公司业务及业绩现状 [page::0]

• 公司主营消费电子精密功能件和结构件，2023年3C领域疫情后需求下滑导致净利润亏损。

- 收购赛诺高德，拓展VC散热业务线，促进未来业绩增长。

• 业务多元延伸至新材料领域，碳纳米管导电浆料产品正逐步实现客户量产交付。

VC散热市场及客户优势 [page::0]

• 2024年全球平板电脑和笔记本出货量分别达1.47亿台和1.74亿台，市场持续扩容。

- 公司深度参与苹果、谷歌、SONOS等知名品牌产品导入，获得合格供应商认证。

• 越南工厂量产投产拓展客户资源，收购增强产品线和客户整合能力。

碳纳米管业务发展及市场潜力 [page::0]

• 全球碳纳米管导电浆料市场规模预计2025年达224亿元，需求量59万吨，增长显著。

- 公司已掌握碳纳米管导电浆料制备核心技术，已获宁德时代、比亚迪等新能源龙头客户认可。

• 通过收购和技术整合，强力培育新能源领域新增长点。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 投资建议强调公司多元布局及技术优势，预计随着消费电子行业及新能源发展，业绩将企稳回升。

- 主要风险包括市场竞争加剧、客户集中度高、产业链海外转移及新产品研发不确定性。

【银河电子高峰】公司深度丨捷邦科技（301326）报告详尽解读

---

一、元数据与概览

报告标题：
【银河电子高峰】公司深度丨捷邦科技 (301326)：精密制造夯实基础，多元布局驱动成长

作者： 高峰、王子路，中国银河证券研究团队（钱德胜、钟宇佳辅助）
发布机构： 中国银河证券
发布日期： 2025年6月2日 12:30（上海）
主题： 对捷邦科技的深入分析，重点覆盖公司现状、行业趋势、业务布局、财务表现及发展前景。

核心论点与评级概要：

• 公司以精密功能件及结构件为主营业务，产品广泛应用于消费电子领域（PC、智能家居、3D打印、无人机等），2024年进军VC散热领域。

- 多元化业务拓展包括收购赛诺高德，强化VC散热布局及碳纳米管新材料领域投入。

• 目前公司正处于业绩企稳回升阶段，尤其看好未来VC散热及碳纳米管业务的成长潜力。

- 面临市场竞争加剧和客户集中度较高风险，但整体前景乐观。

• 报告未明确给出明确评级，但通过中国银河证券评级体系可判断公司处于“谨慎推荐”至“推荐”区间，着眼于未来成长与风险平衡。[page::0,1,2]

---

二、逐章节深度解读

1. 报告导读与核心观点

• 关键论点：

1. 业绩经历波动，2023年因3C领域需求疲软导致净利润亏损，但受益于消费电子复苏及公司多元布局，未来业绩预计回暖。
2. 重点布局VC散热材料，凭借赛诺高德收购扩展产品线，稳固下游客户如苹果、谷歌、SONOS等品牌，越南产能投产助力客户多元化。
3. 开发碳纳米管导电浆料技术，瞄准快速增长的新能源锂电池市场，已取得宁德时代、比亚迪等核心新能源客户认可。

• 原因原由及逻辑：

主要依托于消费电子对精密功能件的旺盛需求及新兴材料需求的增长，结合公司通过收购和战略合作实现的产业链纵深整合。

• 数据支撑：

- 2024年全球平板电脑和笔电出货量分别为1.47亿台和1.74亿台，显示市场容量持续扩张。
- GGII预测全球碳纳米管导电浆料市场2025年规模达224亿元，需求量59万吨，体现材料技术成长性。
- 公司精密功能件营收占比90%以上，是当前营收支柱。[page::0]

• 风险提示：

包括市场竞争加剧、客户集中风险、产业链海外转移可能性及新产品研发不确定性。[page::0]

---

2. 公司业务版图与业绩表现

• 业务结构：

公司主体业务为制造高精度功能性和结构件，覆盖PC、智能家居、3D打印及无人机等领域。实现主营集中，2023年前主要依赖3C产品需求。2024年赛诺高德并入后，开始布局VC散热材料市场，并进入碳纳米管领域。

• 业绩周期：

2023年受大客户终端产品出货下降影响，导致净利润亏损，体现公司业务对终端市场风险的敏感性。
未来随着消费电子市场回暖及新材料业务扩大，业绩逐步企稳回升。

• 展望：

赛诺高德的并入使得公司产品线横向拓展，越南新产线投产预计推动业务规模和客户多样性，降低单一市场或客户风险。

• 支撑逻辑：

公司持续深化下游客户合作，包括行业龙头苹果、谷歌等，保证订单稳定来源，提升产品高附加值竞争力。[page::0]

---

3. VC散热布局前瞻

• 背景：

VC散热材料是消费电子产品中不可或缺的关键散热元件，需求量随着智能设备出货量的增长而扩张。

• 市场规模及客户：

全球平板电脑与笔电市场持续稳定增长，分别达到1.47亿台和1.74亿台，市场潜力庞大。
公司整合赛诺高德资源，形成较为完整的散热材料解决方案，获得苹果、谷歌、SONOS等头部终端厂商认证，提升行业地位。

