A股中报业绩预告整体情况 [page::0][page::1]

• 中小板和创业板为业绩预告发布主力，主板发布比例相对较低。

- 今年中报利好预告比例整体较去年有所下降，主板和中小板仍维持较高水平，创业板回落至60%。

• 业绩净利润同比增速方面，中小板较稳健，创业板由高转低，分别为21.1%和10.1%。

龙头股市值与业绩增速关系 [page::2]

• 中小板及创业板龙头股表现优异，业绩增速和市值呈正相关。

- 最大市值组公司业绩同比增速在20%～30%以上，小市值公司甚至出现负增长。

行业差异及业绩增长动态 [page::2]

• 高披露率行业包括计算机、化工、电子等，银行、非银金融披露率较低。

- 钢铁、房地产、建筑材料等行业中报累计及单季同比增速领先，增速相比一季报有所提升。

业绩预增/预减公告对股票超额收益影响 [page::2]

• 业绩预增股票60个交易日平均超额收益在4%-10%左右，持续性良好。

- 业绩预减股票同期表现显著跑输基准，证实业绩预告具有事件驱动力。

优选业绩预告个股及龙头组合精选 [page::3]

| 代码 | 名称 | 行业 | 类型 | 增速下限（%） | 增速上限（%） | 利润下限（万元） | 利润上限（万元） |
|------------|---------|----------|------|---------------|---------------|------------------|------------------|
| 600136.SH | 当代明诚 | 传媒 | 预增 | 313.43 | 532.3 | 8500 | 13000 |
| 002176.SZ | 江特电机 | 电气设备 | 预增 | 400 | 450 | 31039 | 34143 |
| 600569.SH | 安阳钢铁 | 钢铁 | 预增 | 3142 | 3682 | 90000 | 105000 |
| 002233.SZ | 塔牌集团 | 建筑材料 | 预增 | 130 | 180 | 71445 | 86976 |
| 002626.SZ | 金达威 | 医药生物 | 预增 | 201.74 | 248.68 | 45000 | 52000 |

• 基于中报业绩预告数据的策略选股持续产生优异回报。

- 优选龙头组合300中筛选出高增速、高质量业绩预告股票，重点覆盖钢铁、化工、医药等行业，适合关注中报绩优股的投资者。[page::3]

金融研究报告详尽分析报告：《量化策略专题——关注中报业绩预告利好的事件性机会》

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一、元数据与概览

报告标题： 量化策略专题——关注中报业绩预告利好的事件性机会
作者及联系方式：

• 耿帅军（执证编号：S0080516060002）

- 王浩（执证编号：S0080516090001）

• 邢瑶（执证编号：S0080117080079）

- 王汉锋（CFASAC，执证编号：S0080513080002）
发布机构： 中国国际金融股份有限公司（中金公司）
报告主体日期： 2018年中报发布期间（具体日期未详）
研究主题： 基于A股中报业绩预告的量化策略，重点关注业绩预告利好的事件驱动投资机会，涵盖主板、中小板和创业板的业绩表现与投资潜力分析。

