2025年9月金属市场需求与价格展望 [page::0][page::1]

• 钢铁：传统消费旺季需求回升，下游稳增长政策或支撑钢价震荡偏强，限产及检修影响供给。

- 铜：供应偏紧支撑铜价，9月需求复苏，加之美联储降息预期，铜价短期偏强。

• 铝：氧化铝供应稳定，电解铝需求旺季有望提升，政策环境和降息预期利好铝价。

- 黄金：美联储降息概率较高、通胀和就业数据将支撑金价温和上涨。

• 锂：市场供给过剩难改，价格震荡为主，关注江西矿山审批影响及海外供应变化。

- 稀土：出口管制下海外需求增长，传统旺季带动价格潜力，中重稀土供应或趋紧，车企促销或限制价格上涨。[page::0][page::1]

重点投资策略建议 [page::1][page::2]

| 金属品种 | 策略要点 | 关注标的特征 |
|---------|---------|------------|
| 钢铁 | 改革供应侧，绿色低碳改造、智能化升级促供给改善，稳增长政策撑需求 | 设备先进、技术领先、环保高水平企业 |
| 铜 | 铜矿资源保障强，环保领先，生产规模优势明显 | 资源丰富、环保合规、规模效应显著企业 |
| 铝 | 氧化铝新产能推动利润，稳增长政策及降息利好 | 资源保障、环保水平、规模优势企业 |
| 黄金 | 降息预期利好，关注成本管控和成长性强企业 | 规模效应好、成长潜力大、成本管控强企业 |
| 稀土 | 出口管制强化资源监管，产业链领先和新能源需求驱动长期看好 | 资源、冶炼、磁材一体化领先企业 |

• 维持钢铁、有色金属行业“看好”评级，多只核心标的“增持”[page::1][page::2]

风险提示与市场影响因素 [page::2]

• 原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治扰动等风险需重点关注。

- 美联储议息会议及相关宏观政策将显著影响金属价格走势。

• 国内外矿山供应变动对锂、稀土价格影响较大。

渤海证券《【金属】稀土价格表现强势，关注9月议息会议 ——金属行业9月投资策略展望》详细分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【金属】稀土价格表现强势，关注9月议息会议 ——金属行业9月投资策略展望》

- 作者：张珂，渤海证券研究所证券分析师

• 发布机构：渤海证券研究所

- 发布日期：2025年9月4日 09:01

• 主题：该报告聚焦金属行业各细分领域（如钢铁、铜、铝、黄金、锂、稀土）的市场表现、供需格局及未来走势，结合宏观政策与国际形势，给出9月的投资策略与风险提示。

核心论点与目标

报告的核心论点围绕2025年9月金属市场需求季节性回升、供给侧改革、宏观货币政策（尤其是美联储9月议息会议）及“反内卷”政策的影响，重点强调稀土价格的强势表现和未来潜在增长点，建议投资者关注行业内供给稳定且具备环保及技术优势的优质标的。整体对钢铁和有色金属行业维持“看好”评级，并对部分龙头公司给予“增持”建议。

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二、逐节深度解读

1. 行业数据分析

钢铁

• 关键论点：9月作为传统消费旺季，钢铁需求可能回升；但考虑唐山等地限产、高炉检修，供给回升幅度可能不及需求增长，钢价预计震荡偏强。

- 推理依据：供给端因限产和检修限制，难以大幅增加，叠加需求旺季带来的需求回升，形成供不应求的支撑。

• 数据点：无具体数字披露，但综合供需矛盾的结构性描述。

- 宏观关联：强调关注国内“稳增长”政策及后续影响。

• 结论：钢价短期震荡偏强，需求端改善但受限产影响供给尚无大幅提升。

铜

• 关键论点：铜矿供应依然紧张，下游需求旺季回暖，检修及原料不足可能使供给再次收紧，支撑铜价；关注美联储9月议息，降息预期有利铜价。

- 推理依据：供应偏紧是铜价根本支撑，需求季节性好转与潜在降息形成多重利好。

• 数据点：预期供应紧张未透露具体矿量缺口。

- 结论：铜价短期震荡偏强，供需基本面边际改善。

铝

• 关键论点：氧化铝供应稳定，受山西矿权变动影响有限；几内亚雨季可能影响海外铝土矿供应，使价格维持震荡；电解铝市场需求旺季预期改善，政策偏暖，供给稳定，铝价有提振潜力。

- 推理依据：国内产能稳定，但海外供应波动存在不确定性，旺季需求和政策利好为价格提供支持。

• 数据点：无具体产量数据，侧重点在政策和季节性需求。

- 结论：铝价短期维持震荡，后续有政策和需求双重支持可能上涨。

黄金

• 关键论点：关注美联储9月议息会议前的通胀和非农数据；若通胀和就业数据符合或偏弱于预期，降息概率提升，利好金价温和上涨。

- 推理依据：美联储货币政策对黄金价格影响显著，经济数据暗示降息预期促进金价。

• 结论：金价短期或温和上涨，投资者应重点关注美国宏观经济数据。

锂

• 关键论点：“反内卷”政策使市场价格回归基本面，供给过剩难改，短期震荡为主；江西矿山涉事报告提交及审批影响国内供应，且海外锂资源供应放量可能抵消价格支撑。

- 推理依据：国内监管及审批影供应，海外供应量大成为重要变量。

• 结论：锂价短期震荡，供应侧风险和海外供应压力需重点监控。

稀土

• 关键论点：国内出口管制催化海外库存补充，需求预期提升；9月传统旺季需求或良好，短期稀土价格有增长潜力；但下游成本压力和车企低价策略限制价格上涨空间；中重稀土企业计划第四季度停产，将收紧供应，关注相关企业；旺季结束后需求回落可能缓解供应紧张。

