中证A500指数概况与优势 [page::4][page::5]

| 特点 | 描述 |
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| 行业覆盖 | 二级行业覆盖35个（100%），三级行业覆盖91个（97.85%） |
| 行业分布均衡 | 各中信一级行业权重均不超10%，相较沪深300更分散 |
| 龙头荟萃 | 186只成分股为三级行业市值排名前三，占比37.2% |
| 市值覆盖 | 总市值覆盖率达57.7%，偏向中大盘兼顾小盘 |

• 采用ESG负面剔除、沪深股通成分股约束，提高流动性和风险控制能力。

- 成分股行业分布与中证全指保持高度一致，行业偏离度明显低于沪深300、中证A50。[page::6][page::7]

指数与标普500和沪深300的比较 [page::9][page::10]

• 类似标普500，采用市值加权，自由流通市值加权，行业平衡策略相近。

- 相较沪深300，中证A500长期累计收益优异（4516.47 vs 3887.17点位），具备更好长期投资价值。

• 短期收益表现接近沪深300，部分区间如近十年和近五年跑赢沪深300。

- 市值覆盖能力与沪深300相近，显著优于中证500。

估值、流动性及ESG表现 [page::12][page::13]

• 当前A股整体估值水平较低，万得全A市净率处于历史低位，估值提升空间较大。

- 中证A500市净率（1.84倍）和股息率（1.76%）均优于沪深300，反映成分股投资价值。

• 指数成交活跃度较高，2024年1-9月成交额占市场30%以上，高于沪深300和中证500。

- 中证A500 ESG评分高于中证全指，低风险成分股比例高，契合外资要求，提升可持续发展能力。

成分股风格与基本面特征 [page::14]

• 中证A500偏中市值、高成长、高盈利、高杠杆和低估值风格，流动性略低。

- 财务基本面高质量，股息率较沪深300更高，ROE和营收增速略优全指。

中证A500ETF产品特征与基金公司介绍 [page::16][page::17]

• ETF代码159338，国泰基金管理，管理费0.15%，托管费0.05%，为股票型ETF低费率产品。

- 现金分红且每月评估分红，提升投资者体验和收益连续性。

• 国泰基金产品体系完善，管理规模位列行业前列。

投资风险提示 [page::19]

• 市场和政策变化可能导致行业表现不及预期。

- 历史业绩不代表未来结果，投资需谨慎。

• 样本数据及方法存在风险，信息仅供参考。

金融研究报告详尽分析

报告标题：首批中证 A500ETF 上市，新一代大盘宽基“新”在哪里
分析师：李杨
发布机构：国海证券研究所
发布日期：2024年10月中旬
研究对象：中证 A500 指数及其对应ETF产品（159338）

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1. 元数据与报告概览

本报告由国海证券研究所李杨分析师撰写，主要围绕新近上市的中证A500ETF展开，深度剖析了中证 A500 指数在指数体系中的定位、优势、构成特色及其投资价值，旨在揭示该指数作为中国市场“大盘宽基”产品的创新之处及未来潜力。报告通过与沪深 300、标普 500 等指数的对比，充分说明中证 A500 在行业覆盖、成分股代表性及长期业绩等方面的优势。

报告核心观点：

• 中证 A500可视为中国本土的标普 500，具备较高的市值覆盖率（57.7%）、行业均衡性以及龙头公司聚集。

- 采用自由流通市值加权，涵盖传统及新兴行业，注重ESG筛选，成分股流动性及风险控制优于同类指数。

• 长期表现优于沪深 300，具备长期投资价值。

- 其对应的ETF产品（159338）管理费用低，现金分红频繁，适合投资者长期持有。

• 国泰基金作为管理方，拥有丰富产品线和管理经验。

该报告不提供明确的买卖评级，但强调该ETF的投资价值和潜力，同时警示相关风险。

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2. 逐章深度解读

2.1 指数编制方案概况

中证 A500 指数选取500只市值和流动性较高的股票，覆盖A股主流企业，从二级及三级子行业全面覆盖。基本信息在表1（中证A500基本信息）中陈列，基准日为2004年12月31日，指数发布日期2024年9月23日[page::4]。

编制方案的四大亮点是：

• ESG负面剔除：剔除ESG评级C及以下企业，增稳组合。

- 沪深股通证券范围限制：提高外资配置便利性与流动性。

• 三级行业优选龙头：细分行业内自由流通市值最大或排名前1%的企业优先选入，赋予行业均衡权重，避免大市值股票权重过度集中。

- 样本行业市值分布一致性：保持样本行业自由流通市值分布与市场整体行业结构的高度吻合，提升行业代表性[page::4,5].

