朗新集团与蚂蚁集团共建绿色资产通证平台 [page::0]

• 成立“蚂蚁链信”公司，基于区块链、IOT和AI开展绿色资产管理和动态评级定价。

- 平台覆盖资产上链到资产管理的全产业链，致力于实现绿色资产数字信任和流通。

公司技术创新与AI赋能 [page::0]

• 2023年成立AI研究院，重点在电力市场交易预测、能源智能体及能源专用大模型方向发力。

- 2025年发布“朗新九功AI能源大模型”，国际权威测评BIRD-Bench中执行准确率和查询效率排名全球第一。

• AI技术应用提升电力资产资源的调节和供需匹配能力。

业务表现及市场趋势 [page::0][page::1]

• 2025年上半年，能源数智化业务收入4.7亿元；能源互联网业务收入8.6亿元，同比增长10%，毛利率54.4%。

- 新电途聚合充电平台注册用户超过2300万，接入设备约200万台，充电量同比增长约20%。

• 虚拟电厂累计接入50GW分布式光伏云平台。

- 电力市场化交易电量突破20亿度，超过2024年全年水平。

财务数据概览与盈利预测 [page::1][page::2]

| 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|----------------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入(百万元) | 4727 | 4479 | 5126 | 6414 | 8363 |
| 同比增长(%) | 3.9 | -5.2 | 14.4 | 25.1 | 30.4 |
| 归母净利润(百万元) | 604 | -250 | 302 | 456 | 931 |
| 净利润同比增长(%) | 17.4 | -141.4| 220.6 | 51.3 | 103.9 |
| 毛利率(%) | 40.7 | 41.3 | 47.4 | 47.7 | 49.3 |
| EPS(元) | 0.56 | -0.23 | 0.28 | 0.42 | 0.86 |
| ROE(%) | 6.7 | -7.4 | 5.0 | 7.3 | 13.3 |
| P/E(倍) | 39.2 | -94.7 | 78.5 | 51.9 | 25.5 |

• 盈利呈现回升趋势，预计2025-2027年净利润大幅增长，反映公司成长潜力。

- 动态市盈率2025年为78.5倍，投资评级为“买入-B”。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 公司专注于能源科技领域，结合AI和Web3技术优势，推动绿色电力系统建设和能源转型。

- 行业处于电力现货市场初期，空间广阔，公司业绩弹性较大。

• 主要风险包括电力市场交易进展不及预期、行业竞争加剧及新能源资产通证化速度低于预期。

山西证券研究所关于山证电新朗新集团的深度分析报告详尽解读

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：山证电新朗新集团快报：携手蚂蚁集团，共创绿色资产通证化平台

- 作者：肖索、贾惠淋

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年9月16日

• 研究对象：朗新科技集团及其战略合作（尤其区块链及AI领域）

- 主题：重点关注朗新集团在新能源数字化资产管理，AI技术、大数据应用以及能源互联网业务的拓展，尤其是在绿色资产通证化领域的最新合作动态和业绩展望。

核心论点总结
报告指出朗新集团与蚂蚁数科合作成立“蚂蚁链信”，以区块链、物联网(IoT)及AI技术打通新能源资产的数字化通证化体系，搭建绿色资产管理与评估的基础设施。朗新已自主研发领先的大型AI能源模型，并依托能源互联网及数智化业务实现持续增长。展望未来，电力市场化交易空间广阔，新能源资产通证化进程为公司带来极大潜力。预计公司盈利实现快速增长，维持“买入-B”评级，目标市盈率2025年约78.5倍以上。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 事件描述与点评

• 事件背景

2025年9月10日，朗新科技集团与蚂蚁数科联合成立“蚂蚁链信”，专注于绿色资产管理的区块链及AI赋能，涵盖资产上链、数据聚合、评级定价等环节。

• 推理与逻辑

双方结合技术优势，构建全面的绿色资产数字化平台，不仅通过技术工具实现资产通证化，更着眼打造数字信任基础平台，提升绿色资产的流动性和可度量性，这对能源转型和碳中和战略至关重要。绿能资产通证化是新时代能源资产管理发展的关键支撑，依托区块链防篡改和透明机制保障资产的可信度和可交易性。

• 技术创新

朗新集团强调“AI $^+$ 能源”战略，成立AI研究院，重点研发电力市场交易预测、能源智能体应用及能源专用模型，2025年自研“朗新九功AI能源大模型”荣获国际测评（BIRD-Bench）第一，彰显技术实力。该AI模型助力包括发电、储能、用电等环节的智能调控与资源优化。