- 推理依据：出口管制促使海外囤货，供需结构可能趋紧，同时汽车行业成本传导影响需求和价格弹性；中重稀土供给集中的停产计划是关键变量。

• 结论：稀土价格呈强势，未来四季度供应与需求动态决定价格趋势，应关注中重稀土相关标的。

2. 本月策略

• 钢铁、铜、铝、黄金和稀土各行业均被纳入“看好”范畴。

- 强调“反内卷”政策将改善行业供需格局，特别推动供给侧改革和绿色低碳转型（钢铁领域）。

• 各行业均推荐关注具备资源保障、环保优势和技术领先性的龙头公司。

- 黄金受宏观货币政策利好，关注大市值、高成长及成本管控优良企业。

• 稀土作为重点看涨领域，得益于资源和产业链优势，未来有较大战略价值。

- 具体推荐“增持”标的包括洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业。

3. 风险提示

• 原材料价格波动可能影响企业利润及行业走势。

- 下游需求不及预期存在拖累风险。

• 地缘政治风险，尤其涉及出口管制、国际贸易争端，可能突发冲击市场。

- 报告未详述风险概率及缓解措施，但提醒投资者注意相关系统性风险。

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三、图表深度解读

报告首页配图为复杂机械齿轮，象征行业内部运转与结构调整的复杂性，传递渤海证券“独立诚信，细研深究”的理念（图片路径：）。

页面最后提供了渤海证券研究所的官方标识及研究团队介绍，彰显机构背书和专业性（图片路径：）。

报告主体缺少数据图表，主要依赖文本描述供需及政策分析，建议后续版本加强量化图表支持以提升可读性与信服度。

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四、估值分析

报告整体为策略观点及行业景气度分析报告，无具体估值模型或目标价格：

• 未涉及DCF、PE/EV等传统估值模型的计算过程和参数。

- 仅基于供需、政策、宏观经济预期等因素，形成本月投资策略和评级判断。

• 推荐“增持”标的基于资源保障、技术领先、环保绩效及行业地位的综合评估。

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五、风险因素评估

• 原材料价格波动：金属价格受国际经济环境、市场情绪影响，价格波动直接影响企业盈利和行业投资信心。

- 下游需求不及预期：特别是新能源、汽车等行业需求回落，可能导致金属消费减少。

• 地缘政治扰动：尤其稀土相关出口管制、国际贸易政策及区域冲突均可能扰乱供应链。

报告未详细区分风险发生概率和具体缓解策略，但提醒投资者需持续关注国际形势变化及政策导向。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体偏向乐观，维持大多数金属行业“看好”评级，或存在部分政策和市场预期过于积极的倾向。

- 对供应紧张部分金属（如铜、稀土）的底层数据未充分量化，导致论据较为推测性，可能高估短期价格支撑力度。

• 关于锂供应过剩的解析较为谨慎，但未深入探讨新能源车销量变化对下游需求的潜在影响，存在视角局限。

- 报告强调“反内卷”政策利好，尚需关注政策实际执行效果及对行业结构调整的具体影响。

• 未披露精确的价格数据变化及财务指标，整体分析偏向宏观和策略，缺乏微观企业竞争力比较。

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七、结论性综合

本报告详尽分析了2025年9月中国乃至全球金属行业的市场动态，聚焦钢铁、铜、铝、黄金、锂及稀土六大金属品种。整体来看，报告认为：

• 供需格局与价格趋势：9月传统需求旺季到来，结合政策红利，供给端受限（如钢铁限产、稀土停产措施），使得部分金属价格预计维持震荡偏强，尤其稀土价格表现尤为强势。

- 宏观政策影响：美联储9月议息会议及降息预期对铜、铝、黄金价格形成支撑，国内“稳增长”及“反内卷”政策为行业带来基本面改善机遇。

• 产业升级与供给侧改革：钢铁绿色低碳改造和产品升级、铜冶炼加工端改良、稀土资源监管加强均为未来潜在增长动力，引导资金向高技术和环保领先企业集中。

- 投资建议：保持钢铁和有色金属行业整体“看好”，具体增持洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业等重点龙头，同时密切关注市场和政策变动带来的风险。

报告虽然数据图表有限，但通过对多个金属细分市场的供需、成本和政策多维度解析，为投资者提供了切实有效的9月投资策略框架。此外，提醒关注美联储议息会议结果及下游需求真实情况对行业走势的影响。

综上，本报告在9月金属市场短期机会与风险之间给出了较为均衡且前瞻的解析，尤为强调稀土市场供给端潜在紧缩及其战略价值，建议投资者结合政策动态和实际供需表现灵活调整配置。[page::0,1,2]

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参考图片

• 首页机械齿轮背景图示意报告复杂周期与机制：

• 渤海证券研究所官方标识与研究团队介绍（强化研究权威性）：

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本分析报告遵循规范，确保对金属行业报告的全面、细致拆解与解读，为投资者理解渤海证券2025年9月金属行业观点提供权威支持和决策参考。[page::0,1,2,3]

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