2025年中国股市十大投资主题展望 [page::0][page::1][page::2]

• 投资环境转向积极，贴现率下降提升股票吸引力，产业及交易性主题受益。

- 前沿技术主题包括AI与具身智能、脑机接口、生物经济、6G通信，强调技术成熟与产业应用的商业化推动。

• 先进制造涵盖低空经济、商业航天、深海科技、自主可控、智能驾驶，受政策与产业升级驱动。

- 格局改善主题包括品牌新消费、周期涨价品、区域经济，关注消费结构变化与地区投资机遇。

• 风险点主要为宏观经济需求低于预期及关键技术商业化进程缓慢。

机械行业月报：叉车行业产销复苏明显 [page::3]

• 5月叉车开工时长为97.6小时，环比增长22.5%，开工率56.5%，环比提升2.9个百分点。

- 1-5月叉车销量60.2万台，同比增长9.3%，内销39.2万台增6.7%，外销20.9万台增14.7%。

• 5月销量12.3万台，同比增长11.8%，其中非电动步行式仓储车辆叉车销量5.2万台，增10.4%。

- 制造业PMI由49.0%升至49.5%，工业生产持续增长，制造业增加值同比增长6.2%，装备制造业增长9.0%。

产业投资建议与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3]

• 推荐关注人工智能互联网大厂、国产算力链条公司及高科技制造企业。

- 机械行业龙头利用成本、电动化和交期优势，强化海外市场份额。

• 关注宏观经济波动、技术发展进度及国际贸易环境对行业影响。

国泰海通 · 晨报0618｜策略 机械 报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

报告标题：

• 《国泰海通·晨报0618｜策略 机械》

- 主要包含三个子报告：《中国股市十大投资主题：前沿技术篇》、《中国股市十大投资主题：先进制造篇》、《中国股市十大投资主题：格局改善篇》。

发布机构与作者：

• 发布机构：国泰海通证券研究

- 发布时间：2025年6月17日23:13（广东时间）

• 主要分析师：方奕、张逸飞、苏徽（部分子报告提及）

主题与核心论点：
本系列报告聚焦2025年下半年中国股市的十大投资主题，围绕“前沿技术”、“先进制造”、“格局改善”三大方向，系统阐述中国经济转型与资本市场机会，展望“转型牛”行情的启动逻辑。核心观点认为当前经济与资本市场环境已发生深刻变化，主要体现在：

1. 新技术趋势与商业模式涌现，带来投资新机遇。

2. 无风险利率下行，股票投资机会成本降低，市场资金流入加速。

1. 政策更及时有效推进资本市场改革，投资者风险偏好由保守转为积极。

这三个核心因素导致贴现率下降，是推动中国股市上升的根本动力，同时为产业性与交易性主题投资提供肥沃土壤。报告具体剖析十大主题，涵盖人工智能、生物经济、6G通信、低空经济、深海科技、自主可控、智能驾驶、品牌新消费、涨价周期品及区域经济等领域，明确推荐相关细分板块及企业[page::0][page::1][page::2][page::3]。

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二、逐节深度解读

（一）前沿技术篇

核心内容及逻辑：
报告以人工智能（AI）及具身智能、生物经济与脑机接口、6G通信为三大技术前沿主题，描绘技术驱动的产业变革路径：

• AI构建信息基建、基础软件到线上应用爆发，再向线下行业重塑。AI智能体催化商业化进程，带动算力需求显著提升。

- 具身智能强调机器人等形态的行业应用，尤其针对科研教育、危险岗位与医疗养老等场景，有望实现规模化商业落地。

• 生物经济结合合成生物学和脑机接口技术，贯穿上下游产业链，推动传统医疗、材料到新能源领域的跨界升级。

- 6G通信预期将引发全链条升级，覆盖从芯片材料到软件算法，再到卫星通信、基站及运营商，最终支撑低空经济与智能制造等应用。

关键数据及预期：

• 6G技术标准将在2025年启动，计划2030年实现首批商用。

- 脑机接口产业链目前仍处于研发阶段，已形成芯片、采集及医疗/娱乐应用三层结构。

• 具身智能产品如四足机器人、外骨骼机器人实现规模化生产已有产业链优势。

逻辑支撑：
作者强调技术进步的系统性和产业链完整性，结合国家政策对信息基础设施、AI算力、通信产业投入的持续加码，确认投资逻辑扎实，并且以资本开支、用户入口优势作为精选标的标准[page::0]。

