如何更准确的刻画企业的股利行为？
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摘要
本文基于Ian Garrett和Richard Priestley的经典论文，构建了一个以成本最小化为核心的新型股利政策行为模型，将管理者的股利调整行为与当前永久性盈余的未预期冲击及过去股价变化联系起来。通过采用卡尔曼滤波技术提取不可观测的永久性盈余指标，显著提升了对股利时间序列变化的刻画能力（提升约30%）。实证结果显示，股利调整速度快于此前研究，且股利传递了关于当前永久性盈余积极冲击的信息，支持股利作为信息传递信号的假设。模型稳健性优于传统Lintner、MM及自回归模型，参数在长时间尺度上保持稳定，为理解公司股利行为及其信息含量提供了新的理论与方法工具 [page::0][page::11][page::8][page::5]
