行业泡沫膨胀与破裂的识别：以拥挤之名
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摘要
本报告围绕行业泡沫膨胀与破裂的识别展开研究，系统测试了多项拥挤度代理变量在A股的适用性，发现传统的资产集中度和相对价值指标不适合A股高频行业轮动特性。研究选取配对相关性和换手率作为核心拥挤度指标，通过象限切分模型有效识别泡沫膨胀和破裂阶段，剔除拥挤行业后可提升行业轮动模型收益2个百分点，结合动量因子构建的量化策略年化收益率达到18.8%，最大回撤42.9%[page::0][page::3][page::14][page::15][page::16][page::17]。