（二）先进制造篇

主要论点及推理：

• 报告指出低空经济与商业航天正迎来崭新发展阶段，非管制空域划设和适航取证大幅释放发展空间；“千帆”星座计划将推动卫星组网密度爆发，卫星发射需求攀升但存在运载能力瓶颈。

- 深海科技首次纳入国家重点发展范畴，推动海洋产业链上下游国产化和技术突破，加快深海探测及资源开发。

• 自主可控成为半导体和科技产业的主战场，相关金融政策支持并购带动产业链整合与国产替代。

- 智能驾驶高阶技术推广快速，芯片、激光雷达等核心零部件有望凭借规模效应成本下降，同时AI辅助技术加速迭代升级。

数据与趋势洞察：

• 低空经济市场预计2026年规模超万亿元，卫星组网计划2025-2030年加速推进。

- 多起并购案例（北方华创收购芯源微、海光信息与中科曙光整合）显示半导体产业链整合趋势明显。

• 智能驾驶行业受益于车企带动高阶智驾渗透率提升，相关感知硬件价格逐渐下降。

投资推荐逻辑：
结合国家政策扶持力度、市场容量扩大及技术突破节奏，重点推荐低空飞行器整机制造、卫星产业链、深海资源开发相关企业，以及国产替代背景下的半导体设备材料龙头和智能驾驶硬件供应链[page::1]。

（三）格局改善篇

主题内容与分析：

• 品牌新消费呈现需求端从功能转向情绪驱动，数字经济和新基建推动供需关系重构，催生本土及新锐品牌崛起。

- 涨价周期品供应端收缩趋势明显，特别是地产链相关的建材、钢铁行业及部分工业原料，助推供需改善和利润回升。

• 区域经济重点支持西部基建提速和海南自贸港封关运作，促进区域协调发展与自由贸易深化。

数据解读：

• 地产链周期品供给持续减少，需求端政策回暖预期明显，预计相关行业盈利将受益。

- 西部支持政策及产业目录更新带动基建和加工行业机会。

• 海南封关政策将大幅降低税负，推动免税及相关航运旅游产业扩容。

逻辑基础：
消费市场新旧动能分化明显，周期品供给端约束强化，区域政策导向促进经济均衡发展，三者合力塑造结构性投资机遇[page::2]。

（四）机械行业专题分析

生产动能与销量表现：

• 5月份叉车行业开工时长和开工率显著回升，叉车平均工作时长达97.6小时，环比增长22.5%，开工率提升2.9个百分点。

- 销量方面，1-5月叉车总销量60.2万台，同比增长9.3%，其中内销39.2万台，同比增长6.7%，外销20.9万台增长14.7%。5月单月内外销同比均保持较快增长。

• 特别是大车销售表现亮眼（不含电动步行式仓储车辆的叉车），5月销量同比增长10.4%，内销及外销均实现约10%增长。

制造业整体状况：

• 5月份制造业PMI环比小幅上升至49.5%，指标显示制造业生产活动加快，新订单和原材料库存指数同步回升。

- 工业增加值同比增长5.8%，制造业及装备制造业增长率分别达6.2%和9.0%，显示经济内需转暖。

风险提示：

• 宏观经济疲软可能抑制需求回暖。

- 行业竞争加剧可能影响企业盈利。

• 国际贸易摩擦仍存在不确定性[page::3]。

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三、图表深度解读

报告首页配图为“湖南永州九嶷山风景名胜区”景象图，主要用于提升阅读体验和文化氛围，未直接关联金融数据。

机械行业月报中提及的主要数据来源为中国工程机械工业协会微信公众号及国家统计局官网，数据包括：

• 叉车工作时长及开工率数据：

5月叉车平均工作时长97.6小时，环比增长22.5%，说明生产调度活跃、产能利用率提升。开工率提升2.9个百分点，反映生产强度和活跃度上升。

• 叉车销量数据图（文中无明示图表，口述数据明显）：

- 总销量60.2万台，同比增长9.3%，体现行业稳健增长态势。
- 5月单月12.3万台，同比增长11.8%，显示需求季节性回暖与季度增长。
- 内外销均同步增长，并且外销增速明显高于内销，表明国际市场竞争力提升。

