2025年上半年传媒行业回顾 [page::0]

• 传媒行业指数年内涨幅11.18%，明显领先于同期沪深300指数-1.09%表现。

- 2月受到DeepSeek等国产AI技术催化影响，指数见阶段性高点，随后经历波动调整并回暖。

• 新消费概念及游戏板块Q1业绩整体超预期，助推指数回升。

未来行业展望及价值重估逻辑 [page::0]

• 港股资产价值存在明显的重估机会，受到资金面修复、政策催化和优质标的流入三重利好。

- 基于全球产业链重构背景下，国产AI技术由技术追赶迈向行业标杆地位。

• 以DeepSeek开源策略打破传统壁垒，通过低成本高性能技术推动全球AI价值链重塑与生态协同。

- 预期中国AI产业实现从技术跟随转向生态主导的关键跨越。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 投资建议聚焦三条主线：稳健央国企板块，港股传媒互联网板块及AI赋能的垂直细分行业。

- 行业整体业绩较2024年同期明显修复，重点高弹性板块后续业绩确定性较高。

• 风险关注点包括市场竞争加剧、监管审核风险、资源整合不确定性、新兴业态需求及AI应用进展不达预期。

研究团队与评级体系简介 [page::1][page::2]

• 报告由中国银河证券传媒互联网行业分析师岳铮主导，辅以助理祁天睿协作完成。

- 采用行业及公司评级体系，以市场基准指数相对表现定义推荐、中性及回避级别。

• 行业评级范围涵盖A股、港股等多市场，依据未来6-12个月指数或股价表现进行评估。

【中国银河传媒】2025年中期策略深度分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：《【中国银河传媒】2025年中期策略：港股重估加速，AI应用突围》

- 作者：岳铮（资深行业分析师），研究助理祁天睿

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布时间：2025年6月22日14:35，北京

• 研究领域与主题：传媒互联网行业，重点关注港股市场估值、人工智能技术应用、以及产业链重构背景下的投资策略

报告核心论点与投资建议概述

1. 2025年上半年市场回顾：传媒行业指数呈现波动上行趋势，受DeepSeek及相关AI催化带动，整体板块表现优于沪深300指数。

2. 行业展望：港股资产价值正经历重估阶段，AI赋能成为行业加速发展的关键驱动力，尤其看好以DeepSeek为代表的国产AI技术和生态建设。

1. 投资策略：建议重点布局以央国企为基石，关注港股传媒互联网和AI+垂直领域高弹性板块。行业整体业绩呈现明显修复，核心高弹性板块业绩确定性强。

4. 风险提示：涵盖行业内市场竞争加剧、作品审查风险、资源整合不确定、新兴业态需求低于预期以及AI发展不及预期等方面。

简而言之，报告通过详细回顾2025年上半年行业表现，结合港股资产重估和AI技术创新两大趋势，提出稳健而具成长性的投资框架，重视央国企稳健基石与AI驱动的潜力板块的双轮驱动逻辑。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 报告导读部分

• 内容总结：该部分明确了三个重点：2025上半年传媒行业的表现、行业未来的展望以及投资观点。

• 逻辑与推理：

- 传媒行业指数于年初触及阶段性高点，但受政策及关税影响出现回探，随后因新消费IP及游戏行业优异表现带动指数反弹。
- 方向性逻辑基于“资金面修复＋政策催化＋优质标的流入”，推动港股市场从“全球估值洼地”向高价值区跃迁。
- 技术层面，DeepSeek代表的国产AI通过开源策略与低成本高性能优势实现产业链重塑，推动行业从技术追赶向生态主导转变。

• 关键数据与阐述：

- 传媒板块年内涨幅为11.18%，明显优于沪深300的-1.09%，显示出行业活跃度及投资机会。
- DeepSeek等AI技术潜力成为结构性推动力量，强调国产AI生态的快速崛起。

• 投资观点逻辑：

- 央国企作为稳健基石，兼顾成长性，通过港股传媒及AI+垂类领域的投资捕捉高弹性成长机会。
- 反映出市场轮动调整期下稳中求进的投资策略。

• 风险实时控制：

- 明确列示多维风险，包括政策、市场、技术和内容监管风险，预示投资需高度重视外部环境不确定性。

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2. 板块复盘：AI催化，波动上行

• 核心要点：

- 港股传媒板块受AI催化影响明显，估值逐步走出底部，成长头部互联网公司受青睐。

• 逻辑推理：

- 以DeepSeek为代表的AI技术突破，尤其是低成本与多模态深度融合技术，成为行业增长新引擎。
- 预计AI驱动的技术应用将深化传媒内容生成、分发与消费模式的变革。

• 重点体现：

- “港股资产重估”反映了资金对优质互联网标的来自底层估值的重新认可。
- “三大逻辑：资金面修复、政策催化、优质标的流入”构成港股复苏的内因。

• 数据与趋势：

- 具体数字虽未在此页体现，但已在上文中体现2025上半年指数整体波动上行，彰显板块健康向上趋势。

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3. AI技术突破与产业融合

• 关键突出点：

- 报告强调“多模态深度融合”技术的重要性，指的是AI能够综合处理包括文字、语音、图像等多种数据形态，提高技术的泛用性与智能水平。
- 低成本技术革新推动国内AI产业进入战略跃迁期，从单纯技术追赶转成行业生态主导。

• 行业意义：

- AI技术的普及降低了门槛，使得更多企业和行业能够快速应用AI，提高生产效率与内容创新能力。
- 生态系统构建与开源策略是国产AI抢占全球价值链高地的关键节点。

