。

综上所述，本报告以详尽的数据和图表为核心，用详实的资金流向数据精准把握市场投资热点和资金态势。尽管缺少估值分析和宏观透视，仍为市场参与者提供了一份结构明晰、信息丰富的ETF资金流动与产品创新监测报告。重要的是，报告突出港股科技和互联网基金在当前市场中的资金吸引力，指出该领域正成为资金关注的焦点，有助投资者捕捉跨境资金趋势和行业景气。

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参考文献溯源

• [page::0,1] 全球及国内ETF资金流概览及市场规模、机构概况

- [page::1,2,3] 全球发达与新兴市场资金流动及图表1-4解读

• [page::3,4,5] 稳健大盘与价值风格入资、小盘成长股资金流出分析

- [page::6,7] 行业ETF资金流入分布及重点行业分析

• [page::8,9] 美国市场ETF资金流动及新产品发行

- [page::9,10,11,12,13,14,15] 国内市场ETF资金规模演变、资金净流出入及行业主题资金解读

• [page::15] ETF新上市产品明细及风险提示

- [page::16] 法律声明及报告来源信息

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