新股市场活跃度下降，行业分板块表现分化 [page::0][page::1][page::2]

• 近6个月上市新股中，周内有24只股票录得正涨幅，占比50%，较前值66.67%下降。

- 2023年以来共发行新股356只，累计募资4284.46亿元，其中科创板募资最高，为1646.62亿元。

• 上周有影石创新（科创板）和海阳科技（沪深主板）上市，创业板本周无新股上市。

新股发行数量和募资现状 [page::2]

• 新股发行数量呈下降趋势，2025年新股发行尤其减少。

- 募资金额随着发行数量变化，2025年募资亦明显低于前几年同期水平。

科创板新股关键数据及表现 [page::3][page::4]

• 6月份科创板首发PE（摊薄）月度中位数显著低于2021-2023年高峰期，开板估值呈提升趋势。

- 影石创新首日涨幅285%，高于5月115%水平。

• 6月份科创板新股开板估值（TTM-PE）73.7倍，较5月提升。

创业板新股表现与估值走势 [page::5][page::6]

• 创业板6月首发PE为17.76倍，较5月提高。

- 优优绿能新股首日涨幅67.42%，但较5月131%有明显下降。

• 首日开板估值较5月下降至25.66倍。

- 宏工科技周涨幅超30%。

沪深主板新股发行与市场动态 [page::6][page::7][page::8]

• 6月份首发PE（摊薄）13.05倍，较5月略升。

- 新股首日涨幅104.77%，较5月118.49%有所下降。

• 海阳科技表现疲弱，录得周跌幅达31%。

- 天和磁材周涨幅超12%。

Wind近端次新股估值提升，接近创业板水平 [page::8][page::9]

• 近端次新股估值与创业板折价比例为0.70，环比提升。

- 估值中枢和创业板均呈上升趋势。

重点关注上市新股及其产业地位 [page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]

• 重点新股包括影石创新（全景相机/运动相机，占全球市场份额超67%）、矽电股份（半导体探针台设备，国内市场份额稳步提升）、胜科纳米（半导体检测分析）、弘景光电（智能汽车和家居光学镜头）、联芸科技（SSD主控芯片）、瑞迪智驱（自动化设备传动与制动）、艾森股份（光刻胶及配套试剂）、盛科通信-U（以太网交换芯片）、中科飞测-U（半导体检测与量测）、思看科技（3D视觉数字化）、汇成真空（真空镀膜设备）、安培龙（传感器）、索辰科技（CAE软件）、合合信息（智能文字识别/大数据）等。[page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]

风险提示 [page::17]

• 新股波动风险大，业绩不及预期风险。

- 历史数据不代表未来表现，存在系统性风险。

因为报告主要为市场与个股分析报告，未涉及明确量化因子构建或量化策略设计，故无相关总结。

山西证券研究所《新股周报（0609-0613）》详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《【山证新股】新股周报（0609-0613）：新股市场活跃度下降，影石创新和海阳科技上市》

- 作者及分析师：叶中正、谷茜、冯瑞、刘聪颖

• 机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年6月16日

• 主题：新股市场行情分析，重点新股介绍，估值变动，行业领先企业上市表现及风险提示。

核心论点与主要信息

本期新股市场活跃度有所下降，科创板新股“影石创新”和主板“海阳科技”先后上市，科创板新股首日涨幅及估值普遍提升，而创业板和主板同期新股首日表现及开板时估值有所下降。报告详细回顾了近6个月主要板块新股的市场表现与估值动态，识别了重点关注的新股名单，并分析了新股市场的风险。同时，报告列举了多个细分领域的重点新股及其市场地位、行业格局和风险因素，旨在为投资者提供实用的投研参考。[page::0,1,17]

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2. 逐节深度解读

2.1 新股市场总体趋势与活跃度

报告指出，上周新股市场活跃度下降，近6个月上市的新股有24只股录得周内正涨幅，涨幅占比50%，较前值66.67%明显回落（说明短期内新股整体表现趋弱）。2025年上半年，累计上市新股356只，募资总额约4284.46亿元，科创板募资占比最大（1646.62亿元）。科创板的龙头效应明显，影石创新表现亮眼（首日涨幅285.02%），与普遍涨跌幅的提升有关联。[page::0,1]