2.2 行业均衡特征

中证 A500实现二级行业100%覆盖及三级行业97.85%覆盖率（表2），明显优于沪深300、中证A50等，体现极高的行业覆盖广度。

通过表3和表4详述各一级行业市值权重分布，中证 A500行业分布接近中证全指，偏离均值仅约0.71%，明显低于其它同类宽基指数。主要行业权重均不超过10%，强调分散投资，降低集中度风险。银行、电力设备及新能源、有色金属有适度超配，而机械、计算机、非银行金融则略低配，表明指数在传统行业及新兴行业之间实现平衡[page::5,6,7].

2.3 龙头荟萃与市值特征

中证 A500成分股选取市值较大、流动性好、细分三级行业市值排名靠前的龙头企业。截止2024年10月11日，约37.2%的成分股在所属三级行业总市值排名前三，凸显行业领军地位。

市值分布（表5）显示该指数总市值达53370亿元，中位数366亿元，覆盖从中小盘到大盘的多样样本。相比沪深300和中证A50，更加包容中市值及部分小盘股，利于捕捉成长及新兴行业机遇[page::7,8].

2.4 长期业绩优异

图1展示2004年以来中证A500相较于沪深300、上证50等指数的单位净值走势，显著优于后者。截至2024年10月11日，中证A500指数点位4516.47，高于沪深300点位3887.17，体现长期相对强劲表现。

图2进一步细分区间收益，对比近两周至十年不同期限，中证A500近五年及十年收益优于沪深300，近短期表现也相当，凸显其中长期投资价值和稳定性[page::8,9].

2.5 本土版标普500 — 指数比较

通过表6对比中证A500与标普500的编制方法，二者在成分股数量、选择标准（市值与流动性）、加权方式（流通市值加权）、行业平衡机制上均高度相似，反映了类似的投资理念和技术逻辑。

市值覆盖率方面（图3），中证A500以57.7%的覆盖度接近沪深300（60.14%），远高于中证500（13.55%），体现其更好地覆盖市场主流市值且兼顾成长股和ESG合规标准。

报告指出，标普500的行业权重随着经济变迁动态调整，信息技术权重持续走高，反映新兴经济发展，中证A500亦力图反映中国经济结构变迁，兼顾传统与新兴行业（图4）[page::9,10,11].

2.6 流动性、估值与ESG优势

A股整体估值处于历史较低区间，市净率和市盈率均处于过去十年中低百分位，具有较大的上涨潜力（图5、6）。美联储降息政策背景也利好权益市场布局[page::11,12].

中证A500指数成交额在2024年1-9月维持在沪深两市的30%以上，领先沪深300和中证500，显示其流动性良好（图7）[page::12].

ESG方面，中证A500成份股中A级及以上占37%，显著高于中证全指的11.6%。较低比例（7%）的低评级成份股显示风险控制能力较强。总ESG评分7.10优于中证全指，且更受外资青睐，契合国际可持续投资趋势（图8）[page::12,13].

2.7 成分股风格及财务面

成份股风格暴露（图9）显示中证A500偏向中市值、高成长、高盈利和高杠杆，估值低、流动性和动量指标相对较低，风格特点更偏成长而稳健。

财务数据显示，中证A500的PB中位数1.84倍，股息率1.76%，略高于沪深300。ROE及营收增速相近或优于沪深300，体现较优质成长特征和稳定盈利能力（表7）[page::13,14].

2.8 成分股估值与组成

中证 A500前十大权重股权重合计约21%，集中度相对较低。成分涵盖优质行业龙头如贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、长江电力等，集中度适中，成长与稳定均衡。

与沪深300相比，中证A500剔除了东方财富，新增兴业银行，后者估值更低且股息率更高（表8，9），更符合稳健投资偏好[page::15,16].

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3. 中证A500ETF（159338）产品介绍

该ETF由国泰基金发行，2024年9月成立，10月15日上市。费率极低，管理费仅0.15%，托管费0.05%，均为市场最低水平。采取现金分红方式，分红频率高，可月度评估分配，提高投资者参与体验和收益的稳定性（表10、11）[page::16].

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4. 基金管理公司国泰基金背景

国泰基金成立于1998年，是国内首批基金管理公司之一，管理规模逾万亿。拥有丰富产品线涵盖股票、债券、货币、QDII及FOF等类别。截止2024年10月，旗下公募基金产品众多，管理规模排名行业中上游（图10、11）。

旗下ETF产品涵盖股票型、债券型、商品型及跨境ETF，管理规模及产品数量均具备较强竞争力，业内排名领先（表12，18-19）[page::17,18,19].

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5. 风险提示

报告明示，本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资含风险。风险主要包括政策、市场、样本数据及统计误差、历史表现不代表未来表现等，强调指数或ETF未来表现受多种不确定因素影响，需谨慎决策[page::0,19,21].