• 生产扩张：

越南捷邦正式量产投产，为公司进一步拓展客户和扩张产能提供坚实基础，适应全球市场布局。

• 行业逻辑：

消费电子向轻薄化、多功能化发展，散热技术需求持续提升，公司布局及时抓住行业机遇。

• 总结：

VC散热作为公司增长点具备较大中长期成长潜力，是公司战略转型的重要部分。[page::0]

---

4. 碳纳米管新材料发展

• 技术和市场：

碳纳米管作为新兴功能材料，拥有优异的导电性能，尤其在新能源锂电池领域需求迅猛。
公司掌握碳纳米管导电浆料制备全链条核心技术，形成技术壁垒和市场竞争优势。

• 市场规模预测：

GGII数据显示，2025年全球碳纳米管导电浆料需求预计59万吨，规模224亿元，说明量价基础广阔。

• 客户及渠道：

公司碳纳米管业务获得宁德时代、比亚迪等锂电新能源龙头客户认可，助力打开新能源领域市场。

• 并购增效：

赛诺高德收购加强了公司技术和客户基础，有助于纵向整合产业链，增强市场话语权。

• 风险提示：

新材料业务存在较高研发投入和市场导入风险，但与公司的战略布局协同，有望成为新的利润增长点。[page::0]

---

三、图表深度解读

图1 - 报告首页视觉设计图（images/7042115dd0d485252b8e91b9de34f2d73b16f195a575b7708d221fc0110cd9b1.jpg?page=0）

• 描述： 此图为报告封面视觉设计，主要用于塑造专业研究氛围，未含实质性数据，故无具体数据解读。

---

分析相关图表表格（未见具体数值图表，主要为文本和图片结合呈现）

• 报告文本中引用了多项数据如全球笔电和平板电脑出货量数据（1.47亿台及1.74亿台），及碳纳米管市场规模预测(224亿元，59万吨需求量)，展现了公司所处行业和细分市场的宏观环境。
• 从营业收入结构角度看，精密功能件及结构件仍占总营收90%以上，明确公司营收结构集中度。[page::0]

---

四、估值分析

本报告文本中未包含详尽的估值模型、目标价或具体定价方法说明。

• 评级体系部分揭示中国银河证券的标准，该报告可能基于行业指数表现判断提出“谨慎推荐”或“推荐”的评级范畴。

- 估值方法具体细节未披露，未见DCF、PE、EV/EBITDA等具体模型使用说明。

• 没有敏感性分析信息。

总结来看，报告更偏重产业与业务分析，估值及未来目标价细节或在未提供的后文体现。[page::2]

---

五、风险因素评估

报告明确列出了以下风险：

1. 市场竞争加剧风险： 行业内竞争激烈，对产品价格和利润造成压力。

2. 客户集中度较高风险： 大客户订单占比较重，单一客户变动影响公司业绩显著。

1. 产业链海外转移风险： 全球产业链重构可能带来不确定性和供应链波动。

4. 新产品研发风险： 新材料及散热产品的研发存在技术及市场导入不确定性。

• 报告未明确给出缓解策略或发生概率，仅强调这些风险为主要潜在隐患。

- 由于公司在多个领域进行业务拓展，有一定程度的业绩多元化，但仍需警惕上述风险带来的影响。[page::0]

---

六、批判性视角与细微差别

• 偏见与观点强度： 报告整体观点积极，强调公司多元化布局和技术优势，但对2023年净利润亏损的原因仅点到为止，未全面分析风险可能的负面影响，某种程度上存在积极预期偏向。
• 假设稳健性： 预期消费电子市场复苏及碳纳米管市场高速增长作为业绩回升和增长的驱动，假设基于市场机构预测，存在外部宏观经济波动风险未详细展开。
• 内部信息一致性： 报告文本中的业务结构、技术创新及市场机会部分相互呼应，逻辑上连贯，无明显矛盾。
• 细节不足点： 估值分析及财务预测部分不完整，未提供详细财务测算和目标价格，不利于投资者全面判断价值行情。

---

七、结论性综合

这份由中国银河证券发布的捷邦科技深度研究报告系统梳理了公司以精密制造为基础的业务架构，重点关注其在消费电子和新材料领域的多元化扩展。公司2023年受宏观及行业周期影响经历了业绩起伏，但通过收购和业务开拓，尤其是引入VC散热材料与碳纳米管新材料业务，捷邦科技构建了新的增长动力体系。

从市场需求角度，全球消费电子产品尤其是平板和笔电的出货持续增长，为VC散热技术提供了广阔空间；碳纳米管导电浆料因新能源行业需求潜力巨大，为公司未来业绩带来重要支撑。同时，公司通过赛诺高德收购以及越南产能扩张，增强了客户基础和供应链弹性。

报告中的关键数字和趋势显示，公司当前精密功能件业务依然是收入主线，但新材料产业链的战略意义日渐提升，有望分散依赖降低客户集中风险，激发业绩新增长。风险方面，公司面临激烈的市场竞争和研发挑战，需谨防产业链海外转移引发的供应不稳定。

尽管缺乏具体估值模型，报告依据行业指标及未来成长预期给予企业正面评价，隐含“谨慎推荐”或“推荐”评级。综合来看，捷邦科技具备技术领先与市场多元布局优势，符合观察消费电子及新材料结合发展趋势的投资标的特征。

---

附录

• 报告图像示例：

---

参考文献

- 中国银河证券，《【银河电子高峰】公司深度丨捷邦科技 (301326)：精密制造夯实基础，多元布局驱动成长》，2025年6月2日发布。[page::0,1,2]

报告