公募基金整体规模持续增长 [page::1]

• 2025年Q2末公募基金资产净值33.72万亿元，环比增长6.56%，同比增长11.30%。非货币市场基金规模提升显著。

- 股票型基金、债券型基金分别持续扩张，指数型基金环比增长7.53%，债券型基金环比增长8.54%。

主动权益基金规模及结构分析 [page::3][page::4][page::5][page::6]

• 主动权益基金总规模3.76万亿元，数量4581只，持股比例87.50%，头部基金公司管理规模占比44%，重仓股主要集中于新能源、电力及食品饮料行业。

- 主动权益基金按赛道划分，全市场型占比57.74%，单赛道主要为制造、科技和医药类股。

• 各赛道绩优基金名单具体剖析，重点基金业绩突出，展现不同风格及赛道布局。

固收+基金多弹性分布及行业重仓 [page::8][page::10][page::12]

• 1590只固收+基金总规模1.56万亿元，按权益仓位分为低弹性、中弹性、高弹性三组，中弹性占比49.1%。

- 固收+基金在银行、非银金融、通信行业重仓占比较上季度明显提升，表现为主动权益的显著超配。

• 绩优固收+产品集中于违约因子风险暴露相对较高，业绩稳定。

量化基金数量及规模稳步增长 [page::29][page::30]

• 量化基金数量604只，较Q1增加53只，基金规模2854.39亿元，环比增长5.33%。

- 主动量化基金规模前三为招商量化精选A、国金量化多因子、信诚多策略，规模管理集中，主要分布于宽基、行业主题与smart beta策略。

• 新成立58只量化基金，其中指数增强型新成立基金占多数，规模增幅明显。

REITs市场表现及发行动态 [page::36][page::37][page::38]

• 2025年Q2中证REITs指数小幅上涨1.31%，整体市场趋于稳定。

- 今年Q2发行4只REITs产品，累计份额24亿份，显示活跃发行态势。

• 部分重点REITs基金资产运营稳定，出租率高达92%以上，吸引资本关注。

FOF基金数量规模及重仓结构 [page::20][page::21]

• FOF基金数量518只，规模1657.06亿元，环比增长9.7%。

- 偏债混合型FOF规模占比最高（46.48%），管理公司集中于兴证全球、易方达、中欧、南方基金等。

• FOF重仓基金涵盖主动权益、被动权益、固收+及固收基金，反映多元化配置趋势。

货币基金规模保持稳健增长 [page::19][page::20]

• 2025年Q2货币基金规模达14.22万亿元，环比增长6.83%。

- 管理规模领先的基金公司为天弘、华夏、建信及南方基金。

• 货币基金规模增量前三名分别为永赢天天利A、华夏收益宝A、大成添利宝A。

非货币ETF规模及特色资金流向 [page::23][page::24][page::25]

• 非货币ETF数量1182只，规模超4.15万亿元，股票型ETF占89%以上。

- 各类ETF中债券型及另类投资ETF季度增长显著，分别增长约76%和48%。

• 2025Q2排名前十的ETF中多为沪深300及港股通创新药主题ETF，部分单季度涨幅逾20%。

《公募基金2025年二季报全景解析》深度分析报告

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1. 元数据与概览

报告标题：《公募基金2025年二季报全景解析》
作者与团队：华福金工·李杨团队，主要分析师为李杨（华福证券研究所副所长、金融工程及金融产品首席分析师），并包括熊颖瑜、林宸星、赵馨、何佳玮等多名资深研究员。
发布日期：2025年7月24日
发布机构：华福证券研究所
研究主题：全面解析2025年第二季度中国公募基金市场的规模、结构、产品线变化及其投资表现，涵盖主动权益基金、固收+基金、FOF、ETF、QDII基金、量化基金以及REITs等多个领域。

核心论点总结：

• 2025年Q2公募基金整体规模小幅上升，总资产净值达到33.72万亿元，非货币基金规模19.49万亿元，均呈现同比及环比增长。

- 主动权益基金规模微降0.17%，但同比增长10.06%；持股比例均值87.5%，重仓股集中于新能源、电力设备及食品饮料行业。

• 固收+基金继续扩容，重仓银行、非银金融及通信行业，并且银行板块超配明显。

- ETF规模快速增长超13%，QDII及量化基金数量和规模均有扩大。

• REITs市场平稳发展，新增多只REITs产品。

- 风险提示提醒数据基于历史公开数据，存在样本及统计误差，不构成投资建议。

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2. 逐节深度解读

2.1 基金规模分析

关键论点

• 2025年Q2末，公募基金资产净值为33.72万亿元，环比增加2.10万亿元，非货币基金实现6.56%的环比增长，同比增11.3%。

- 股票型基金和混合型基金的规模增长温和，被动指数型基金规模增长表现亮眼，环比增长7.53%，同比增幅高达66.68%。

• 债券型基金整体规模有一定提升，环比增8.54%，同比增长2.97%。

- 货币基金规模达到1.42万亿元，环比升6.79%，另类投资和QDII基金规模亦呈上升趋势。

推理依据

基于Wind数据统计及华福证券研究所整理的历史净值规模和环比数据，结合A股市场季度涨幅2.64%，基金资产规模的增长主要受市场上涨和资金流入双重推动。被动指数基金规模的快速增长反映了投资者对低费率被动产品的持续青睐。

