估值系列专题（一） 我们为何推荐 4 年滚动估值分位数：来自周期的启示
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摘要
报告通过对国内股票、利率及货币信贷市场的38-44月周期性特征分析，验证了货币/信贷周期催生经济和权益周期的理论。鉴于权益市场估值呈右偏态分布，传统估值中位数-方差模型难以有效提示市场顶底，4年滚动估值分位数因周期匹配和统计特性，成为更优指标。衍生品市场的发展使泡沫时期顶点估值逐步理性，历史估值分位数提示顶部效果下降。回溯检验表明，4年滚动估值分位数在万得全A、上证指数、深圳成指及沪深300等宽基指数顶部和底部的识别准确率和覆盖率明显优于传统方法，尽管在大牛市时提示顶部可能偏早。该指标为权益市场顶底判断提供新视角和量化工具 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::7][page::13][page::14]
