华泰金工 | 消费逆势上涨，哪些ETF值得关注？

上周消费板块逆势上涨（要点速览） [page::1]

• 恒生指数与恒生中国企业指数分别下跌0.36%和0.65%，但耐用品消费板块上周涨幅接近20%，首大权重泡泡玛特上涨22.96%，显示消费主题短期强势回调后的活跃度显著提升。[page::1]

- 港股消费相关ETF共20支，总规模98.62亿元；主要跟踪5条指数，恒生消费类规模最大（46.59亿）。[page::2]

推荐关注的消费跟踪指数与ETF（理由与数据） [page::2]

| 指数名称 | 跟踪数量 | 跟踪规模 (亿) |
|---------|---------:|--------------:|
| 恒生消费 | 4 | 46.59 |
| 中证港股通消费主题 | 4 | 21.07 |
| 国证港股通消费主题 | 4 | 17.16 |
| 中证港股通汽车产业主题 | 6 | 10.88 |
| 恒生港股通汽车主题 | 2 | 2.91 |

• 综合成分股覆盖与上周收益看，中证港股通消费与国证港股通消费主题周涨幅均超3%，且在耐用品消费的成分与权重配置上表现更为集中，故在当前情形下更值得关注。[page::2]

ETF资金流向与市场偏好（图示与要点） [page::3]

• 行业/板块ETF上周净申赎为净流入77.06亿元，科技、大金融、医药、消费分别净流入53.44、12.29、9.66、1.84亿元，显示资金仍偏好成长与大金融板块轮动机会。[page::3]

- 宽基ETF上周小幅净流出（-3.82亿元），今年以来宽基总体呈净流出态势，行业/板块ETF规模与流入成为近期港股ETF市场的主驱动力。[page::3]

成交与融资活跃ETF（交易端观测） [page::4][page::5]

• 近一周成交额前五指数（按周成交额，单位：亿元）：恒生科技（584.69）、香港证券（286.26）、港股创新药（183.26）、港股通互联网（172.55）、港股通创新药（137.50）。对应成交额靠前的ETF包括易方达中证香港证券ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等。[page::4]

- 融资买入额方面，上周恒生科技类与香港证券主题ETF融资买入明显（华泰柏瑞恒生科技 ETF 融资买入39.57亿元，易方达中证香港证券ETF 37.59亿元），显示杠杆端对科技与券商主题的偏好。[page::5]

发行与产品更新（近两周要点） [page::5][page::6]

• 近两周新发起认购5支港股ETF（以科技主题为主），新成立3支港股ETF，合计募集规模近20亿元，代表性新成立基金包括国泰恒生生物科技ETF、平安恒生港股通科技主题ETF、华夏中证港股通互联网ETF。[page::5][page::6]

操作与风险提示（投资者关注） [page::7]

• 本报告不提供具体基金或个股投资建议，投资者应关注基金公司公告与产品销售文件，并注意历史统计规律可能失效等市场风险。[page::7]

元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：华泰金工 | 消费逆势上涨，哪些ETF值得关注？；作者：何康、李聪、应宗珣；发布机构：华泰证券金融工程；发布时间：2026年1月25日；主题：港股ETF市场（重点关注消费板块及相关ETF）[page::0].

- 报告核心结论（摘要式提炼）：上周（2026/1/19-1/23）恒生指数与恒生中国企业指数小幅下跌，但消费板块逆势上涨（耐用品消费周涨幅接近20%），因此作者建议关注港股通范畴内的消费主题ETF，特别是跟踪“中证港股通消费主题”和“国证港股通消费主题”的ETF；此外，上周行业/板块ETF整体呈净流入，科技与大金融ETF净申赎较多，且恒生科技与香港证券类ETF成交与融资活跃度高[page::0] [page::1] [page::3].