• 业务增长动态

能源互联网业务收入实现8.6亿元，同比增长10%；毛利率提升至54.4%，显示盈利能力增强。电力服务涵盖生活缴费、充电桩聚合、虚拟电厂等多个场景。例如，聚合充电平台注册用户达到2300万，充电设备接入200万台，累计充电量高速增长，预计2025年充电量可达70亿度。虚拟电厂方面，累计接入分布式光伏装机容量达到50GW，电力市场交易量已超过20亿度，较去年全年强劲增长。

• 总结

这表明朗新在能源科技领域技术+市场双重驱动下，积极布局数字化、智能化和绿色低碳战略，已建立有力的行业竞争壁垒。[page::0]

2.2 投资建议与风险提示

• 投资建议

公司定位为AI驱动、Web3赋能的能源科技领军企业，专注新型电力系统关键环节，表明公司具备很高的成长弹性和市场空间。预计2025-2027年归属母公司净利润分别3亿、4.6亿、9.3亿元，动态市盈率由2025年的78.5倍逐步下降，评级维持“买入-B”。

• 风险因素

主要风险包括：
- 电力市场化交易业务推进不达预期，可能影响交易量和收益；
- 电网投资力度不足，影响公司相关业务扩张；
- 行业内竞争加剧，可能导致利润压力增加；
- 新能源资产通证化进程缓慢，影响核心业务的发展节奏。

报告虽指出风险，但未详细给出缓解战略，投资者需关注政策及市场动态。[page::0,1]

2.3 财务数据与估值

• 收入与利润展望

营业收入预计由2023年的47.27亿元增长至2027年的83.63亿元，年复合增长率显著，其中2025年预计收入增长14.4%，2026-2027年更分别增长25.1%和30.4%。
净利润呈现较大波动，2024年因特殊因素出现亏损2.5亿元，2025年恢复盈利约3亿元，之后利润快速增长，2027年超过9亿元，净利率由2025年的5.9%提升至11.1%。

• 毛利率与盈利能力

毛利率预计持续提升，2025年达到47.4%，2027年近50%。ROE从2024年的-7.4%跃升至2027年的13.3%，反映盈利结构及资本效率改善。
市盈率动态较大，2025年估值偏高（78.5倍），因预期增长释放，而2027年估值降至25.5倍，暗示随业绩改善估值将更合理。

• 资产负债结构

总资产近1千亿元规模波动不大，流动比率及速动比率保持良好，偿债能力稳健。经营活动现金流虽有起伏，但整体积极，保证业务扩展资金来源。负债率保持在约30%左右，风险可控。

• 财务结论

公司虽然近年利润有较大波动，但技术创新、市场扩展和产业链整合驱动其业绩预期向好，预计未来几年将进入盈利快车道。[page::1,2]

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三、图表深度解读

3.1 财务数据表解析

描述
报告第2页的财务数据表格详细罗列了2023-2027年公司营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE及相关财务指标，并同步呈现资产负债表和现金流量表等数据。