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报告核心论点与目标

该报告通过系统梳理A股三大板块（主板、中小板、创业板）最新的中报业绩预告情况，强调中报业绩预告利好事件为投资者带来的超额收益机会。报告指出：

• 中报业绩预告利好比例面临调整，创业板增速回落较为明显，中小板相对稳健。

- 龙头股（大市值公司）在中小板和创业板均展现更优业绩增速。

• 房地产、钢铁、建筑材料等传统行业表现突出。

- 基于业绩预告的策略历史表现优异，超额收益明显，报告基于最新数据更新组合，提供投资建议和行业洞察。

综上，作者主张投资者依据业绩预告信息筛选投资标的，尤其关注业绩预增、略增和扭亏的龙头股，并通过优化组合实现超额收益。

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二、逐节深度解读

1. 关注中报业绩预告利好的事件性机会（引言&概览）

本部分阐述了A股中报业绩预告已披露完毕的背景，揭示三大板块披露特点与业绩预告利好比例的变化规律：

• 中小板业绩稳健，创业板增速回落：

- 中小板公司多在一季度提前发布业绩预告，7月多为创业板公司披露。
- 利好预告比例主板、中小板和创业板均低于去年中报，主板和中小板依旧维持高位，表明核心板块业绩增长韧性强。
- 创业板连续四年利好占比提升在今年出现回落，利好占比为60%。
- 利润同比预测方面，创业板中报同比增速10.1%，较一季报明显回落，中小板则稳健提升至21.1%。

• 龙头股业绩增速占优：

- 根据市值分组，中小板和创业板业绩增速与公司大小正相关，大市值公司业绩优于小型企业。
- 最大市值中小板公司增长率约29.3%，而最小市值组为负增长（-17.1%），创业板最大市值公司增长28.7%，最小市值组下跌达-21.2%。
- 中市值组波动较大，业绩参差可能导致业绩承压。

• 行业表现分化显著：

- 计算机、建材、电子行业中报披露率最高（均超过70%），银行、非银及交通运输主板行业披露率低（不足30%），显示信息透明度差异。
- 行业内以钢铁、房地产、建筑材料等传统行业业绩同比增长领先。
- 中报业绩增速较一季报提升的行业包括房地产、钢铁、建筑材料、国防军工和休闲服务等。

• 事件驱动超额收益显著：

- 历年业绩预增个股在公告后60个交易日内，平均超越基准指数5.5%（一季报）和4.0%（中报）；而业绩预减个股对应跑输基准5.1%和4.0%，显示业绩预告对股价具有明显指引作用。

• 量化策略表现优越：

- 基于财务数据、业绩预告及分析师预期构建的策略实现约20%的年化超额收益。
- 报告基于最新中报数据调整投资组合，精选业绩超预期股票，特别优选龙头股组合300中的业绩利好企业。

该部分体现报告的核心思路：业绩预告利好信息是构建量化投资策略的有效信号，龙头股及特定行业的优异业绩预期显著提升投资价值，数据驱动精选股票组合的投资策略值得关注。[page::0]

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2. 中报业绩预告梳理

本章节通过图表展示沪深主板、中小板及创业板历年中报业绩预告数据，重点分析利好预告占比变化趋势及业绩同比增长情况。

主要发现：

• 图表1-4（沪主板、中小板、深主板、创业板历年情况）：

- 利好（包括“预增”、“略增”、“扭亏”）的预告比例以红色折线表示，表现周期性波动。
- 沪主板利好占比2018年中报约64%，中小板55%，深主板53%，创业板60%。
- 创业板从2013年开始利好预告比例持续增长直至2017年，2018年有所下降。
- 扭亏比例在创业板波动较大，主板及中小板则较稳定。

• 图表5-6（中小板及创业板净利润同比增速）：

- 中小板累计净利润同比增速自2014年起稳步回升，2016年达到31.4%峰值后趋于平稳，2018年中报预期增速约21.1%。
- 创业板净利润同比增速波动剧烈，尤其2017年经历较大缩减后，2018年一季度回升至约31.5%，但中报预期仅为10.1%，体现增速明显放缓。

这些图表佐证了引言中对业绩预告利好比例整体回落及创业板增速回落的描述。同时，中小板展现较为稳健的业绩成长趋势。[page::1]

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3. 业绩增速详细分析（按市值分组及行业）

此部分通过图表7-12揭示不同市值层级和行业的业绩表现差异。

• 图表7-8（中小板、创业板按市值排序的业绩同比增速）：

- 中小板大市值组业绩同比增速最高约29%，小市值组业绩下滑近-17%。
- 创业板大市值组同比增速近29%，小市值组下降超20%，中间市值组起伏较大，显示更大规模企业更具业绩优势。