• 报告定位：以周度数据为主的市场与ETF产品跟踪报告，含资金流向、成交与融资行为、以及近期ETF发行/成立动态，且不提供个别基金或个股的具体投资建议（见风险与免责声明）[page::6]。

逐节深度解读

1) 核心观点 / 摘要（整合）

• 报告强调“消费逆势上涨，港股通消费相关ETF值得关注”，并且在ETF池中识别了20只港股消费相关ETF、合计规模约98.62亿元（总量与分布信息为后文表格所支撑）[page::1] [page::2]。

- 同时指出上周行业/板块ETF资金净流入强劲，宽基ETF小幅净流出，科技、大金融、医药、消费板块分别出现较大净申赎；并列出了交易额与融资买入活跃的ETF名单，暗示资金偏好与交易热度集中在科技、创新药与互联网类标的[page::0] [page::3]。

2) 章节：01 上周港股消费板块逆势上涨（详细剖析）

• 关键论点：尽管两大宽基下跌（恒生指数 -0.36%、恒生中国企业 -0.65%），消费板块逆市走强，其中Wind香港二级行业里的耐用品消费周涨幅接近20%，其中第一大权重股泡泡玛特周涨22.96%（单只成分推动明显）[page::0] [page::1]。

- 支撑依据与逻辑：作者引用Wind行业周度涨跌数据、并回溯华泰策略团队此前报告（《斜率放缓，空间仍在》，2026-01-18）的中期判断（强调AI链、创新药与优质新消费的机会），把本周的消费上涨视作该“左侧吸筹”论点的初步验证或信号之一[page::1].

• 关键数据点（表格/排名）：报告列出港股消费相关ETF共有20支，总规模98.62亿元；按跟踪指数可分为5类：恒生消费、中证港股通消费主题、国证港股通消费主题、中证港股通汽车产业、恒生港股通汽车主题；其中恒生消费类跟踪规模合计最大（46.59亿），中证港股通汽车产业覆盖基金数量最多（6支）[page::1] [page::2].

- 结论：短期消费表现已经显现，作者基于成分股构成、权重集中度与周度表现，倾向于中证与国证编制的港股通消费主题指数更具观察价值（详见下文图表解析）[page::2].

图表深度解读（逐图说明并展示图片）

• 图表1：Wind香港二级行业上周涨跌幅（图示）

- 描述：该条形图展示各Wind香港二级行业的周度涨跌幅分布，耐用品消费位于最右上方显著领先，接近+20%（单列最高），多数行业处于小幅正负波动区间[page::1].
- 可视化：
- 解读：图表直观显示本周消费（尤其耐用品）为异常强势板块，且个别权重股（泡泡玛特）对板块贡献显著；这支持作者将注意力从宽基转向消费主题ETF的判断[page::1].
- 局限/注意点：条形图未提供成分股逐一权重与成交量数据，难以判断上涨是广泛消费个股共振还是由少数股票驱动（报告后文补充了权重覆盖比例以帮助判断）[page::1].

• 图表2 / 表格（港股消费主题ETF列表，详见表格）

- 描述：该表列出20支消费/汽车相关港股ETF的代码、名称、上市/成立时间、基金规模（亿元）、近1年日均成交额（亿元）、基金管理公司与上周涨幅等关键字段[page::2].
- 关键数据与意义：表中显示（举例）恒生消费ETF（513970.SH）规模29.35亿、日均成交1.55亿；广发/景顺/嘉实等多家基金公司均有布局；港股通消费ETF（513070.SH，易方达）规模8.24亿为跟踪中证港股通消费的规模样本中最大的一只；近一年日均成交额最高的是“港股消费ETF”（159735.SZ）0.98亿；上周涨幅最高为国证港股通消费50ETF（159268.SZ）3.33%[page::2].
- 支撑文本的逻辑：作者用这些规模与流动性指标来判断“可交易性”与“代表性”——即在建议关注某类ETF时同时考察其规模与成交活跃度作为可执行性的判断依据[page::2].
- 局限性：表格反映的是静态规模与过去日均成交，未给出Bid-ask、溢价/折价、换手率等做市/流动性细节，投资者仍需关注次级市场买卖价差与跟踪误差风险[page::2].

• 图表3 与 图表4（指数编制规则与ETF数量/规模统计）

- 描述：图表3列出指数代码及其编制规则要点（如：恒生消费从互联互通下交易的恒生综合指数成分股中选取50只与日常消费相关的股票样本等）；图表4汇总了5条主要跟踪指数的ETF数量与跟踪规模（恒生消费4只、合计46.59亿；中证港股通消费主题4只、21.07亿；国证港股通消费主题4只、17.16亿等）[page::2].
- 解读：指数编制规则说明了样本选取口径的差异（恒生侧重互联互通下的恒生综合成分，中证/国证侧重港股通范围内流动性与市值筛选），这意味着不同指数在成分股覆盖/权重分布上存在制度性差异，从而影响ETF的行业暴露与表现[page::2].
- 关联文本结论：作者认为中证与国证编制的港股通消费主题指数“更值得关注”，理由包含：这两类指数上周涨幅均超3%，且在耐用品消费成分的覆盖与权重上显示出较高代表性（下表与图表5给出具体成分数与目标成分权重占比）[page::2] [page::3].

