私募持仓数据获取与统计方法简介 [page::3]

• 由于私募基金无强制定期持仓披露，报告通过上市公司前十大股东和流通股东名单间接估算私募持仓变动。

- 持仓比例变动采用统一计算口径，针对新进、退出及持续持股情况做详细估算，存在一定潜在偏差。

2024Q3私募管理人持仓行业变动概况 [page::3][page::4]

• 医药、电子、基础化工行业中，2024Q3私募进入前十大名单股票数量分别为19、17、16只，为前三大行业。

- 与2024Q2相比，轻工制造、机械、钢铁行业新进股票数量增加，医药、有色金属、基础化工行业私募撤离较多。

私募管理人加仓/减仓个股排行及行业分布 [page::4][page::5]

| 股票代码 | 股票简称 | 行业 | 2024Q3收益 | 管理人 | 变动方向 | 变动比例 |
|--------------|----------|------------|------------|--------|----------|----------|
| 605086.SH | 龙高股份 | 基础化工 | 24.30% | 源峰 | 增加 | 1.32% |
| 688020.SH | 方邦股份 | 电子 | 7.01% | 迎水 | 新进 | 1.18% |
| 600872.SH | 中炬高新 | 食品饮料 | 2.82% | 冯柳 | 增加 | 1.12% |
| 688028.SH | 沃尔德 | 机械 | 10.75% | 迎水 | 增加 | 1.05% |
| 002255.SZ | 海陆重工 | 电力设备及新能源 | 4.09% | 仁桥 | 新进 | 0.86% |

• 私募持股比例上升股票以医药、机械、基础化工行业居多，重点增仓个股包括龙高股份、方邦股份等。

- 减仓股票以医药、电子、有色金属行业为主，代表股票有康华生物、新和成、云铝股份等。

重点私募管理人持仓变动透视 [page::5-10]

• 迎水管理人加仓方邦股份、沃尔德，减仓迎驾贡酒、嘉澳环保等。

- 邓晓峰系列加强河钢资源、金禾实业持仓，减少云铝股份、中国铝业等。

• 冯柳提升中炬高新、东诚药业持股比例，减少康华生物、顺鑫农业持股。

- 睿郡提高乐鑫科技、东方生物持仓，降低连城数控等。

• 高瓴、聚鸣、慎知等管理人持仓变动分化明显，涉及多个行业重点个股。

- 盘京、重阳分别调整川恒股份、兰花科创等持股比例。

研究结论与风险提示 [page::11]

• 私募持仓调仓偏好聚焦医药、电子、基础化工等行业，体现阶段性主题投资特征。

- 报告基于客观数据统计分析，不构成具体投资建议。

• 市场环境变动为主要风险提示因素。

金融工程专题研究百亿私募 2024年三季度持仓变化透视分析——详尽解读

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一、元数据与概览

• 报告标题: 《金融工程专题研究百亿私募 2024 年三季度持仓变化透视分析》

- 作者及机构: 证券分析师张欣慰、胡志超，国信证券经济研究所

• 发布日期: 2024年11月（相关研究报告时间为2024年10月至11月）

- 研究主题: 通过前三季度上市公司季报中的前十大股东与前十大流通股东名单，间接揭示百亿级私募基金的三季度持仓变动，分析私募基金行业配置及个股操作倾向。

• 核心论点:

- 私募基金因无公开定期持仓披露，持仓变动难以直接观察。
- 利用上市公司披露的前十大股东/流通股东数据，逆向推算百亿私募的持仓变动。
- 2024Q3医药、电子及基础化工行业中，私募进入前十大股东名单的股票数量最多。
- 从行业层面，私募基金Q3重点加仓轻工制造、机械、钢铁等行业，减少配置医药、有色金属和基础化工。
- 个股层面，私募加仓榜单以医药、机械、基础化工为主；减仓榜单主要集中医药、有色金属和电子行业。

• 报告警示: 本研究基于客观数据统计，不构成投资建议，产品历史表现不预示未来收益，市场环境变动风险提示[page::0-3,11]。

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二、逐节深度解读

2.1 私募持仓变动方法与样本

• 持仓估算方法:

- 主要依托上市公司公告的前十大股东及前十大流通股东名单数据。
- 统一口径以持股数量相对于总股本计算持股比例。
- 股东若新进或退出前十大名单，则对应期间持股设为0进行估算。
- 该方法存在一定偏差，特别是股东持仓未达到公布门槛时，持股变动可能被低估或高估。

• 样本选择:

- 选取管理规模百亿以上、股票策略为主、且在2024Q2及Q3前十大名单中均持有不少于3只股票的私募管理人。
- 最终纳入的私募管理人包括迎水、邓晓峰（高毅晓峰系列）、冯柳（高毅邻山1号）、仁桥等15个管理团队。

