基金评级的变化是否会对股票价格产生系统性影响？——“学海拾珠”系列之九十九
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摘要
本文研究晨星公司2002年6月对共同基金评级体系的改革如何影响投资者资金流向及股票市场价格波动。改革前，基金评级高度依赖历史回报，导致资金大幅流入高评级风格并引发风格层面的价格压力和回报动量效应。改革后，评级趋于平衡，资金流更均匀分布于各风格，价格压力和风格回报差异显著减弱。实证结果通过脉冲响应分析、Fama-MacBeth回归和事件研究表明，评级驱动的非基本面需求是系统性价格波动的重要来源，且其作用超越传统基本面因素解释，提示市场价格不仅反映基本面风险，也受投资者需求结构影响 [page::0][page::3][page::6][page::8][page::12][page::14][page::17][page::18]