• 图表5（上周港股ETF整体溢价率统计描述 / 指数成分覆盖与目标成分权重）

- 描述与数据：表格显示各指数成分股数量、目标成分股数量、目标成分权重占比与上周收益。例如：恒生消费 成分51、目标成分数量3、目标成分权重占比10.98%、上周收益2.70%；中证港股通消费主题 成分50、目标2、目标占比10.88%、上周收益3.11%；国证港股通消费主题 成分50、目标3、目标占比8.86%、上周收益3.00%[page::3].
- 解读：目标成分（报告中指Wind定义的耐用品消费等）在三个泛消费指数中占比8-11%不等，表明消费主题的短期强势部分由这些目标成分驱动；同时两个汽车主题指数对此类目标成分并无覆盖（权重0%），解释了汽车主题ETF本周表现平平（1.03%、1.67%）[page::3].
- 投资启示：对于寻求把握本轮消费超额收益的投资者，选择覆盖耐用品消费权重较高的指数（即中证/国证消费主题）或许更能捕捉板块弹性；但也提示了“集中度风险”，当目标成分涨跌剧烈时ETF波动亦会放大[page::3].

3) 章节：02 ETF市场数据（资金流向、成交与融资）

• 资金流向总体（类别层面）：行业或板块ETF上周净申赎+77.06亿元，而宽基指数ETF上周小幅净申赎为-3.82亿元；进一步分类显示科技类ETF本周净流入53.44亿元，大金融12.29亿元，医药9.66亿元，消费仅1.84亿元（虽板块涨幅突出但资金流入相对有限）[page::3].

- 解读：资金仍集中流向科技与金融/医药板块，说明市场参与者以交易/配置科技与创新药主题为主，消费板块虽表现亮眼但尚未获得同等规模的资金入场（或资金入场滞后）[page::3].

• 局部数据（重要ETF的周度净申赎与成交）：图表9列出周净申赎量较大的ETF（如广发中证港股通非银行金融主题ETF 513750.SH 本周净申赎+13.77亿；天弘恒生科技ETF 520920.SH +8.89亿；富国中证港股通互联网ETF 159792.SZ +8.62亿等）[page::3].

- 成交额与活跃度：近一周跟踪ETF成交额前十名的指数图（图表10）与表（图表11）显示，恒生科技、香港证券、港股创新药、港股通互联网与港股通创新药位列成交额前五，周度成交额分别为约584.69、286.26、183.26、172.55、137.50亿元（该组指标在报告开头也有汇总）[page::0] [page::4].
- 可视化（成交额条形图）：
- 解释：高成交集中在科技与创新药/互联网相关ETF，表明短期交易与资金博弈仍以成长/科技主题为主[page::4].

• ETF融资（margin buy）行为：图表12/图表13显示近一周融资买入额前列的指数包括恒生科技（融资买入金额最高约88亿的图示值），以及香港证券等；具体ETF层面，华泰柏瑞恒生科技ETF（513130.SH）一周融资买入额39.57亿元、易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.SH）37.59亿元、华夏恒生科技ETF（513180.SH）31.98亿元等，显示融资交易对科技与证券类ETF的拉动明显[page::5].

- 可视化（融资买入条形图）：
- 含义：高额融资买入表明杠杆性需求集中在这些ETF，可能带来未来波动放大的风险（尤其在回撤时强制平仓压力会放大下行）[page::5].

4) 章节：03 ETF发行与募集（近两周动态）

• 发行/成立统计：近两周新启动认购5支港股ETF（含3支科技主题、1支红利低波、1支医疗主题），新成立3支港股ETF（国泰恒生生物科技ETF、平安恒生港股通科技主题ETF、华夏中证港股通互联网ETF）合计募集规模约19.66亿元（分项：3.01、9.26、7.39亿元）[page::5] [page::6].

- 新申报池：近两周共6支新申报基金，涵盖信息技术、互联网、汽车、消费、电网设备等多种方向，显示ETF发行端仍以科技/信息主题为主，并向产业链细分延展[page::6].