• 样本意义: 通过大规模私募管理人组合的交叉持仓变化，可以反映行业及个股层面机构资金的动向[page::3]。

2.2 私募管理人行业持仓变动

• 2024Q3私募集中进入前十大股东名单股票计数最多的行业依次为：医药（19只）、电子（17只）、基础化工（16只）。

- 相较2024Q2，Q3期间加码最多行业为轻工制造、机械和钢铁，退出或减持最多行业为医药、有色金属、基础化工。

• 这显示出私募基金在调整组合结构，短期内对周期性制造与轻工行业关注增强，医药和有色等传统热点行业配置有所收缩。

- 图表（图1）详细呈现了各行业私募持仓股票数的季度差异与增减动态，折射私募对不同产业的热度和态度变动。

2.3 私募管理人加仓/减仓个股排行

• 持股比例上升TOP20:

- 行业集中：医药、机械、基础化工最为显著。
- 代表性个股包括龙高股份（基础化工；持股比例增长1.32%）、方邦股份（电子；新进，增长1.18%）、中炬高新（食品饮料；增加1.12%）、沃尔德（机械；增加1.05%）、海陆重工（电力设备及新能源；新进0.86%）等。
- 部分新进入名单的持仓变动存在“高估”注释，反映了估值时持仓变动幅度可能被高估。

• 持股比例下降TOP20:

- 行业倾向于医药、电子和有色金属。
- 样本公司如康华生物（医药，持股比例减少4.46%）、新和成（医药，减少1.76%）、云铝股份（有色金属，退出，减少1.74%）、巴比食品（食品饮料，退出；减少1.69%）、顺鑫农业（食品饮料，退出1.55%）均明显减持。
- 部分个股持仓变动可能存在偏差，但整体趋势显示私募资金的调整节奏和偏好。

• 这些数据驱动了对私募投资热点的定量把握，有助于理解私募仓位轮动和投资逻辑[page::4-5]。

2.4 代表性私募管理人持仓变动解读

• 迎水投资: 大举介入方邦股份、沃尔德、朗博科技等，显著加仓新进入股票，减持迎驾贡酒等。反映出迎水偏好电子、机械及新能源汽车相关领域。

- 邓晓峰（高毅晓峰系列）: 加仓钢铁和基础化工代表如河钢资源、金禾实业，减持云铝股份等有色金属与电子股。

• 冯柳（高毅邻山1号）、仁桥: 冯柳加仓中炬高新、东诚药业、同仁堂等医药、食品饮料股，撤离康华生物、顺鑫农业；仁桥则关注新能源电力设备及基础化工，注意加仓海陆重工、中农立华。

- 睿郡、宁泉、其他管理人: 睿郡表现为增加乐鑫科技、东方生物等科技、医药股；宁泉及慎知等则有较多减仓动作，因策略调整或市场判断。

• 不同团队操作风格有差异，整体显示私募在医药、基础化工、电子机械领域布局频繁，但个股选择及调仓节奏不同[page::6-10]。

2.5 风险提示与免责声明

• 报告强调市场环境的动态变化可能带来风险，数据基于客观统计不构成投资建议，产品历史表现不代表未来收益。

- 风险提示涵盖了宏观及具体操作风险，对投资者警示投资需谨慎。

• 免责声明中明确分析师独立性，无利益冲突，数据渠道合规，研究方法合理，有助于增强报告的权威性与可信度[page::11-12]。

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三、图表深度解读

图1：所统计私募基金/管理人 2024Q3 进入前十大名单股票行业数量分布及变动（页4）

• 内容描述: 横轴罗列中信一级行业，纵轴显示2024Q2与2024Q3期间，私募管理人股票进入前十大股东名单的个数，以及本季度与上季度的持股数量变动差（负值为撤离）。

- 数据趋势:
- 医药行业持股数量达到19只，电子17只，基础化工16只，显示出这三个行业仍是被私募青睐的核心领域。
- 轻工制造、机械和钢铁行业由2024Q2至Q3呈上升趋势，表示私募加大布局。
- 有色金属、医药、基础化工持仓数量出现明显减少，呈现出私募资金的调仓换股。

• 意义解读:

- 显示私募基金三季度策略调整的行业轮动，周期性和制造业得到更多关注。
- 也反映宏观政策和行业基本面的变化对私募持仓行为的影响。

• 局限性提示:

