国泰海通 · 宏观聚焦｜出口保持韧性，价格延续高位——2026年4月PMI数据点评
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摘要
4月PMI显示制造业继续扩张，但内外需分化明显，高端制造景气强、而高耗能行业回落；中小企业景气回升，外需持续拉动成为重要驱动，出口订单回升凸显出口韧性。原材料价格高位运行但库存回补乏力，上游成本对下游利润形成挤压压力。非制造业走弱，基建在城市更新政策及地方债资金到位的带动下仍具改善空间。宏观政策延续积极基调，城市更新有望推动基建投资改善。综合来看，2026年中期宏观韧性受出口韧性与政策支持推动，但房地产需求与地缘风险需持续关注 [page::0][page::1][page::5]。
