宠物行业市场规模稳步增长 [page::0]

• 2024年中国城镇宠物消费市场规模达到3002亿元，同比增长7.5%。

- 预计2030年市场规模将达4787亿元，2024-2030年复合增长率7%左右。

• 关键驱动因素包括人均GDP增长、人口结构变化（结婚率、生育率、老龄化）及行业供给端扩张等。

- 海外对比显示日本和美国宠物行业经历长周期高增长，国内潜力巨大，成长可持续。

宠物行业细分板块分析 [page::1]

• 2024年宠物食品占比约52.8%，宠物医疗28.0%，用品12.4%，服务6.8%。

- 2019-2024年期间，宠物医疗消费高速增长（CAGR 13.9%），显著高于食品（4.1%）和服务（4.2%）。

• 对比美国和日本，宠物医疗及非食品服务板块空间广阔，具备持续提升潜力。

- 主要推荐投资标的涵盖宠物连锁医院、宠物用品及食品相关企业。

风险及市场环境提醒 [page::1]

• 行业竞争加剧、品牌建设低于预期、行业增速放缓为主要风险。

- 报告由华西证券分析师唐爽爽撰写，提示投资者理性决策，关注风险管理。

华西证券《宠物行业深度报告》详尽分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《宠物行业深度报告：宠物经济支出稳步提升，看好宠物服务板块》

- 作者/研究机构：华西研究， 华西证券

• 发布机构：华西证券研究所

- 发布日期：2025年5月27-28日

• 研究主题：中国宠物行业现状及未来发展趋势，重点关注宠物服务板块的投资价值

- 核心观点：
- 未来中国宠物行业市场规模将持续扩大，预计2030年达到4787亿元，2024-2030年复合年增长率（CAGR）约为6.9%-7%
- 宠物食品目前仍占超半数市场份额，但宠物医疗消费增速最快，宠物服务板块发展潜力大
- 海外成熟市场经验表明宠物行业呈现长期高增长，有参考价值
- 推荐关注宠物医疗、用品和食品等相关产业链公司

• 评级及目标价：本报告主要为行业深度研究，并无具体个股评级或目标价，风险提示明确指出市场竞争与行业增速放缓风险[page::0,1,2]

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二、逐章深度解读

1. 宠物行业规模分析

• 章节内容概述：

- 2024年中国城镇宠物消费市场规模约为3002亿元，同比增长7.5%
- 结合海外经验，行业短期增速受PE融资、宠物价格炒作、人均收入等因素影响，中长期增长受人口结构及经济水平驱动
- 人均GDP达到3000美元是宠物产业快速发展的一个关键阈值
- 日本宠物行业1978-1992年高增长期 CAGR高达15.8%，尽管出生率下降，登记犬数持续增长，后来宠物数量达到峰值开始缓慢下滑
- 美国宠物行业1956-1990年也经历高速期，产业链龙头企业相继诞生，近年电商及营养品推动增长加速
- 预计中国市场到2030年规模扩大至4787亿元，复合年增长率为6.9%

• 推理和逻辑：

- 报告通过对比日本和美国产业发展轨迹，借鉴其增长阶段及市场饱和的经验，推断中国市场有长达数十年的发展潜力
- 人均GDP数据作为经济发展指标与消费能力的代表，体现产业成长期的经济基础

• 关键数据点：

- 2024年市场规模3002亿元，预计2030年4787亿元（CAGR 6.9%）
- 日本CAGR15.8%（1978-1992年）、美国CAGR约10.4%（2016-2023年电商带动）
- 日本犬只年增长2.6%（1960-2009年）

• 分析总结：

- 中国宠物行业呈稳健发展态势，基于经济社会结构特征，未来数年仍有较高增长空间
- 结构上，市场增速将逐步放缓，但体量持续扩大，具备长期价值[page::0]

2. 宠物行业细分市场分析

• 章节内容概述：

- 2024年宠物食品占中国城镇宠物消费总额52.8%，是最大细分市场
- 宠物医疗、用品与服务分别占28.0%、12.4%、6.8%
- 细分市场增长速度：宠物医疗CAGR最高达13.9%，宠物用品7.8%，食品4.1%，服务4.2%，宠物服务增速放缓主要受融资和消费降级影响
- 对比美国与日本，宠物医疗与医疗相关产品发展迅速，非食品板块未来占比有望增加
- 推荐关注宠物连锁医院、用品及食品相关上市公司

• 推理和逻辑：

- 食品作为基础必需消费品，份额最大但增速较慢
- 医疗作为非刚性但高价值的增量市场，反映消费升级趋势和健康管理意识提升
- 宠物服务如美容增速受资本和消费波动影响，波动性较大

• 关键数据点：

- 细分市场份额比例及对应CAGR：
- 食品：52.8%，CAGR 4.1%
- 医疗：28.0%，CAGR 13.9%
- 用品：12.4%，CAGR 7.8%
- 服务：6.8%，CAGR 4.2%
- 美国同类数据：食品43%、护理22%、用品26%、其他9%，CAGR分别为9.4%、2.2%、12.9%、4.0%
- 日本2023年活体44.9%、服务37.7%、食品17.4%

