2025年9月24日A股市场概况与策略建议 [page::0]

• 万得全A指数跌0.63%，上证指数小幅下跌0.18%，创业板指数微涨0.21%。

- 市场呈宽幅震荡，创新成长和半导体设备板块表现突出，红利方向具备避险价值。

• 预计短期指数维持震荡，重点关注AI产业链的半导体芯片和智能制造板块。

基金与债券市场简要动态 [page::1]

| 基金名称 | 当日涨跌幅(%) |
|--------------------|--------------|
| 万得LOF基金价格指数 | -0.27 |
| 华夏上证50ETF | 0.00 |
| 华泰柏瑞沪深300ETF | +0.06 |
| 南方中证500ETF | -0.56 |
| 博时标普500ETF | +0.84 |
| 嘉实原油 | -0.92 |

• 芯片设备类ETF表现相对突出。

- 债券市场收益率小幅上扬，国债期货主力合约价格下跌，信用利差微幅收窄。

宏观经济数据及政策推进情况 [page::1][page::2]

• 8月份全社会用电量超1.01万亿千瓦时，同比增长5.0%，7、8两月连续突破全球纪录。

- 央行开展2761亿元7天期逆回购操作，单日净回笼资金109亿元。

• 工信部推进新兴产业布局，加快机器人、脑机接口、元宇宙等未来产业发展。

- 交通运输部发布人工智能+交通运输行动方案，强化智能网联汽车发展。

行业与公司重点动态 [page::2][page::3]

• 2025年8月中国国内游戏市场收入292.63亿元，同比下降13.01%，客户端游戏市场实现同比增长17.59%。

- OpenAI与NVIDIA签订战略合作，将联合建设AI数据中心并投入1000亿美元。

• 工程机械出口额同比增长15.4%，彰显制造业外销稳健增长。

- 佰仁医疗创新医疗器械产品进入特别审查，湘财股份重大资产重组工作接近尾声。

• 天桥起重控股股东增持股份，持股比例升至26.55%。

地方政策与投资评级体系介绍 [page::4]

• 湖南省加快布局高速路网新能源补给站，2025-2035年规划部署174座LNG加气站和16座加氢站。

- 详细阐述股票与行业投资评级标准，包括买入、增持、持有、卖出及领先大市、同步大市和落后大市分类。

研究团队及风险提示 [page::5][page::6]

• 报告由财信证券研发中心出品，分析师黄红卫主笔。

- 本报告风险等级R3，仅面向高风险承受能力投资者。

• 明确免责声明和版权声明，提示投资者独立决策并自担风险。

财信证券晨会报告20250924 — 详尽分析解读

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《财信证券晨会报告20250924》

- 发布机构：财信证券股份有限公司研究发展中心

• 日期时间：2025年9月24日08:05

- 分析师：黄红卫，助理周舒鹏

• 主题范围：本报告涵盖了市场策略、基金与债券市场走势、宏观经济数据、行业动态以及重点公司跟踪，兼顾地方政策与投资评级体系说明，是一份多维度的宏观和微观市场分析报告，聚焦资本市场的最新状况与未来机会。

- 核心论点：总体认为当前A股市场处于宽幅震荡期，板块表现分化。投资策略上推荐关注半导体设备与AI产业链的趋势机会，同时建议配置具有避险属性的红利方向及贵金属。长假将至市场分歧加剧，短期或震荡，长期看慢牛行情未变，政策及资金面的积极因素给市场机会多于风险，整体持相对乐观判断。此报告适合风险等级R3及以上的投资者阅读参考。

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2. 逐节深度解读

2.1 市场策略与行情分析（第0页）

• 主要内容总结：

9月23日，A股市场主要指数普遍下跌，特别是创新型中小企业板块跌幅较大（北证50跌2.63%），而创新成长板块表现最好（创业板涨0.21%），大盘股整体相对抗跌。分规模上，大盘股表现优于小微盘股。分行业来看，银行、煤炭与电力设备板块领涨，计算机与商贸零售板块表现疲软。资金流方面，市场总成交额25,184.71亿，较前一日增加3,760亿，涨停及跌停家数分别为54与24家。

• 推理与逻辑：

报告认为，市场受国庆中秋假期临近影响，资金存在明显分歧，指数震荡加剧，板块轮动频繁。半导体设备板块因业绩预期较好，吸引买盘，成为市场活跃点。红利方向（银行、煤炭等）因具有防御和避险属性，在市场震荡中表现抗跌。作者认为短期指数会延续震荡格局，但资金承接尚可，尤其关注消费电子、半导体芯片等AI产业链龙头及智能制造细分行业，此外也建议适度配备防御性资产。