• 图表9（行业中报覆盖率）：

- 计算机行业覆盖率最高（约78%），紧随其后为建材、电子，银行及非银金融覆盖率低（15%-30%区间），显示部分行业披露信息透明度相对不足。

• 图表10-11（行业累计同比及中报单季同比增速）：

- 累计增速前五行业为钢铁、房地产、建筑材料、商业贸易、建筑装饰，增速均显著高于其他行业。
- 单季同比增速最高行业包括钢铁（约185%）、房地产、建筑材料、休闲服务和化工。
- 银行业及非银金融行业表现明显负增长，体现行业周期性风险。

• 图表12（中报减一季报增速变化）：

- 部分行业如房地产、钢铁、建筑材料中报表现明显优于一季报，显示二季度市场需求改善或成本结构优化对业绩产生积极影响。
- 交通运输、传媒等行业则出现负增长差异，业绩压力不容忽视。

此次分行业及市值维度分析说明龙头和部分传统行业是中报业绩的主要支撑力量，且中报较一季报数据能够更充分反映行业内在的恢复与调整。[page::2]

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4. 业绩预告对市场表现的影响

• 图表13和14（业绩预增/预减个股公告后60日超额收益）：

- 2012年至2018年间业绩预增个股在公布业绩预告后的60个交易日内，实现了相对于指数和行业的显著超额收益，最高超过10%季度。
- 同期业绩预减个股则普遍表现弱势，跑输大盘超过5%。
- 这验证了业绩预告作为事件性投资信号的有效性，为量化选股提供数据支撑。

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5. 业绩预告精选组合及优选龙头组合

• 图表15（业绩预告精选股票）：

- 包含传媒、电气设备、钢铁、化工、电子、计算机、建筑材料等行业的业绩预增及扭亏个股。
- 多数个股预告净利润增速较高，如钢铁行业当代明诚预增313%-532%，安阳钢铁3142%-3682%。
- 展现了具体股票层面潜在投资机会。

• 图表16（优选龙头组合300中筛选业绩利好企业）：

- 主要集中于大市值企业或者行业龙头，如卧龙电气、胜宏科技、塔牌集团、潍柴动力、古井贡酒等。
- 预增幅度大，可信度较高，利润空间巨大，适合作为量化模型调仓参考。

本部分实证了报告的量化策略应用端，提供具体标的筛选框架，强化了业绩预告驱动的选股逻辑。[page::3]

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三、图表深度解读

本报告内含丰富图表，以下为深入解析：

• 图表1-4： 展示了各板块历年中报业绩预告分类占比，利好预告呈波动趋势。特别是创业板利好预告达到2017年历史高点66%，2018年略降至60%，显示市场成长性有所调整。图表色块表明业绩预减、续亏比例在创业板相对偏高，反映高风险特征。主板尤其沪主板维持较高利好占比，符合大蓝筹稳定发展的特性。
• 图表5-6： 中小板净利润同比增速稳健且持续增长，表明二季度业绩保持增长态势。创业板增速大幅波动，2017年内出现重挫，2018年反弹有限，显示高成长板块面临压力。
• 图表7-8： 市值分组业绩增速数据鲜明凸显大市值企业的韧性与优势，理性体现了规模经济和竞争力关系。创业板中值组波动较大，反映细分市场不均衡。
• 图表9： 行业披露率差异大，发达信息披露行业及互联网信息技术类披露率高，传统金融板块披露率较低，是投资者关注的重要信息透明度风险点。
• 图表10、11、12： 行业累计增速和单季增速数据相互验证了钢铁、房地产、建筑材料等周期性行业在2018年表现突出。中报相较于一季报净利润增长幅度的行业差异揭示了部分行业有阶段性业绩改善潜力。
• 图表13、14： 事件驱动超额收益条形图直观显现业绩预告对股价的直接影响力，尤其业绩预增公司的后续表现强劲。
• 图表15、16： 详细列出业绩预告利好精选股名单和优选龙头股票名单，呈现了由量化模型锁定的重点投资标的，结合增速上下限及绝对利润规模，为投资决策提供具体执行框架和参考对象。