2.2 分板块新股表现及估值特征

科创板

2025年6月科创板仅有影石创新上市，首日涨幅285%，显著高于5月份115%。首日开板估值（市盈率TTM-PE中值）为73.70倍，亦高于5月份的50.90倍，反映市场对科创板新股未来成长性的认同程度提升。图3与图4显示2019年以来科创板首发市盈率和首日涨幅变化，呈现波动上升趋势，波峰对应新股集中上市周期。海博思创周内涨幅超11%，汉邦科技下跌超5%。[page::3,4]

创业板

6月仅优优绿能上市，新股首日涨幅67.42%，较5月131.03%大幅下降。首日开板估值中位数25.66倍，同样低于5月的43.44倍。整体估值走势趋于压缩，反映市场对创业板新股的谨慎态度。宏工科技周涨幅超30%，弘景光电跌幅超10%。图6与图7展示创业板的首发PE及首日表现趋势，价格波动明显但呈现下降通道。[page::4,5]

主板

6月中策橡胶与海阳科技上市。首日涨幅104.77%，略低于5月的118.49%；首日开板估值24.31倍，明显低于5月39.90倍。海阳科技周内跌幅超31%，天和磁材涨幅超12%。图9和图10呈现主板首发估值及价格趋势，趋势回落明显。[page::6,7,8]

2.3 新股发行数量与募资趋势（图1和图2）

• 图1显示2021年1月至2025年5月新股发行数量走势，整体呈下降趋势，自2021年3月55只高点起规模大幅缩减，至2025年5月仅4只，科创板、创业板及主板均明显减少。

- 图2募资规模也伴随发行数量变化大幅波动，2021年12月达到峰值1070亿元，2025年5月降至75亿元。

整体而言，新股市场进入调整周期，发行与募资双双回落，反映当前市场热度减弱及融资政策趋紧。[page::2]

2.4 重点新股详细介绍

报告重点解析多只代表性新股，详述其行业地位、市场前景、竞争格局及风险。

• 影石创新：全球领先的全景相机和运动相机品牌，2023年市场占有率达67.2%，位居消费级全景相机市场首位。公司未来有望借助技术优势进一步扩张运动相机市场。风险包含涉美贸易摩擦及产品迭代风险。[page::10,11]

- 矽电股份：探针台行业龙头，中国大陆市场份额超过20%，受益于芯片制程精度要求提升。国际竞争激烈，存在客户集中度及市场需求波动风险。[page::11]

• 胜科纳米：半导体第三方检测分析实验室，覆盖失效分析、材料分析和可靠性分析三大板块，客户涵盖国际知名芯片设计及制造企业，具备较强行业地位。风险在于核心技术泄露及自建实验室趋势。[page::11,12]

- 弘景光电：运动相机及车载摄像头模组供应商，2024年车载光学镜头全球市占率3.7%，智能摄像头市占率逾10%。为影石创新关键供应商，技术合作紧密。风险包括对影石创新依赖及研发压力。[page::12]

• 联芸科技：SSD存储主控芯片厂商，产品涵盖SATA至PCIe5.0多平台，市场覆盖全球。手机端嵌入式存储芯片发展空间大。风险涉及国际贸易摩擦及客户集中。[page::12]

- 瑞迪智驱：自动化设备传动及制动零部件制造商，技术领先，客户涵盖国内外工业自动化及机器人龙头。风险涵盖宏观经济、竞争激烈及原材料价格波动。[page::13]

• 艾森股份：电镀液及光刻胶领域企业，国内PSPI光刻胶市场存在较大进口依赖。国产化率仍低，发展面临技术及市场门槛挑战。[page::13]

- 盛科通信-U：以太网交换芯片领先者，市场集中度高，面临高技术与资金壁垒。被列入美出口管制名单风险较大。[page::13,14]

• 中科飞测-U：半导体检测与量测设备，全球市场被少数国外巨头垄断，中国市场国产化程度较低。公司专注高端质量控制领域。[page::14]