• 关键数据点：

- 万得全A指数跌0.63%至6202.6点
- 上证指数微跌0.18%
- 创业板涨0.21%，表现最优
- 北证50跌2.63%，创新型中小企业板块表现最差
- 成交额达25184.71亿元，较前天大幅增加3760亿
- 龙头行业板块涨幅领先，活跃板块主要聚焦红利方向与半导体设备

• 结论解读：

报告给出市场由短期震荡向结构性机会转变的观点，半导体设备板块的业绩释放和政策趋势被看好。红利板块被推荐作为风险平衡配置。长假前市场波动加剧。

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2.2 基金及债券市场情况（第1页）

• 基金市场：

万得LOF基金指数跌0.27%，ETF基金指数跌0.36%。具体ETF表现：华夏上证50ETF持平，沪深300ETF微涨0.06%，中证500ETF跌0.56%。海外ETF如标普500、日经225ETF表现积极，分别上涨0.84%和0.77%。在行业主题基金中，芯片设备ETF表现突出，显示资金流向科技成长板块。

• 债券市场：

1年期与10年期国债收益率双双上行，分别至1.39%和1.88%，期限利差为49.2bp。国开债收益率亦小幅上行。短期利率指标DR001、DR007均下行，国债期货主力合约价格小幅下跌，信用利差3年期AAA级下行，显示债市整体处于收紧氛围但信用利差趋于压缩。

• 逻辑推断：

基金方面境内指数基金波动承压，境外主流股指ETF表现较强，反映国内外市场分化。芯片设备主题基金的突出表现呼应了报告对半导体板块的看好。债券市场收益率抬升反映一定的资金紧张，不过信用利差收窄显示市场风险偏好尚存。

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2.3 宏观经济及行业动态（第1-3页）

• 用电量数据：

2025年8月，全社会用电量突破1.01万亿千瓦时，同比增长5%。产业用电同比均有增长，尤其第一产业拉动明显（9.7%），居民生活用电也增长2.4%。1-8月累计同比达4.6%，规模工业发电量增长3.1%，显示工业与经济活跃性。两个月连续破万亿全球首例，体现经济稳定增长支撑。

• 货币政策操作：

央行逆回购运作2761亿元7天期逆回购操作，中标量与投标量完全匹配，日内净回笼109亿元，体现货币政策偏中性偏紧，短期流动性得到合理调控。

• 通信业情况：

8个月累计移动互联网流量达2534亿GB，同比增长16.4%，移动用户16.01亿，月均流量DOU达20.87GB，同比增长14.3%，体量大且用户增长稳定，显示数字经济基础设施稳步发展。

• 工业政策导向：

工信部强调“十五五”新型工业化，聚焦新质生产力和科技创新，重点机会包括人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等，未来产业投资加速，政策支持力度大。

• 交通运输人工智能应用：

正式推广“AI+交通运输”，并启动实施意见，强调交通智能化引领产业创新，将带动相关产业链加速发展。

• 行业表现动态：

游戏行业8月收入292.63亿元，同比下跌13.01%，主要由于去年明星大作拉动基数较高，当前缺乏同级别产品；客户端游戏逆势增长17.59%，依赖于双端互通等创新玩法。

• OpenAI与NVIDIA合作：

双方签署战略合作，NVIDIA将为OpenAI建设至少10吉瓦AI数据中心，投资规模高达1000亿美元，将推动AI基础设施及相关产业的快速发展。

• 工程机械出口：

8月出口额同比增长15.4%，累计1-8月出口增长11.4%，表明国际业务稳定扩张，呈利好态势。

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2.4 公司跟踪（第3页）

• 佰仁医疗（688198.SH）：

射频消融系统进入国家创新医疗器械特别审查程序，该医疗器械专注心外科房颤治疗，具有核心技术壁垒。风险提示为产品上市进度和行业竞争。

• 湘财股份（600095.SH）：

正在完成重大资产重组，拟通过换股吸收合并上海大智慧，审计与尽职调查已基本完成，后续仍有宏观经济和政策风险。

• 天桥起重（002523.SZ）：

控股股东株洲国投累计增持1.55%股份，持股比例提升至26.55%，体现国资对公司未来发展的信心。风险包括行业竞争及业务不及预期可能。

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2.5 地方政策动态（第4页）

• 湖南高速新能源补给站布局：

官方规划到2035年，湖南高速公路LNG加气站达到174座、加氢站16座，满足液化天然气及氢能源车辆的长途出行。
- 2027年完成78座LNG新站，累计102座
- 2030年后续建设及2035年完成加氢站布局布局
- 体现地方政策积极推动绿色能源交通基础设施建设，利好新能源车产业链相关企业

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2.6 投资评级体系及免责声明（第4-6页）

• 评级体系：

- 股票评级“四档”：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%至5%）、卖出（落后10%以上）
- 行业评级三档：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）
体现严谨的相对绩效导向评级体系，方便投资者参考。

