全球ETF资金流向动态 [page::1][page::2]

• 全球权益类ETF资金净流入由122亿美元急降至5亿美元，债券类ETF资金净流入由35亿美元升至99亿美元。

- 发达市场股票ETF资金流入骤降，新兴市场股票ETF资金流入同样下降但幅度较小。

• 债券ETF中，发达市场与新兴市场均出现显著资金流入增长。

行业及风格资金流向分析 [page::3][page::6]

• 通信行业资金净流入领先，资金流入占规模比例达2.12%。

- 成长型风格ETF资金净流出明显，价值及大盘等风格资金相对稳定。

美国ETF市场热点与新发产品 [page::8][page::9]

• 上周S&P 500和半导体相关ETF资金净流入较多，纳斯达克100和Russell 3000指数ETF资金净流出居前。

- 上周美国新增11只ETF产品，涵盖主动权益及期权策略产品。

国内ETF市场结构与资金流向 [page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]

• 截至6月13日，国内股票型ETF规模约3.5万亿元，宽基、行业主题及跨境ETF分布明显。

- 非货币ETF资金净流入10亿元，其中债券ETF资金净流入153亿元，商品型ETF净流入19亿元，股票型ETF资金净流出162亿元。

• 股票型ETF中，宽基产品净流出最多，行业主题及Smart Beta产品亦有资金流出。

- 信用债ETF和做市信用债基金表现活跃，资金流入领先。

• 电子、国防军工主题ETF资金净流入明显。

- 本周有4只ETF产品上市，包含1只A500增强策略ETF。

中金公司《ETF与指数产品周报（218）：资金持续流入做市信用债ETF》深度分析报告

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《ETF与指数产品：资金持续流入做市信用债ETF》

- 作者：胡骥聪、王浩霖、刘均伟等，中金量化及ESG团队

• 发布机构：中金公司（中国国际金融股份有限公司）

- 发布日期：2025年6月18日

• 研报主题：关注全球及中国ETF市场的资金流向及产品动态，重点分析资金流动趋势、市场规模、行业偏好和基金公司布局，且特别关注国内做市信用债ETF资金流入情况。

核心论点及主要信息：

• 全球权益类ETF资金净流入大幅放缓，而债券类ETF资金净流入显著增加。

- 发达市场股票ETF资金净流入大幅下行，新兴市场股票ETF资金流入也大幅减少，但发达市场和新兴市场的债券ETF资金流入均显著增加。

• 行业层面，下游通信行业资金明显流入，资金流入占规模比例高达2.12%。

- 在国内市场，持续观测到资金流入做市信用债ETF，显示债券类ETF受资金青睐。同时国内股票型ETF偿流出，行业主题和跨境ETF表现分化，电子及国防军工方向资金流入明显。

• 报告覆盖产品发行动态，风险提示及行业机构布局，为投资者提供综合视角。[page::0,1]

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2. 逐节深度分析

2.1 全球市场资金流向与产品动态

2.1.1 市场资金流向

• 股票型ETF资金净流入锐减

图表1、2显示过去半年全球股票型ETF资金净流入趋势，2025年6月上旬权益类ETF净流入骤降：从122亿美元骤减至5亿美元，显著下行，反映投资者对风险资产的谨慎态度加强。相比之下，债券型ETF资金净流入由35亿美元大幅攀升至99亿美元，表现出避险资金偏好增强。[page::1]

• 发达市场与新兴市场比较

图表3、4描绘发达市场与新兴市场ETF资金流动，发达市场股票ETF净流入骤降至2亿美元，新兴市场股票ETF净流入减至3亿美元，均显著缩减。债券ETF资金流入却双双增长，发达市场债券ETF由16亿美元增至63亿美元，新兴市场债券ETF由18亿美元增至36亿美元，表明资金转向固定收益资产以规避波动。[page::2]

2.1.2 资金风格与行业偏好

• 风格偏好分析（大盘、中盘、小盘、成长、价值）

图表5-10详尽分析不同市值和风格细分领域ETF资金变化趋势。大盘与价值风格ETF资金流入保持累积增长，显示资金偏好低估值稳健标的；而成长风格ETF资金连续净流出，反映市场对高成长板块看法较谨慎。尤其成长风格ETF资金累积明显低迷，投资者减配明显。[page::3-5]

• 行业资金流动

图表11-14重点展示了行业维度资金流入，通信行业资金占比最高达到2.12%，资金净流入持续增加，表现为领涨行业。其余行业如消费、医疗健康资金流出较多，科技资金相对保持稳定。上下游行业资金流显示上游能源和材料行业稳健流入，金融业表现负面。资金流动映射了市场风险偏好的细微变化。[page::6-7]

