Who Aggregates Information? Screening, Rent, and the Coexistence of CLOB and AMM Prediction Markets
创建于 更新于
摘要
本文研究缺乏传统噪声交易者和参考价值的预测市场中，中央限价订单簿（CLOB）与LMSR自动做市商（AMM）如何分工并存。理论模型与Polymarket交易数据表明，CLOB做市商主要依靠持有低估一侧并持有至结算获得筛选租金，而非传统价差收益；AMM则承担知情交易并发挥信息聚合功能。AMM深度增加会通过争夺尾部需求影响CLOB溢价，溢价方向取决于做市商报价的可竞争性；在三种及以上结果下，二元订单簿只能识别结果间价差，无法确定概率水平，且其逐腿加价和分离抵押品导致资本效率显著低于LMSR。[page::0][page::1][page::17][page::21][page::29]
