国泰海通｜食饮：白酒探底，乳制品国产替代有望加速

创建于 2025-12-28T22:54:23.252755+08:00 更新于 2025-12-28T22:58:04.362434+08:00

摘要

报告判断在宏观与政策催化下，消费板块有望触底并率先反弹；白酒自2025年Q3起加速探底，随着报表出清与渠道库存改善，预计2026年量价回归平衡；商务部对欧盟乳制品采取临时反补贴措施，将加速乳酪与稀奶油的国产替代并提升耗奶量，从而加快乳制品行业周期反转；提出以成长为主线、重点关注价格弹性与供需出清下的拐点机会等投资建议 [page::0]

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