Zooming In on Equity Factor Crowding
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摘要
本文通过对匿名市场微观数据与机构metaorder（Ancerno）数据的统计分析，提出并使用基于交易/成交量/簿记不平衡的直接拥挤度度量，发现以动量因子（Momentum）最为显著的拥挤效应：动量策略的再平衡可解释约1–2%的订单流且近年来该比例上升，动量策略由于共同影响（co-impact）已接近饱和、盈利被侵蚀，为因子投资的交易成本与系统性风险提供了量化依据[page::0][page::10]。