- 思看科技：3D视觉数字化扫描仪领先企业，技术创新能力突出，打破国外垄断。市场竞争激烈。[page::14]

• 汇成真空：真空镀膜设备产业领先者，应用广泛，客户包含苹果、富士康等国内外知名企业，具备较强技术与服务优势。[page::15]

- 安培龙：传感器领域快速成长企业，专注力传感器开发，市场规模持续增长，具备机器人及智能汽车应用潜力。[page::15]

• 索辰科技：国产CAE软件龙头，行业前景广阔，研发实力雄厚，专注工业软件领域。[page::15,16]

- 合合信息：智能文字识别与商业大数据领域企业，覆盖广泛C端及B端市场，拥有多家世界500强客户，具备产品与服务领先优势。[page::16]

2.5 风险因素总结

报告识别的新股投资主要风险包括：

• 新股价格波动剧烈，中短期波动及风险显著；

- 新股业绩可能不达预期，影响估值与投资回报；

• 系统性市场风险，如政策调整、国际贸易摩擦及宏观经济变动影响新股表现；

- 具体公司面临的技术、市场竞争、客户集中度、国际环境（如涉美制裁）、原材料成本及供应链中断等风险。

部分重点风险分别体现在个股章节，充分提醒投资者关注外部环境及公司内生风险。 [page::17]

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3. 图表深度解读

图1：新股发行数量（2021-2025）

• 发行总量大幅下跌，2021年第一季度至2023年初经历高峰期，随后明显下滑。2025年以来，月均发行量稳定低于10只，新股市场活跃度减弱。

- 分板块看，创业板出新数量最多，科创板与主板发行逐渐减少。

• 此图反映市场监管趋严、审核节奏变化以及发行节奏放缓趋势。[page::2]

图2：新股募资规模（亿元）

• 2021年12月达到募资顶峰1070亿元，2025年5月降至75亿元，明显资金规模萎缩。

- 科创板募资金额最高，创业板紧随其后，主板规模最小。

• 募资规模缩减反映投资者资金偏好变化及市场整体流动性趋势。[page::2]

图3（科创板首发TTM-PE中位数）

• 截至2025年6月，估值中位数73.7倍，较2024年底低谷倒春寒明显反弹，但整体较2019-2021年高估值时代仍有差距。

- 显示市场对科创板成长股的估值预期提升，支持高成长企业融资。

图4（科创板首日涨幅均值）

• 2025年6月科创板涨幅重回250%以上高点，超过2024年多数月份水平，体现影石创新首发火爆表现。

- 2022年中起走势总体震荡回落，反映市场情绪波动。[page::3,4]

图6与图7（创业板首发PE与首日涨幅）

• 创业板首发PE中位数近6个月波动收窄，当前约17倍，较5月小幅上升。

- 首日涨幅均值今年明显回落，6月约在67%，较2024年高峰期大幅缩水，投资者风险偏好下降。[page::5]

图9与图10（沪深主板首发PE与首日涨幅）

• 首发PE中位数稳定在13倍左右，处于较低估值区域。

- 首日涨幅均值则呈下降趋势，6月约105%，较去年同期及5月下降。

• 主板估值较为稳健但涨幅回落，市场更偏向价值投资。[page::7]

图8与图11（各板块开板估值水平）

• 各板块新股开板市盈率均呈下降趋势，主板和创业板降幅显著，反映市场对新股后续成长预期趋于理性。

- 科创板开板估值仍维持较高水平，显示市场对科创板成长性的持续认可。[page::6,8]

图12与图9（Wind近端次新股指数估值与创业板对比）

• Wind近端次新股估值相对创业板仍呈折价但比值逐步回升，说明次新股市场估值提升，流动性及关注度增加。

- 这是资金偏好向次新股倾斜的重要信号。[page::8,9]