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6. 图表深度解析

图1：中证A500与宽基指数单位净值走势（页8）

此折线图展示2004年至2024年10月11日，中证 A500及沪深300、上证50、中证全指指数单位净值走势。中证A500净值呈较稳定长期上升趋势，超越沪深300，尤其在牛市阶段表现更为突出。显示其长期收益及成长性优于同类宽基指数，支持其作为核心资产的价值论断。

图2：区间收益对比（页9）

柱状图比较不同区间（两周至十年）中证A500与沪深300收益率数据。中证A500在所有区间内表现基本与沪深300同步或略优，特别是长短期(近十年、近五年)有明显超越，突显其持续稳定的收益能力。

图3：市值覆盖度对比（页10）

条形图展示中证500、沪深300及中证A500相对于中证全指的市值覆盖率。中证A500表现接近沪深300，均高于中证500，体现了中证A500在涵盖主流市场市值方面的竞争力。

图4：标普500一级行业权重变化（页11）

该图表明信息技术在2011-2023年间权重持续上升，日常消费及可选消费比例下滑。反映美国经济结构转型趋势。存疑是中证A500是否能同步快速适应经济结构变迁，但报告提出其建立了相似的动态行业均衡机制为应对。

图5与图6：沪深300及万得全A估值对比（页12）

图5显示两主要指数市净率均处于近十年低位，图6为市净率滚动三年百分位，显示当前估值百分位偏低（约25%），提示投资价值机会。

图7：成交额占比对比（页12）

展示2024年1-9月中证A500、沪深300、和中证500成交额占A股整体走势，中证A500维持30%以上，流动性优势明显。

图8：中证A500与中证全指ESG评分分布（页13）

柱状频率图显示中证A500成分股中高等级（A及以上）占比高达37.07%，而中证全指仅11.61%，低评级比例显著更低。该图直观展示了指数ESG风险筛选严谨性。

图9：中证A500成分股风格暴露（页14）

条形图和曲线表明，中证A500相比沪深300更偏重成长、盈利能力、杠杆率高，并且偏重中市值和较低估值，流动性较低，符合中证A500龙头兼容成长股特征。

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7. 估值分析

虽然报告未直接采用DCF或类似模型估值，但通过多维度市值覆盖率、市净率、股息收益率等财务指标衡量指数估值优势。中证A500整体PB中位数1.84倍、股息率1.76%且成分股ROE稳定，组合估值水平适中并呈现吸引力。

成分股集中度较低，最大权重仅4.41%，体现较好的分散风险能力，结合最低的管理费率和高频现金分红，整体费用结构和收益稳定性具备吸引力，强化了指数估值合理性。

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8. 风险因素评估

报告明确提及的风险包括：

• 市场环境及政策变化可能影响行业表现和指数收益。

- 样本数据及统计方法可能存在局限，影响结论稳健性。

• 过往表现不代表未来走势，历史规律参考价值有限。

- 国内外股指环境和经济基础不同，跨市场对比存在不完全可比性风险。

报告未详细阐述风险缓释策略，仅隐含依靠指数资金量大、行业分散及ESG筛选降低风险，同时产品管理方国泰基金经验丰富，有能力进行专业管理[page::0,19,21].

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9. 审慎视角与细微差别

报告多次强调中证A500类似于标普500，但实际两者对比仍有结构区别（A股市场特色、规模层次、成长性侧重点不同），同时对中证A500成长性和估值优势的预计依赖于外部环境稳定和政策支持。指数长期优胜表现虽突出，短期波动性及流动性条件受限因素未深入讨论。

报告也未具体细化ETF的跟踪误差、换手率和可能的市场影响，投资者应关注未来ETF规模成长和跟踪机制的实际表现。ESG因素虽有积极引入，但具体评分标准和动态调整机制未详述，隐含一定信息不透明风险。

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10. 结论性综合

综合来看，本报告系统全面地介绍了中证A500指数的编制理念、行业及市值覆盖特征、成分股质量与财务指标、流动性及ESG优势，结合长期历史数据确认其相较沪深300的超额收益潜力，尤其强调其作为“中国版标普500”的代表性和投资价值。

图表深度支持了指数行业均衡、市值分布合理、流动性优良及估值适中的核心论点。国泰基金发行的中证A500ETF则以极低费率、现金分红及专业管理团队为保障，构建了该指数便捷、高效的投资入口。

综合风险提示，投资者需关注宏观政策与市场波动对指数表现的影响，且历史表现不代表未来，但从长期角度看，中证A500及其ETF在当前市场估值水平及基本面稳健支撑下，具备较好的风险调整后回报潜力，建议关注作为宽基大盘成长兼具安全边际的投资标的。

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附：报告中重要图表示例

图1：中证A500与宽基指数净值走势对比


图3：各宽基指数市值覆盖率对比


图8：中证A500与中证全指ESG评分分布


图9：中证A500成分股风格暴露


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综上所述，本报告以详实的数据和专业的分析架构完备地展示了中证A500指数及ETF的独特优势、投资价值和潜在风险，为宽基指数投资者提供了重要参考依据。报告虽不含明确买卖评级，但通过多维度深入剖析，体现了较为积极的投资立场。
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报告