2.1.3 美国ETF产品具体资金流向与新产品动态

• 图表15显示，上周美国市场以S&P 500及半导体ETF资金净流入领先，体现投资者对核心大盘及半导体行业信心；而纳斯达克100及罗素3000等宽市场ETF出现明显资金流出，可能反映投资者在龙头与成长型科技股的分歧情绪。
• 图表16及随后列表清晰列出美国近日新成立ETF产品，共计11只，多集中于主动权益管理策略及期权策略，显示ETF市场产品结构多样化趋势。[page::8-9]

2.1.4 全球ETF管理机构规模排名

• 图表17列出全球前20大权益ETF管理公司，BlackRock和Vanguard规模遥遥领先，反映大型机构主导资金配置，且整体持有管理规模集中度较高，前二十家管理规模占比超过80%。[page::9]

2.2 国内市场ETF资金流及产品动态

2.2.1 市场规模与结构

• 截至2025年6月13日，国内股票型ETF规模约34983亿元人民币，其中宽基类产品占比超过60%，达21736亿元。行业主题和跨境ETF规模分别为6436亿元和5619亿元，反映市场细分产品的多样化趋势。
• 管理规模上，华夏、易方达和华泰柏瑞占据前三甲，前三者管理规模合计约1.7万亿元，前十大公司掌控超80%市场份额，基金管理市场呈现高度集中。[page::0,9,11]

2.2.2 资金流向及细分产品表现

• 上周（6月9日至13日），非货币型ETF资金净流入整体约10亿元，但股票型ETF资金净流出162亿元，驱动因素包括宽基产品资金流出125亿元，Smart Beta产品流出21亿元，行业主题产品流出17亿元；跨境ETF则实现小幅资金流入1亿元。
• 商品型ETF与债券型ETF表现逆势，分别净流入19亿和153亿元，债券型特别是信用债ETF资金流入显著，显现债券市场受资金青睐。
• 具体行业主题ETF资金流入情况显示电子和国防军工板块表现亮眼，资金净流入明显；而医药、消费类ETF资金持续流出，资金偏好呈现行业分化。
• 主要指数类ETF资金流动来看，沪做市公司债、深做市信用债及科创50指数ETF资金净流入居前，中证A500、沪深300和创业板指数ETF资金净流出较多，体现机构投资者对部分主流宽基指数的减仓意向。[page::0,11-15]

2.2.3 产品规模与新产品动态

• 近年国内ETF规模呈稳健增长，特别是宽基类和债券型ETF持续扩容，图表18和19显示各指数类别规模变化，商品与债券ETF增长尤为突出。
• 每周新成立指数基金数量及规模（图表20）波动反映市场活跃度，基金发行节奏与市场预期相关。
• 上周7只ETF上市，本周预计4只产品上市，新增品种涵盖增强策略、港股通等多样化领域，产品创新持续。[page::10,15]

2.2.4 国内ETF机构分布

• 图表21揭示国内ETF管理机构排名，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金位列前三，规模分别为7231亿元、6447亿元、4852亿元，体现头部主动基金管理人的ETF布局优势。
• 该格局基本稳定，前十名占比接近80%，显示管理层集中度高。[page::11]

2.3 风险提示

报告指出ETF投资存在市场风险、管理风险、技术风险和赎回风险等多层面不确定性，强调历史业绩不可作为未来表现的保证，合理提示投资者注意基金产品特性与潜在风险，提升投资者风险意识。[page::15]

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3. 图表深度解读

3.1 全球ETF资金流动概览（图表1-2）

• 图表1展示近半年股票型ETF和债券型ETF每周资金净流入，股票ETF（棕色）经历波动高峰后，2025年6月流入大幅萎缩，债券ETF（黄色）流入逐渐上升。说明全球投资者风险偏好逐步从权益转向固定收益。
• 图表2显示ETF规模累计管理资产，股票ETF规模稳步增大，债券ETF规模扩容速度放缓但保持增长，混合型ETF规模相对滞后。说明ETF资产规模整体稳健增长，资产配置趋多元化。

3.2 发达市场与新兴市场资金对比（图表3-4）

• 发达市场股票型ETF资金净流入占比明显高于新兴市场，但均呈现资金下降趋势，债券型ETF资金流入则持续增加。
• 资金流背后映射投资者对发达市场的偏好依旧明显，同时债市资产成为风险缓冲工具。

3.3 风格与行业资金趋势（图表5-14）

• 各类风格ETF（大盘、价值、中盘、平衡、小盘、成长）的单周净流入数据（柱状图）与累计净流入数据（折线图）显示，成长风格ETF资金持续流出，反映投资者避开高风险小盘成长股；大盘、价值风格资金累积正增长，体现低波动高分红等防御性风格受青睐。
• 行业资金流入空间更细分，通信行业资金流入远超其他行业（2.12%），医疗及科技分别流入较多和流出现象，行业资金流显示资金选择性偏好。

