Pricing options on illiquid assets using liquid market benchmarks: an application to energy markets
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摘要
本研究构建了一套两维相关的扩展Bachelier模型，用于在Brent期权市场高度流动的前提下，为Gasoil（凝炼油）期权定价提供波动率曲线。Brent的波动性以高斯混合密度的局部波动性表示，而Gasoil对Brent的波动性扰动通过基于 crack-spread 的数据驱动修正函数 h 来实现，该函数通过对历史 crack-spread 与波动Spread 的聚类得到代表性状态，并在时间和裂解差上进行插值，以得到Gasoil的波动率修正。该框架通过Monte Carlo仿真对两标的共同动态进行定价，并以Brent市场隐含波动率为锚点，将Gasoil的波动率曲面以模型修正形式映射到Gasoil上，避免直接依赖Gasoil的稀缺期权报价。数值结果显示，模型得到的Gasoil隐含波动率曲面在多组市场配置下与观测值高度一致，且明显优于仅将Brent波动性简单映射的对比方法，说明 crack-spread 驱动的Gasoil修正具有重要的描述力与实用性 [page::0][page::3][page::8][page::15][page::18]。