• 含义：发行侧的数据支持市场参与者对科技与创新相关标的的长期配置意愿，但也提示新ETF上市后需观察其二级市场跟踪、流动性与规模能否成长以满足机构/零售的交易需求[page::5] [page::6].

估值与投顾意见（报告中缺失部分）

• 报告并未给出估值模型、目标价或对标的进行DCF/PE类型的估值计算；其定位为市场与产品追踪报告，而非对单只ETF或成分股的估值报告；此外报告明确声明“不涉及对具体基金产品的投资建议，也不涉及对具体个股的投资建议”[page::6].

- 含义：当报告推荐“值得关注”时，更多是基于流动性、指数覆盖与短期表现的相对判断，而非基于基本面估值调整或绝对价格目标，因此投资者需配合自身估值与仓位管理框架进行进一步判断[page::6].

风险因素评估（报告列示）

• 报告的风险提示包括：1）本公众号/报告不构成基金评价或产品/个股投资建议；2）投资者需关注基金公司等官方披露并参考销售文件与适配性风险；3）历史统计规律未来可能失效（即过去的相关性/表现不代表未来）[page::6].

- 影响评估：这些风险提示强调了合规与信息来源核验的重要性，并且提醒读者对“短期统计信号（如上周消费强势）”的可持续性保持谨慎[page::6].

批判性视角与细微差别（审慎观点）

• 样本期短、驱动高度集中：报告以单周数据为主（周度资金与周度收益），短期信号可能由少数权重股推动（例如泡泡玛特对耐用品消费板块的贡献），因此将周度上涨直接外推为板块性机会需谨慎[page::1] [page::3].

- 资金流与表现的错配：虽然消费板块本周表现突出，但资金流向数据显示科技与金融/医药获得更大量净流入，表明市场结构性偏好仍未完全转向消费，若仅以本周涨幅追随可能面临资金流动性不足与较大买入成本[page::3].

• 流动性与集中度风险：指数中目标成分权重占比仅8-11%（三个泛消费指数），意味着ETF的超额收益或风险可能高度依赖少数成分，跟踪误差、二级市场溢价/折价与做市深度是需要额外评估的维度（报告中的日均成交与规模字段提供初步但不充分的信息）[page::3] [page::2].

- 融资杠杆风险：若投资者受报告提示跟风买入高融资买入的科技ETF，需要意识到融资买入量高也意味着在行情反转时强平风险可能放大（报告列出具体融资买入额以供风险衡量）[page::5].

结论性综合（要点汇总与可操作信息）

• 报告的主要发现与作者判断：上周港股消费板块逆势上涨（耐用品接近+20%），在20只港股消费类ETF中，作者倾向于关注跟踪“中证港股通消费主题”与“国证港股通消费主题”的ETF，理由基于这两类指数近期收益高于其他同类且在目标消费成分（耐用品）上覆盖/权重较明显[page::1] [page::2] [page::3].

- 推荐标的与流动性提示（报告所述）：跟踪中证/国证港股通消费的ETF中，规模最大的为港股通消费ETF 易方达（513070.SH，规模8.24亿），近一年日均成交额最高的是港股消费ETF（159735.SZ，日均成交0.98亿），而上周涨幅最大的为港股通消费50ETF（159268.SZ，涨幅3.33%）——这些数据可作为考虑“可交易性/代表性”的初步筛选指标[page::2].

• 市场结构结论：尽管消费本周走强，但主流资金流向仍以科技/创新药/互联网为主；若投资者基于报告开展操作，建议同时考量ETF规模、日均成交、次级市场溢价与跟踪误差，以及自身的流动性与风险承受能力[page::3] [page::4] [page::5].

- 报告局限与读者自检：报告未提供估值模型或长期业绩预测，且主要依据为周度统计与指数成分特征，投资者应将该报告视为“交易与产品研究”参考而非最终买卖指令，并结合基金公司披露文件与更长周期的基本面/估值分析共同决策[page::6].

附：报告中关键图像（便于核验）

• Wind香港二级行业上周涨跌幅示意（图表1）: [page::1]

- 近一周跟踪ETF成交额前十名指数图（图表10）: [page::4]

• 近一周跟踪ETF融资买入额前十名（图表12）: [page::5]

若需我把表格中每一只ETF（代码级别）按“规模→流动性→上周涨幅→是否跟踪中证/国证”逐条打分并生成可操作的ETF监测清单（含建议的观察/进场阈值与风控触发点），我可以在此基础上进一步输出。

报告