• 分析总结：

- 非食品板块尤其是医疗，将成为中国宠物行业未来增长主引擎
- 三国市场结构与增长率差异映射出中国行业升级路径

• 投资标的建议：

- 宠物连锁医院：瑞普生物
- 宠物用品：依依股份、大千生态、天元宠物
- 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、百合股份、源飞宠物[page::1]

3. 评级说明及法律声明

• 章节内容概述：

- 明确了公司评级标准和行业评级标准，按发布后6个月股价表现相对上证指数涨跌幅划分买入、增持、中性、减持、卖出等评级
- 行业评级相应按行业指数相对上证指数表现划分推荐、中性、回避
- 仅面向华西证券的专业投资机构客户开放，非机构投资者应慎重使用信息
- 本订阅号为研究观点交流，非正式研究报告发布平台，内容摘编可能导致信息不完整或产生歧义，以正式报告为准

• 分析意义：

- 提供评级的定义标准，有助于理解投资建议的逻辑基础和风险控制
- 明确合规和风险披露，提升信息透明度和严谨度[page::2]

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三、图表深度解读

图1：华西证券“创造价值”背景图（第0页）

• 描述：展现现代都市与天际线，配以“华西证券 华西研究 创造价值”文字，营造专业权威形象背景

- 作用：强化品牌形象和专业研究积淀，为报告定调，增强读者信任感

• 视觉风格：高楼和飞机寓意现代科技与发展动力，暗示行业成长空间

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图2：二维码及华西研究徽标（第1页）

• 描述：华西研究印章式徽标和二维码，方便用户关注及获取更多研究内容

- 作用：为报告拓展信息获取渠道，强调华西证券推广与传播的便捷性

• 对报告内容无直接数据贡献，但提升用户互动体验性和研究传播力度

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图表分析总结

本报告图表较少，主要为品牌及传播辅助，未见具体数据图表。建议后续正式报告中包括行业规模、细分市场结构和历史增长趋势折线图，将更有助于投资者理解行业发展脉络。

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四、估值分析

本公开摘编内容未包含详细个股估值模型或整体行业估值方法，报告主要提供行业规模预测和增长动力分析。未来针对具体标的估值可考虑：

• 估值方法推荐：

- 市盈率（P/E）对比行业历史水平
- 企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数法
- 现金流折现（DCF）模型结合未来现金流预测

• 假设：

- 结合行业CAGR数据推算未来营收增长
- 评估资本开支和市场竞争态势调整利润率

• 敏感性分析：

- 资本市场融资节奏
- 消费升级速度
- 宠物行业细分领域发展不均衡风险

由于目前仅有行业宏观数据预估，具体细分领域及个股估值需要进一步深入研究。

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五、风险因素评估

• 报告指出主要风险：

- 市场竞争激烈，可能导致行业缩水或集中度提升难度
- 品牌建设不及预期，影响市场份额和盈利能力
- 行业整体增速放缓，影响上游及下游企业利润增长

• 潜在影响：

- 竞争加剧可能压低毛利率，降低投资回报率
- 品牌力不足可能导致消费者流失，限制扩张
- 增速放缓意味着投资回报期延长，估值延后

• 缓解策略：

- 报告未具体提供缓解措施，投资者需关注企业创新、差异化竞争和资本实力

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六、批判性视角与细微差别

• 报告积极看待行业长期增长潜力，基于海外对比和经济指标，逻辑严谨，但存在以下需注意之处：

- 对人均GDP与宠物行业直接关系的假设，未考虑中国特有的文化和政策影响，如生育率控制和城乡差异
- 宠物价格炒作阶段短期效应未量化，可能导致预测偏乐观
- 宠物服务增速放缓归因简化为融资及消费降级，缺少具体市场细分情况和消费行为深入分析
- 无具体个股估值及盈利预测，投资者需谨慎解读行业成长与盈利能力的关系
- 图表辅助不足，部分定性分析缺少充分的量化支持

整体报告逻辑连贯，数据翔实，但更丰富的量化分析和细分领域剖析将增强报告深度。

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七、结论性综合

华西证券《宠物行业深度报告》提供了全面的行业宏观视角和细分市场分析，确认了中国宠物经济的稳步增长趋势，并预测2030年市场规模将达到4787亿元，年复合增长率约6.9%。报告显示，宠物行业整体受经济增长与人口结构影响，食品占当前市场过半比例但增速较慢，医疗板块则表现出高速扩张潜力，形成人气增长点。与日本及美国成熟市场对比，说明中国市场仍处于发展上升阶段，具备长期投资价值。

报告清晰列出细分领域份额和增长率，支持对宠物连锁医院、用品及食品板块的重点关注，赋予投资者选择投资标的的方向，并提供明确的风险提示。尽管未含具体估值模型，行业增长逻辑和市场趋势分析具有较高参考价值。未来参考更完整的数据和细分估值，将进一步明确投资回报水平。

整体来看，报告立场积极、分析严谨，推荐关注宠物服务及医疗板块。投资者需关注市场竞争加剧与行业增速波动带来的风险，理性判断未来投资价值。

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重要引用标注

• 行业市场规模、增长率及海外对比等数据引用：[page::0]

- 细分市场份额及消费增速数据引用：[page::1]

• 评级标准及法律声明引用：[page::2]

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附图

报告