数据趋势解读

• 营收稳健成长，特别是2026-2027年加速提升，反映公司核心业务加速商用和市场扩容。

- 净利润先降后升，2024年亏损与行业政策或业务调整有较强关联，但复苏力度大，预测显示利润具备较强弹性。

• 毛利率逐年改善，表明成本控制及产品附加值提升显著。

- 归母净利润与经营现金流同步增长，说明盈利转化成现金能力加强，经营质量提高。

文本联系
该表进一步佐证报告对朗新集团未来成长和盈利能力的乐观判断。特别是公司通过AI和绿色资产技术的赋能，促进了收入和净利润的提振。

潜在局限
预测依赖于政策环境、电力市场化进度及技术推广速度，如遭遇不利因素，实际业绩可能偏离预期。

3.2 资产负债与现金流表分析

描述
第3页详细资产负债表和现金流量数据，反映公司资本结构与资金周转状况。

关键观察点

• 流动资产中的现金及应收账款略有波动，但整体维持稳定水平，资产流动性较好。

- 负债主要由流动负债构成，长期借款呈下降趋势，显示公司正减少高成本负债。

• 研发费用持续投入，且2027年达到10亿元左右，突出公司对技术创新的重视。

- 经营现金流与净利润变化趋势吻合，表明盈利质量可靠。

联系文本
这些数据支持报告中公司技术研发驱动和业务拓展的战略布局，财务稳健为后续高速发展提供保障。

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四、估值分析

• 估值方法

报告基于未来利润预测，结合动态市盈率法估值。动态PE反映市场对盈利增长的预期及风险溢价。

• 关键假设

盈利增速依赖于电力市场化推进、能源互联网增长、新技术的落地及新能源资产通证化进程。折现率未详细披露，但需合理反映行业风险及宏观经济环境。

• 估值结果

2025年动态PE高达78.5倍，属于高成长股估值区间，未来随着盈利能力提升和市场认可，PE逐渐降低至25.5倍，目标价调升，反映成长兑现。

• 敏感性

估值高度依赖盈利预测和行业政策进展，若电力市场化不达预期或资产通证化进程缓慢，估值将受到压制。

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五、风险因素评估

• 电力市场化交易风险

若交易量增长不及预期，将直接影响公司核心交易相关收入。

• 电网投资不足

制约公司相关增值服务与虚拟电厂业务的发展。

• 行业竞争风险

新能源及数字能源领域竞争激烈，压缩盈利空间。

• 绿色资产通证化推进缓慢

可能导致公司区块链相关平台推广受阻，影响长远价值。

报告未明确缓解措施，提示投资者关注行业政策执行及公司技术推进动态，合理评估持股风险。[page::0,1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告对公司技术实力高度肯定，尤其AI大模型的国际测评第一奖，极具说服力，但技术转化成商业盈利的效率和市场接受程度仍需观察，尤其在竞争加剧背景下。
• 2024年公司的净利润大幅亏损，但报表未详细披露亏损原因，投资者需要进一步追踪原因及其是否具有阶段性，以确认复苏逻辑合理性。
• 估值水平较高，反映市场对公司未来成长的乐观预期，但也埋下估值回调的潜在风险，如行业环境或政策调整不利。
• 绿色资产通证化作为新兴领域，技术与法规双重不确定性高，投资者需谨慎评估其产业化进度及盈利兑现时间表。

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七、结论性综合

本报告全面介绍了朗新集团与蚂蚁数科合作建立数字信任绿色资产通证化平台的重大进展，分析了公司在AI技术驱动下的能源互联网业务及新能源数字化资产管理的强劲成长。数据信息显示，公司营收与盈利呈逐步回升态势，尤其能源互联网和充电业务增长迅速，技术壁垒明显。

财务预测表明，2025-2027年公司盈利将实现大幅提升，毛利率和ROE持续改善，经营现金流支持业务扩张。与此同时，高估值反映市场对公司前景的认可，但也带来一定估值波动风险。风险提示清晰点明电力市场交易推广、电网投资、竞争加剧及绿色资产通证化推进不及预期的潜在隐忧。

总体来看，报告展现朗新集团作为AI与区块链技术驱动的能源科技创新企业，具备极强的成长动能和行业先发优势，建议维持“买入-B”评级，认为其在新能源数字化及绿色资产通证化领域有望引领未来产业变革。[page::0,1,2]

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附：关键图表展示

• 财务预测与历史表现概览（2023-2027E）

| 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 营业收入(百万元) | 4,727 | 4,479 | 5,126 | 6,414 | 8,363 |
| 净利润(百万元) | 604 | -250 | 302 | 456 | 931 |
| 毛利率(%) | 40.7 | 41.3 | 47.4 | 47.7 | 49.3 |
| EPS(元) | 0.56 | -0.23 | 0.28 | 0.42 | 0.86 |
| ROE(%) | 6.7 | -7.4 | 5 | 7.3 | 13.3 |
| P/E(倍) | 39.2 | -94.7 | 78.5 | 51.9 | 25.5 |

• 资产负债结构与现金流数据详解显示公司财务稳健，研发投入持续加码：

| 重大项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
| -------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 流动资产 | 6,044 | 5,788 | 5,610 | 6,668 | 7,269 |
| 现金 | 1,532 | 1,927 | 1,974 | 2,874 | 2,983 |
| 负债合计 | 2,341 | 3,242 | 2,978 | 3,822 | 3,779 |
| 研发费用 | 518 | 531 | 564 | 770 | 1,004 |
| 经营现金流 | 658 | 554 | 409 | 1,330 | 643 |

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此深度解读以内容原文及附带数据为依据，助力投资者全面理解朗新集团未来价值引擎与风险机遇。

报告