• 免责声明详尽阐述：

强调仅供符合风险等级的客户使用，非投资建议，信息准确性无法保证，风险自担，版权及传播限制严格，着重防止误用和利益冲突。

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3. 图表与数据解读

本报告主要以文字和数据说明为主，行政发布与市场数据均详列于正文中。以下为重点数据与趋势解读：

• 市值与指数表现：

图表数据呈现万得全A及细分指数涨跌，反映市场全方位震荡，债券收益率微上行，流动性工具的逆回购操作略有收紧。
此数据组合说明市场短期资金面流动性平稳但存在分歧，股市分化明显，大盘防御性资产受青睐，体现市场资金面和投资者情绪动态。

• 用电量图表（数据文字呈现）：

连续两个月全社会用电量破万亿，数字经济与传统工业用电均表现乐观，说明经济活跃度提升，对资本市场及相关产业链利好。

• 基金及债券市场数据：

ETF基金价格微跌或持平，海外主流指数ETF上涨，反映内外市场分化；债券收益率小幅上升，市场风险溢价情绪温和。

• 行业数据与公司新闻：

产业链中AI、新能源、机器人、医疗设备均受重视，行业政策利好明显。

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4. 估值分析

本报告中未涉及具体上市公司估值模型的细节计算（如DCF、PE等），更多侧重宏观与行业趋势以及基金债市表现解读。因此，估值分析模块缺失。

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5. 风险因素评估

报告多处对风险进行提示，主要包括：

• 宏观经济风险： 面临经济增长放缓、市场分歧加大可能影响投资回报。

- 行业政策风险： 尤其是医药和新能源相关领域政策调整将带来不确定性。

• 市场波动风险： 临近长假，资金流动分歧加剧，短期指数震荡加剧。

- 企业特定风险： 产品研发进度不及预期，重组方案可能受阻，行业竞争加剧等。

这些风险提示均较为全面，且强调须投资者独立判断风险承受能力。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告整体倾向偏向乐观，尤其预期慢牛行情大基调不变，可能对市场不确定因素估计较为乐观。

- 未能详细说明半导体设备板块具体业绩数据、估值支撑，缺少对潜在估值泡沫或高风险的警示。

• 同时，尽管风险提示较为充分，报告对短期利空因素的讨论偏弱，对于外资流动、中美关系等全球因素影响未做详细披露。

- 报告在多个部分反复引用——市场分歧、长假影响、资金承接等核心理念，体现逻辑主体清晰，但对矛盾面预警有限。

• 投资评级标准明确，但报告未对具体上市标的给出明确建议，增强使用者对单个股票的理解难度。

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7. 结论性综合

财信证券晨会报告《20250924》是一份涵盖宏观经济、市场策略、行业动态及个股跟踪的多维分析报告。报告核心判断为当前A股市场处于宽幅震荡阶段，分化明显。半导体设备板块因产业需求及政策支持而活跃，成为市场关注重点。红利股板块因其避险特性获得资金青睐，尤其是在长假前市场不确定性提升情形下。基金与债券市场数据表明资金流动相对均衡，债券收益率微幅上行反映货币政策维持中性偏紧立场。

宏观层面用电量持续增长及工业和信息化部推动未来产业、新兴技术和智能制造的政策方向，为相关产业链提供长期发展动力。OpenAI与英伟达的重大战略合作及基础设施投资显示全球AI产业链潜力巨大，呼应市场对AI、半导体领域的看好预期。

具体公司跟踪则重点关注医疗设备创新、高质量资产重组及国资控股股东增持，体现核心企业的稳健运作和资本市场反应。湖南省新能源交通基础建设规划显示地方政府在绿色能源和交通领域布局的积极态度。

报告中对市场风险进行了全面提示，强调投资者须注意短期分歧和特定业务风险，同时也表明慢牛行情的根基尚存，整体机会多于风险。

本报告以详实数据与明晰逻辑支撑市场策略判断，呈现大盘短期震荡背景下的结构性机会，尤其推荐以半导体设备和AI产业链为核心的趋势投资，辅以红利及贵金属防御配置，具备明确的策略指引和风险管理提示。

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参考标注

• 市场指数及板块表现，资金流向，产业链评价及策略建议详见第0页。[page::0]

- 基金及债券市场表现，宏观经济数据及通讯产业情况详见第1页，第2页行业动态。[page::1][page::2]

• 重点行业及公司动态，政策导向与资本运作信息详见第3页。[page::3]

- 湖南新能源交通政策及投资评级体系说明详见第4页。[page::4]

• 报告免责声明及适用范围说明详见第4-6页。[page::4][page::5][page::6]

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此分析力求全面覆盖报告主要信息与所有重点数据点，解析其核心逻辑与投资策略意图。在参考报告整体结构和内容的基础上，解读了涉及的市场环境、资金结构、行业趋势及政策影响，为投资决策提供有条理的洞察。

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