招商定量 琢璞系列 |高持仓集中度是否能够提升基金的业绩表现？
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摘要
本文基于Fulkerson和Riley（2019）关于美国基金持仓集中度与业绩表现的实证研究，采用调整后的HHI指数衡量基金持仓集中度，运用六因子模型计算基金超额收益和风险调整收益。研究发现持仓集中度对基金业绩具有显著正向影响，持仓集中度每提高一个标准差，年度超额收益alpha提高约0.24%。此外，不同基金特征（如流动性、估值确定性、机构占比）及市场环境（波动率、流动性、投资者情绪）对该关系存在调节作用，高波动率、低流动性、低情绪环境下持仓集中度提升的业绩效应更明显。文中还对多种持仓集中度度量方法和基准调整方式进行了比较验证，进一步巩固了持仓集中度正向影响业绩的结论[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]。