3.4 美国ETF具体资金流入（图表15）

• S&P 500、半导体板块ETF资金净流入领先，纳斯达克100和罗素3000资金流出较多。
• 投资者选择核心大盘指数和半导体板块，反映对智能硬件及芯片领域的积极态度。

3.5 国内ETF规模及资金流向（图表18-29）

• 国内股票ETF规模整体稳步增长，宽基类占比最大，行业主题及跨境ETF规模次之，Smart Beta及策略型ETF规模稳定。
• 商品及债券非权益类ETF产品规模显著增长，特别是债券ETF。
• 资金流上体现出债券型ETF强劲资金吸引力，做市信用债ETF资金净流入位居前列，反映市场避险情绪及避风港属性。
• 行业板块中电子、国防军工持续资金流入，消费和医药资金流出。
• 产品层面沪做市公司债、深做市信用债及科创50等指数ETF资金净流入领先，宽基如沪深300、中证500等主流指数资金净流出。

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4. 估值部分

该报告以资金流向、规模及产品结构为重点，无具体估值模型、估值倍数或DCF分析内容，属于市场跟踪类定期报告。

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5. 风险因素评估

明晰指出ETF投资潜在风险，包括：

• 市场风险（市场波动可能影响ETF净值）

- 管理风险（基金管理人操作偏差）

• 技术风险（交易系统可能出现问题）

- 赎回风险（流动性问题影响赎回）

强调历史业绩不可代表未来表现，提醒投资者基于自身风险承受能力谨慎决策。[page::1,15]

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告数据详实，结构清晰，但核心内容多为市场资金动态描述，缺乏对资金流背后宏观经济环境、政策背景及未来趋势的更深入研判。
• 对于债券类ETF资金流入大量增加，报告侧重叙述，没有充分解析利率环境、信用风险变化等驱动因素，投资者需结合宏观环境进一步分析。
• 风险部分虽有覆盖，但整体风险提示相对简略，未详述特殊市场情况下ETF结构性风险。
• 报告结论客观，较少带有强烈观点与推论，符合定期市场跟踪报告特性，但若能加入更多前瞻性判断及策略建议将更具指导价值。

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7. 结论性综合

中金公司《ETF与指数产品周报（218）》详细梳理了2025年6月全球及中国ETF市场资金流向与产品动态。全球权益类ETF资金流入明显放缓，债券类ETF资金流入显著上扬，特别是发达市场债券ETF，这表明投资者正普遍从风险资产转向较稳健的固定收益资产以规避不确定性。

从行业角度，下游通信行业成为资金净流入领先行业，占资金流入整体规模约2.12%，显示资本市场对科技通信领域持续青睐。

美国市场方面，S&P 500及半导体相关ETF资金净流入领先，纳斯达克100资金流出导致市场风格出现分化。

国内方面，整体股票型ETF资金净流出，但债券型、尤其是做市信用债ETF资金持续流入，显示投资者风险偏好趋于谨慎，偏好高信用等级的债券资产。宽基股票指数ETF，如沪深300和中证A500等资金净流出，电子及国防军工主题ETF获得明显资金流入，反映行业资金配置分化。

行业及市场机构分布显示，全球及国内ETF管理公司高度集中，头部机构占据市场主导地位。

图表分析系统展示了资金流动趋势，为投资者提供了判断市场情绪、资金轮动与产品偏好的重要依据，帮助优化资产配置与风险管理。

整体来看，本报告为投资者提供了详尽的资金流方向量化视角，强调当前全球及国内ETF市场资产配置的共性特征与行业投资热点，为下一步投资策略制定提供数据支撑。[page::0-15]

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主要图表示例

1. 全球ETF资金流动趋势（2024年12月至2025年6月）

1. 发达市场与新兴市场股票Equity ETF资金流入/净资产比例

1. 行业资金流入比例：通信行业资金流入2.12%领先

1. 美国股票ETF资金净流入（出）前十排行（亿美元）

1. 国内股票型ETF规模变化（亿元）

1. 国内非货币ETF资金净流向（亿元）

1. 国内做市信用债ETF资金净流入领先（亿元）

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综上，本报告为理解当前ETF市场资金流向、产品受欢迎度以及机构布局提供了翔实数据和图示支持，强调债券型ETF，尤其做市信用债ETF受欢迎的市场环境，并揭示投资者对行业及风格的选择趋势。投资者可据此调整资产配置，把握行业轮动机会，同时合理注意潜在风险。 [page::0-16]

报告