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4. 出版行业分析（标题提及）

• 攻守兼备：

- 该章节预计围绕出版行业如何在数字化、AI赋能背景下实现内容创新和市场拓展，维持防御性同时争取增长。
- 出版行业面对内容审核政策、市场和技术挑战与机遇并存。

• 推测数据点：

- 虽报告只提及章节标题，结合前文逻辑可推断出版行业作为传媒互联网板块的重要分支，在AI和新消费趋势下有稳定增长预期。

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5. 投资建议

• 明确投资主线：

- 三条主线为央国企、港股传媒互联网和AI＋垂类行业。
- 投资策略是“筑基央国企，稳健进取”，结合港股成长标的与AI行情，分散布局，兼顾稳健和成长。

• 评级体系说明：

- 使用行业及公司评级体系，体现出有一套相对基准的评价标准，辅以沪深300、恒生指数等为标尺，确保投资建议的科学性与前瞻性。

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6. 风险提示

• 五大风险维度详细列出：

1. 市场竞争加剧：传媒互联网行业进入白热化竞争阶段，可能冲击业绩。
2. 内容审查风险：政策监管日趋严格，可能影响作品发布与商业模式。
3. 资源整合不确定性：行业整合进程中可能存在整合失败、协同效果不足等风险。
4. 新兴业态需求不及预期：新兴业务拓展可能面临市场接受度不高问题。
5. AI应用发展不及预期：技术落地及商业化推广节奏慢于预期。

• 这些风险提示为投资者提供重要的参考与预警，表明作者对行业复杂性有充分认知。

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三、图表深度解读

图表1：（page 0）

• 描述：封面页顶部包含呈现报告标题的设计图，视觉上传递专业严谨风格。

- 数据或内容解读：无数值数据，仅为视觉引导。

图表2：（page 0）

• 描述：报告导读部分三大观点内容页，配以相关视觉元素辅助理解。

- 解析：通过简洁的视觉结构突出“2025上半年行业回顾”“行业展望”“投资观点”三大核心内容，帮助读者快速把握报告重点。

图表3：（page 1）

• 描述：中国银河证券研究院标识及微信公众号介绍，强调整个研究团队的专业背景，增加投资建议可信度。

- 关联性：专业的团队介绍和制度化评级体系为投资建议提供背书。

图表4与5：（page 2）

• 呈现分析师与助理肖像，进一步体现研究团队实力与背景多样性。

- 阐述评级体系标准，清晰定义投资评级区间，便于读者理解投资建议含义。

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四、估值分析

• 本期报告未详细展开具体估值模型或定价，但提及港股资产价值重估的背景逻辑。

- 报告强调：
- 资金面修复
- 政策催化
- 优质标的流入
三重因素驱动估值修复。

• AI技术生态重塑产业价值链，带来长期价值提升，而非简单短期财务倍率变化。

- 结合评级体系提示，估值参考遵循相对基准指数表现来判断投资价值的优劣。

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五、风险因素评估

• 报告以高度严谨态度识别行业系统风险。

- 多元风险提示彰显传媒互联网行业的复杂性，涵盖政策、市场、技术及内容风险。

• 尚无具体缓解措施细节，暗示投资者需动态跟踪行业政策与技术发展进展。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告的观点偏向积极，着重强调AI及港股机场景的投资机遇，可能弱化短期宏观政策和地缘政治风险的潜在冲击。

- 深化AI技术突破描述较多，但具体商业化应用阶段未详述，存在预期落差风险。

• 投资建议虽涵盖央国企稳健策略，但未详细说明如何应对行业竞争激烈和内容监管的制度风险。

- 估值分析偏向定性，缺少具体财务模型支撑，若忽视宏观波动及政策调整，可能导致估值偏差。

• 风险部分虽全面，但未量化风险权重及概率，风险提示层面较为宽泛。

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七、结论性综合

本报告立足2025年传媒互联网行业的中期策略分析，深入阐述了港股资产价值重估加速与国产AI技术应用突破的双重驱动机制。2025年上半年传媒板块指数表现优于整体市场，显示出行业回暖态势，尤其在新消费IP及游戏业绩超预期的背景下，行业高弹性板块展现确定性增长。

报告重点强调DeepSeek为代表的开源低成本国产AI技术，其多模态融合能力及生态构建为行业带来深远变革潜力，将引领从技术追赶向生态主导的跨越。这一技术趋势不仅推动产业链重构，也增强港股传媒互联网板块的核心竞争力与市场吸引力。

投资层面，建议以央国企稳健基石结合港股传媒互联网及AI+垂类板块展开布局，形成“稳健+成长”双驱动策略，适应当前市场轮动调整环境。中国银河证券通过严谨评级体系，明确中长期行业及公司投资价值区间，为投资者提供科学参考。

风险方面，报告披露多重风险点，包括市场竞争、内容审查、资源整合不确定性及AI发展进程，提醒投资者紧密关注外部环境变化。

整体来看，报告逻辑清晰、数据和趋势分析充分，尤其在解读AI技术赋能及港股估值演变路径上具有前瞻性和深度，但在具体估值模型和风险缓解措施的阐述上相对简略，投资者应综合多维信息审慎决策。

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参考图片

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# 综上，此次中国银河传媒2025年中期策略报告对传媒互联网行业的价值重估和AI技术突围进行了系统且深入的剖析，提供了具有指导意义的投资建议与风险提示，具备较高的参考价值。[page::0,page::1,page::2]

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