这些图表相互印证，整体上支撑了报告核心论点，即业绩预告利好具备确定性信号，有助于构建高收益事件驱动组合。

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四、估值分析

报告未直接提供传统估值模型或行业估值指标的具体应用（如DCF、市盈率倍数法等）。重点放在事件驱动策略收益表现和业绩预告对股票价格的影响上。其估值逻辑隐含于业绩预告的盈利增速和对应超额收益之中，反映“业绩驱动+事件反应”的投资策略本质。生成的优选组合基于业绩增速上下限及利润规模，体现业绩增长对股票价值的正向影响，但缺乏传统估值参数解析。

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五、风险因素评估

报告中没有专门章节论述风险因素，但通过业绩回落、不同板块和行业的利好比例、净利润增速波动可隐约识别以下风险：

• 创业板业绩增速回落带来的成长性风险。

- 中小市值公司业绩不稳，存在明显负增长风险。

• 部分行业披露率低，信息不对称风险较大。

- 行业周期性波动明显，如金融、交通运输业绩表现弱势。

• 业绩预告为区间值，预告数据存在不确定性，可能影响投资判断的准确性。

报告未具体提出缓解策略，但通过精选龙头股及高披露率行业，以数据驱动方式提升选股质量，具有一定间接风险防控效果。

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六、批判性视角与细微差别

• 业绩预告的区间性预估使得预测存在固有波动和不确定性，报告选取中间值作为估计增加了便利，但也可能弱化实际偏离风险。

- 市值与业绩增速的正相关现象虽然显著，但未深度剖析小市值企业业绩波动的具体成因及潜在反转机会。

• 行业披露率差异较大，可能导致部分行业业绩信号弱化，报告对这一信息不透明带来的潜在市场风险未突出讨论。

- 报告侧重事件驱动策略，缺乏对宏观经济环境及政策因素对行业和公司业绩的系统性风险评估。

• 尽管提及超额收益显著，但对策略风险、回撤及市场周期适应性的讨论尚显不足。

总体而言，报告内容扎实但对风险的深度剖析和估值模型的综合运用仍有提升空间。

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七、结论性综合

该份《量化策略专题》报告通过对A股三大板块中报业绩预告的全面梳理和深入分析，确认了业绩预告利好事件是提炼投资机会的核心信号。报告清晰揭示：

• 中小板业绩稳健，创业板增速回落。龙头大市值公司表现优异。传统周期板块如钢铁、房地产、建材行业逐步回暖，为投资创造基础。

- 业绩预告利好股票在公告后60日内普遍实现超额收益，验证信息事件驱动的有效性。

• 结合财务数据与分析师预期，构建的量化投资组合表现超越市场，年化超额收益约20%。

- 报告不仅点名了优质业绩预告股票名单，也在龙头组合中筛选业绩预增股，实用性强，适合量化事件驱动型投资者参考。

图表数据全方位支撑了上述观点，尤其历年利好预告比例趋势图、行业及市值分组业绩增速柱状图、超额收益历史表现线条图，以及具体精选股票名单构成了完整的逻辑闭环。

综上，报告展现出较强的事件驱动投资策略逻辑，强调业绩预告信息的前瞻性和指导意义，建议投资者重点关注业绩预告利好的龙头股及优势行业，以捕捉业绩修正带来的潜在超额收益。[page::0,1,2,3]

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附录：重点图表链接

• 图表1-4沪深主板、中小板、创业板历年中报业绩预告情况

• 业绩同比增速走势图（中小板、创业板）

• 业绩增速与市值关系（中小板、创业板）

• 行业中报披露率与增长数据

• 业绩预增/预减股票超额收益

以上为该研究报告的详尽分析，希望有助于理解其结构、数据和观点，辅助投资决策。

报告