Leveraging IS and TC: Optimal order execution subject to reference strategies
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摘要
本报告研究经纪商在执行风险下受限于客户基准策略情况下的大宗订单执行问题。基于Almgren-Chriss模型，构建了最大化超额盈亏效用的最优执行策略，闭式解明确展示在无执行风险情况下最优策略的确定性及其基于实施短差（IS）和目标收盘（TC）订单的仿射结构。研究结果揭示了复杂参考策略可用分段常数策略逼近，最优策略相应近似为IS与TC订单线性组合。数值实验对比最优与TWAP策略，验证了最优策略在收益和风险控制上的优势[page::0][page::2][page::4][page::10][page::16][page::21][page::24][page::38]。
