权益市场行情及宏观背景分析 [page::0]

• 本周权益市场核心支撑向上，中美贸易联合声明、美联储降息预期强化均利好市场情绪。

- 沪指突破2024年10月前高点，形成向上的技术趋势，建议在阅兵前保持多单仓位。

• 量能持续放大，两融规模创历史新高，市场活跃度提升。

历史牛市尾声特征回溯及当下市场对比 [page::0]

• 历史牛市尾声普遍出现低市净率指数补涨、低价股因子局部占优以及亏损股跑赢市场的现象。

- 当前低市净率指数整体跑输，低价股因子无明显优势，且量能和融资规模持续增长。

• 表明当前阶段仍处于偏多格局，调整应为阶段性，仓位结构不宜大幅调整以防错失市场机会。

市场风险提示 [page::0]

• 下行风险主要来自增量资金衰减。

- 上行风险来自技术面进一步突破。

【权益及期权策略（股指）】股指周报：超配成长风格——详尽分析

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一、元数据与概览

报告标题：股指周报：超配成长风格
作者及机构：权益及期权策略组，智量金选
发布时间：2025年8月16日
主题范围：中国股指市场的策略展望与操作建议，重点关注权益市场、成长风格的配置建议以及宏观经济影响因素。
核心论点：当前股市中枢向上，宏观环境改善带动市场情绪积极，沪指突破关键前高，技术面趋势强化。基于历史牛市尾声特征的回溯，当前市场尚未出现典型牛市尾声的信号，量能和融资规模呈现扩张态势，因而即使出现调整，也只是阶段性，建议维持较高仓位，尤其偏好成长风格超配。
投资评级和建议：延续对成长风格的“超配”建议，强调技术突破与资金面为潜在上下行情推动力。提示关注增量资金的变化以防范下行风险。
主要信息传达：宏观背景利好支撑市场向上走势，历史牛市尾声特征未现，因而调整概率有限，策略上宜超配成长股，仓位不宜大幅下调，以防止错失反弹机会。[page::0]

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二、逐节深度解读

（一）摘要部分

关键论点：

1. 市场环境与趋势

- 权益中枢上移，沪指突破2024年10月的前高点，表明上涨趋势增强。
- 中美贸易联合声明和美联储降息预期强化对市场情绪形成催化。

1. 历史牛市尾声特点回顾

- 低市净率指数在尾声出现补涨，但当前低市净率指数表现整体落后。
- 低价股因子局部占优，但当前这一因子并无优势。
- 亏损股指数在尾声阶段跑赢大盘，但当前还未出现该现象。
- 量能放缩及融资买入额占比下滑通常伴随尾声，但现阶段量能在放大，两融规模创新高。

1. 当前判断与操作建议

- 当前不符合牛市尾声典型特点，调整如出现也为阶段性调整。
- 因此建议续持多单，特别是成长风格，应保持较高仓位以避免踏空。

1. 风险提示

- 下行风险主要来自增量资金的衰减。
- 上行风险关注技术突破的可能。

推理依据：报告基于宏观面、资金面、历史行情特征回顾等多维度进行判断。宏观变量（中美联合声明、美联储预期）增强基本面信心；历史牛市非常规指标如市净率、低价股因子的表现用作市场阶段判定；资金面（融资买入额、量能）数据用来辅助判断市场是否处于牛市尾声。[page::0]

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三、图表深度解读

报告首页附有二维码图片，功能为引导读者关注“智量金选”研究平台，未直接呈现市场数据或指标图表。该二维码表明团队提供系统化、量化研究及多品种覆盖，光从该图片说明，智量金选团队意在构建专业且持续的市场研究与策略输出体系。

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四、策略与市场分析

1. 宏观环境影响

报告强调中美贸易联合声明及美联储降息预期作为积极的宏观背景，这两大元素通常直接提升市场预期和风险偏好，利好权益资产。这种积极信号强化了市场上涨趋势的确定性。

2. 历史牛市尾声的特征与对照

报告详细罗列牛市尾声常见现象：补涨低市净率指数、低价股因子“逆袭”、亏损股指数跑赢市场等，同时强调伴随量能收窄和两融买入额比重下降，这些信号用于作为提醒“牛市尾声”的重要指标体系。当前指标显示这些迹象暂未出现，反映其对市场阶段的精准研判能力。

3. 资金面数据分析

量能持续放大及两融规模再创新高，暗示市场仍有增量资金推动，支撑上涨态势。融资买入额占比与量能扩张互证，说明资金活跃度和市场情绪处于较高水平。

4. 投资建议具体策略

不主张大幅下调仓位，强调以成长风格为核心的超配策略，从历史与量化指标出发，判断市场仍具阶段性向上潜力，防止过早仓位撤出带来的“踏空”损失。

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五、风险因素评估

1. 增量资金衰减风险

- 资金是市场上涨的关键支撑，任何增量资金流入的减少可能导致市场动能衰减，带来调整。
- 报告未具体量化概率，但明确提出作为主要下行风险关注点。

1. 技术突破的上行风险

- 技术图形突破进一步推动上涨行情的可能性，是潜在的加速信号。
- 投资者需关注是否形成有效突破以适时调整策略。

报告风险提示具有现实依赖性，既包含利好推动，也不忽视关键资金面风险，风险管理建议较为全面。

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六、批判性视角与细微差别

• 观点偏向：报告基调明显偏积极，重点强调技术突破和资金扩容对市场的推升效应，体现出对市场继续上扬的较强信心。

- 谨慎点：尽管指出下行风险，报告整体逻辑基于当前量能及融资扩张的持续性，假设资金面无骤然恶化，因而若市场出现突发外部风险（地缘政治突变等），报告未详述应急调整方案。

• 历史特征的局限：报告借助牛市尾声的典型特征做判断，但市场结构和宏观环境不断演变，过度依赖历史共性可能忽略新兴变化，需持续动态监测指标的准确性。

- 量能和融资买入额的解释：报告中量能“持续放大”和融资买入额“持续新高”均属正面信号，但未给出具体数据量化表现，这对专业投资者而言信息略显粗糙，未来可期待更详细数据支持。

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七、结论性综合

本周股指策略报告整体判定当前市场处于向上趋势初期，沪指已突破关键历史高点，且宏观环境和资金面均保持良好，形成多重支撑。历史牛市尾声特征并未出现，量能和融资规模持续扩大，表明市场尚未进入调整期的典型阶段，调整若出现也仅为阶段性，仍建议成长风格超配以捕捉后续上涨机会。

报告结合宏观、资金、技术和历史多个维度的深入分析，体现了较强的数据和逻辑支持。风险提示中重点关注资金面变化的下行风险和技术突破的上行潜力，运营思路客观稳健。未来操作应继续关注资金流和技术形态的变化，适时调整仓位以规避潜在风险。

报告首页二维码对应智量金选平台，显示团队致力于系统化量化研究，为策略建议提供一定技术和理论支撑基础，专业性较强。

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总结

• 标题：股指周报：超配成长风格

- 核心判断：市场中枢上移，技术突破支撑上涨，资金扩张有力，牛市尾声特征未显现，调整概率小。

• 操作建议：保持较高仓位，重点配置成长风格，防止踏空。

- 风险提示：关注增量资金流向的变化及技术面突破的可能。

• 专业性：研究团队专注量化和衍生品策略，报告逻辑严密，结合历史规律与当下数据分析。

本报告体现了对当前A股市场的积极乐观态度，但也提醒投资者对资金面变化保持敏感，避免过度乐观造成潜在风险。整体建议对成长风格的超配保持坚定，强调顺势而为的投资策略。



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