- 此图数据为通过公开股东名单估算，存在遗漏未进名单的机构动作，持仓变动比例可能被低估或高估。
- 行业波动与个股表现需结合详细财务数据综合判断。

表1、表2（页4-5）：

• 详细罗列私募基金持股比例增减TOP20个股、所属行业、季度收益、持有机构及变动幅度。

- 表格体现出私募的热点股票名单与明显的持仓进出变化，指导投资者关注个股背后的资金流向。

• 变动幅度潜在偏差提示了数据估算的不确定性，增强数据的科学严谨性。

多个细分表格（表3-9）：

• 分别罗列各主要私募管理人三季度的持仓变动，含持仓比例具体增减值及是否“新进”“退出”等，方便精准分析不同经理风格和偏好。

- 例如迎水投资表清晰显示了该团队重点加仓股票及减持股票名单。

• 这种详尽的数据资料有助于深度剖析机构投资者操作动态。

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四、估值分析

• 本报告重点为持仓分析和持股变动趋势，并无展开对相关公司的详细估值模型或目标价设定。

- 由于研究对象为私募仓位变化，估值部分并非报告核心，因而无具体DCF或PE估值解读。

• 估值相关内容集中于业内其他研究报告中（报告页首推荐相关研究主题），本报告更多提供量化持仓风向标。

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五、风险因素评估

• 市场环境变动风险:

- 估算持仓数据基于公开名单，实际私募持仓可能因未进入前十大名单而被低估或遗漏，
- 市场行情快速波动会影响持仓调整策略及持仓价值变化。

• 数据偏差风险:

- 持仓比例变动测算是基于季度前十大股东名单，持仓细节欠缺，统计结果存在高估或低估可能。

• 投资建议限制:

- 报告明示非投资建议，风险与收益需投资者自我判断。

• 管理人操作多样性风险:

- 不同私募管理人有极大差异，组合样本虽大，但单体投资策略和风格不一，风险敞口多元。

总体风险提示充分，强调统计数据的客观性及局限性，提醒用户合理看待报告结论[page::0,11]。

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六、批判性视角与细微差别

• 本报告基于上市公司信息反推私募持仓，虽方法创新但数据精准度有限，存在“潜在偏差”标识不足时，可能误判个股资金流向。

- 报告未涉及私募基金策略变化的宏观因由，如经济周期、政策调整、行业供需变化，缺少叙述层面解释，易让读者片面关注持仓变动而忽略宏观背景。

• 持仓比例变动较小的个股也被纳入统计，可能影响投资者对持仓核心重点的判断。

- 报告强调医药等行业私募的减持，但从个股选取和私募调仓的细节中，医药仍占较大比重，行业波动内部结构复杂，未给出更多细分解析。

• 对部分私募管理人加仓撤出理由解释不足，较缺乏定性分析配合定量数据。

整体而言，报告数据详实，方法清晰，但解读深度略偏重统计而缺乏策略层面复盘，提醒使用者关注数据的局限及外部经济环境[page::0-10]。

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七、结论性综合

本报告通过对上市公司前三季度前十大股东名单数据的统计分析，实现了对百亿级私募基金三季度股票持仓动态的间接观测，是私募基金研究领域难得的数量化“解密”尝试。核心发现总结如下：

• 行业轮动明显：2024Q3私募资金加码轻工制造、机械、钢铁行业，同时减少医药、有色金属和基础化工的配置，反映私募对经济周期和产业结构调整的反应。

- 重点私募管理人布局分异：迎水、冯柳、邓晓峰等一线经理在新进入与撤出个股中体现截然不同操作选择，投资风格多元且具有代表性。

• 个股资金流向清晰：加仓榜单如龙高股份、方邦股份反映资金关注热点，减仓榜单如康华生物、云铝股份则揭示可能的资金撤退风险。

- 数据与方法创新：利用前十大股东名单进行持仓变动估算，虽存在偏差风险但能大致定量衡量私募机构操作热度，具有行业示范价值。

• 图表与表格详尽呈现了行业及管理人视角的持仓变动，为投资者理解百亿私募行为提供系统化的量化支持。

- 风险管理谨慎：报告呈现全方位市场变动风险警示，避免过度解读统计结果，为读者提供理性分析框架。

综上，该报告系统地揭示了2024年三季度私募基金在公募信息缺失情况下的投资倾向与调仓节奏，为关注私募动向的机构和投资者提供实用研究视角和数据支持，其投资评级及价值建议则依赖于其他细化研究与组合策略分析。

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参考溯源页码

• 研究总体框架及核心观点[page::0-3]

- 图表及数据表格详细分析[page::4-10]

• 风险提示与免责声明[page::11-12]

- 细节与管理人个股持仓热点[page::4-10]

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本分析旨在客观准确地剖析报告全部核心内容与数据细节，协助读者深入理解私募持仓变动特点及其背后可能的策略逻辑，推动金融工程与数量化投资研究的深化。

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