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4. 估值分析

报告主要通过市盈率（PE，摊薄）进行估值分析，统计不同板块新股首发估值及月度中位数变化。采用TTM（滚动12个月）净利润计算PE，为行业常用估值指标。

• 科创板估值最高，首日开板PE普遍超70倍，因其所属行业科技成长预期高。

- 创业板估值中间段，15-25倍；增速相对科创板更低，市场更谨慎。

• 主板估值最低，12-15倍，反映价值投资风格及成熟行业属性。

- 报告未使用DCF等复杂模型，主要基于历史估值与市场表现趋势研判投资价值。

上述估值用以辅助判断新股发行定价合理性、新股投资潜力及短期涨幅参考，多维度分析体现专业稳健。[page::3,4,5,6,7]

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5. 风险因素评估

报告总结风险高度细致，涵盖：

• 市场波动风险：新股交易剧烈波动，短线操作风险高。

- 业绩风险：新股上市后业绩可能不及预期，影响估值及股价表现。

• 政策与系统性风险：包括监管政策调整、宏观经济波动及国际贸易摩擦，影响整体市场环境。

- 技术与供应链风险：重点企业面临技术迭代、供应链中断及国际环境复杂性。

• 客户集中度风险：部分企业客户高度集中，潜伏较大经营风险。

- 国际贸易及出口管制风险：涉美制裁、关税等可能对企业产品出口构成影响。

• 市场竞争加剧风险：新兴行业激烈竞争影响企业市场份额及盈利能力。

在风险揭示中，报告对多家重点企业具体细化相关风险点，体现全面审慎态度。部分风险尚无明确缓解策略，但均提出谨慎关注的必要性。[page::11-17]

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6. 批判性视角与细微差别

• 估值波动大：科创板估值和涨幅所显高度波动反映市场短期投机特征，投资者需警惕泡沫风险。

- 重点新股中科技与制造业占比高，但整体宏观经济波动与全球贸易摩擦可能对部分产业链环节产生较大影响，企业的成长性假设存在不确定性。

• 客户集中度偏高现象突出，如矽电股份、盛科通信与胜科纳米等，风险敞口集中，未来变化具有一定不确定性。

- 部分估值较高的新兴技术企业（如影石创新、联芸科技）虽市场前景广阔，但受技术革新速度快与行业竞争激烈影响，业绩稳定性需要持续关注。

• 报告对市场活跃度明显下降却未深入解析制度或监管因素，如发行审核收紧等潜在影响尚可进一步探讨。

总体分析内容详实，数据充分，但对政策及市场环境变化的敏感度及情景预测可进一步强化。

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7. 结论性综合

本期周报系统梳理了2025年6月新股市场的整体状态，明确指出新股市场活跃度下降，融资规模萎缩，但细分板块表现存在差异：科创板新股表现亮眼，首日涨幅及估值均显著提升，反映投资者对科技成长股的较高认可；创业板及主板新股首日涨幅和估值同比下降，显示市场趋向理性及谨慎。

图表深度揭示发行数量、募资金额的年度及季度变化趋势，估值分析通过TTM-PE等指标科学量化各种板块新股的市场表现与投资价值。Wind指数数据表明次新股相对创业板的折价在逐步收窄，市场整体望向中短期成长机会。

重点新股名单充分覆盖了当前科技创新、高端制造与数字化转型等核心领域，其中影石创新在全景相机和运动相机领域全球领先地位尤为突出，矽电股份、胜科纳米、弘景光电等表现出良好的行业地位和成长性。分析师通过细致展示新兴产业链情况、竞争格局及风险因素，提供了丰富的投资参考信息。

风险提示全面涵盖市场、业绩、技术、供应链及系统性等多维度，同时报告对投资者持续关注政策走向与国际贸易局势提出明确警示。

总体来看，报告立场客观，数据翔实，分析合理，适合专业投资者用于结合市场动态与企业基本面研判新股投资机会。期望未来增加更多关于市场周期及政策影响的深度解读，以完善新股市场的研究体系。

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附：部分重点图表引用示例

• 图1 ：新股发行数量（2021-2025年逐月走势）

- 图2 ：新股募资统计（亿元，2021-2025年）

• 图3 ：科创板首发TTM-PE月度中位数趋势

- 图4 ：科创板新股首日涨幅月度均值变化

• 图12：Wind近端次新股指数成份/创业板估值比较

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全文严格依照报告内容进行，所有数据、行业解读及风险点均源自报告原文。[page::0-18]

报告