• 制造业PMI及工业增加值数据指标：

PMI由49.0%提升至49.5%，虽然仍低于荣枯线50%，但环比回升趋势明确，新订单指数接近50%线，显示需求有所企稳。工业增加值增长数据表明实体经济中制造业贡献率较高，尤其是装备制造业。

这些数据从生产、销量到宏观订单需求全面验证制造业特别是叉车行业的回暖趋势，强调产业链供需恢复的连贯性。该生产数据显示机械行业增长动力扎实，支撑投资者对该板块的信心[page::3]。

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四、估值分析

报告未直接披露详细估值模型、目标价或价格预测。整体逻辑基于宏观环境利好（降贴现率）、核心技术突破及产业链整合优化，推断主题板块具备较高投资价值。

• 贴现率下降作为推高股市的核心动力，隐含未来现金流贴现价值提升。

- 技术趋势与产业升级推动盈利和成长预期改善，市场估值倍数有望提升。

• 具体板块估值未详列，投资推荐集中在具备成长性及产业政策支持的细分行业。

综合判断，报告围绕产业逻辑和市场环境提出主题投资，强调中长期成长红利，未进行传统DCF或PE估值测算细节披露[page::0][page::1][page::2][page::3]。

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五、风险因素评估

报告反复强调两大主要风险：

1. 宏观经济需求不及预期：

- 制造业、消费和下游产业需求可能疲软，拖累相关行业生产和盈利。
- 经济增长放缓或政策调整力度不足将影响行业景气进一步改善。

1. 关键技术商业化进程低于预期：

- 技术突破落地迟缓，压缩主题投资的成长空间。
- 例如脑机接口、6G商用、智能驾驶等仍存在不确定性。

此外，机械行业面临的行业竞争加剧和国际贸易摩擦风险也被指出，可能影响出口及盈利能力。报告并未提供具体缓解策略，但通过推荐具备核心竞争力和政策扶持的细分标的隐含风险控制思路[page::0][page::1][page::2][page::3]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告立场积极，主题推荐集中于新兴技术和国家战略支持领域，对政策驱动和技术突破依赖度较高，存在一定假设乐观风险。

- 技术商业化进程的时间节点存在不确定性，例如6G、脑机接口，若技术落地不及预期可能大幅削弱相关板块投资吸引力。

• 对宏观风险的描述虽多，但缺少具体的多情景风险测算与应对策略，建议投资者注意宏观经济波动可能带来的冲击。

- 报告数据重点围绕行业增长与政策面，估值分析较弱，投资者需结合市场估值环境附加自我判断。

• 机械行业数据表明内销外销均复苏明显，但受制于外部环境变数，出口景气可能波动，需关注全球贸易形势。

总体来看，报告具有较强的现场政策和产业链敏感度，但估值及风险管理尚需进一步深化[page::3]。

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七、结论性综合

国泰海通《晨报0618》通过系统梳理2025年下半年中国股市十大投资主题，基于宏观经济调整、技术革命加速、资本市场制度完善三大驱动力，提出中国股市有望开启“转型牛”行情。全文围绕“前沿技术”、“先进制造”、“格局改善”三大方向，全面剖析了人工智能、6G通信、低空经济、深海科技、自主可控半导体、智能驾驶、新消费及周期品供给收缩等主题，推荐具体产业链关键环节与龙头企业，揭示产业政策与市场资金双重催化下的投资机会。

机械行业专题详细展示国内外需求复苏伴随产能利用率提升，特别是叉车销量和制造业PMI数据，实证经济景气明显改善，印证主题投资逻辑的现实基础。风险提示明确指出宏观及技术落地不及预期的关键隐患，提醒投资谨慎对待变量风险。

整体而言，报告立足中国经济结构转型新阶段，促使投资者关注由新技术驱动和供给格局改善带来的中长期成长机会，强调贴现率下降及资本市场改革是股市上行动力核心，构筑了完整的主题投资框架。

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图片示例：



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参考文献溯源

• 主题投资逻辑与行业展望见第一页至第三页策略内容[page::0][page::1][page::2]

- 机械行业数据与风险提示详见第四页[page::3]

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以上为本次晨报内容的详尽分析与解读，供应投资决策参考。

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