关键数据解读

• 图表1（公募基金净值规模历史趋势）显示，公募基金规模长期上行，近期受益于市场回暖。规模的持续增加表明基金行业整体扩张态势良好。

- 图表3（基金类型规模占比）体现货币基金仍占较大比例，但股票型基金和混合型基金逐渐占比提升。

• 表格中各细分基金规模及变动体现积极向好的资产配置偏好和市场活跃度。

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2.2 主动权益基金分析

关键论点

• 主动权益基金数量为4581只，规模3.76万亿元，环比略减0.17%，同比增长10.06%。

- 平均持股比例达到87.5%，高仓位显示主动权益基金依然重仓股票市场。

• 前十大重仓股占基金净值比例为38.08%，重仓集中度略有下降。

- 头部基金公司前十名管理基金规模占主动权益基金总规模44%，反映较高的市场集中度。

• 重仓行业主要包括新能源、电力设备、食品饮料、家电和通信行业，显示资金关注的热点领域。

推理依据

根据聚源数据库统计的基金持仓数据，基金经理保持较高股票仓位，重仓行业反映其对新能源汽车等成长性及消费稳健板块的投资偏好。头部基金公司的稳定排名说明大规模基金具有显著影响力和资源优势。

关键数据点

• 图表6表明主动权益基金规模走势平稳且波动幅度有限，但数量持续增长表明新基金不断增加。

- 图表7说明持股比例稳定，资金整体仓位较高，说明管理者对权益市场信心。

• 表格列出头部管理基金公司，易方达基金规模最大，其主动权益基金规模达2427.9亿元。

- 主动权益基金十大重仓股中宁德时代市值超500亿元，重仓基金数接近千只，地位核心。

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2.3 固收+基金分析

关键内容

• 固收+基金共1590只，规模达1.56万亿元，划分为低弹性（权益仓位<=10%）、中弹性（10%-25%）、高弹性(>25%)三组。

- 数量多集中在中弹性（811只）及低弹性（403只），中弹性组占规模49.1%。

• 易方达基金在固收+管理规模和产品数量上领先，管理规模超过2000亿元。

- 高弹性固收+基金持仓中权益资产环比下降，国债等安全资产增配趋势明显。

• 行业配置方面，银行、非银金融及通信行业份额明显增长，食品饮料行业配置下降。

- 固收+基金相较权益基金在银行业明显超配（6.3%）。

推理与假设

固收+基金类别定义基于权益仓位的区间划分，有助于理解市场对风险偏好的分布。投资配置环节的调整反映基金经理对利率环境以及经济基本面的判断趋于保守。

关键图表解析

• 图表16、17显示产品和规模的分布比例，支持中弹性基金主导市场格局。

- 图表23至25展示三大弹性组资产配置变化，折线和柱状对比显示各类资产配置环比变动。

• 行业配置表（图表26、27）提供细致行业超配数据，揭示固收+基金的行业偏好及轮动。

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2.4 固收基金专业分析

关键结论

• 固收基金数量2452只，总规模7.64万亿元，其中中长期纯债型占比85%。

- 新成立基金数量短期纯债3只，中长期纯债15只，发行份额分别为16.3亿份和373.18亿份。

• 短期纯债基金和中长期纯债基金季度收益率均值分别为0.65%和0.98%，中长期纯债基金表现优于短期纯债基金。

- 固收基金债券仓位均超过100%，表示基金普遍使用杠杆或债券借贷。

• 绩优固收基金多在违约风险因子上承担较高暴露，风险管理仍需关注信用风险。

重要数据说明

• 图表29、30展示固收基金数量及规模结构，强调中长期偏好。

- 图表33至35展示收益率分布，体现中长期基金收益表现更为优异。

• 图表37和38揭示整体债券仓位的持续上升趋势。

- 图表40至41雷达图分析绩优基金的利率和信用风险暴露。

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2.5 货币基金动态

• 货币基金数量略有减少（368只），但规模环比增长6.83%，达到14.22万亿元。

- 大型基金管理公司如天弘、华夏和建信占据货币基金市场主导地位。

• 产品如“天弘余额宝”规模接近8000亿元，为最大的货币基金。

- 货币基金规模增长主要受资金安全特性吸引，且市场流动性充裕。

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2.6 FOF基金发展态势

• FOF基金数量518只，规模1657.06亿元，规模环比增长9.7%。

- 偏债混合FOF基金数量和规模最大，占比达到46.48%。

• 新发FOF基金14只，发行规模环比增长31.51%。

- 兴证全球、易方达、中欧、南方基金为FF市场体量最大基金公司。

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2.7 非货币ETF市场表现

• 非货币ETF基金共1182只，规模达41555.64亿元，环比增13.44%，同比增81.28%。

- 股票型ETF为主，数量1055只，占比89.26%，规模约3.24万亿元。

• 债券型ETF规模大幅增长76%，另类投资类增长逾48%。

- 华夏基金及易方达双雄占据ETF市场主导地位，规模分别达到7519亿元和6664亿元。

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2.8 商品型基金表现

• 商品基金共16只，重点集中于黄金、白银、有色金属，黄金期表现突出，季度上涨18.16%。

- 市场竞争有限，头部基金公司华安基金占据近600亿规模。

• 能源化工类基金表现承压，盈利状况不佳。

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2.9 QDII基金详细分析

• QDII基金共312只，总规模6787亿元，股票型基金占比最高，规模占84.5%。

- 被动指数型QDII基金规模显著增长，偏股混合型表现较优。

• 规模增长前三名多为被动指数基金，关系美股纳斯达克、标普500指数。

- 回报率最高为建信新兴市场优选A，季度回报36.87%。

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2.10 量化基金业务状况

• 量化基金共604只，规模2854亿元，相比上一季度增加约5.3%。

- 主动量化基金中招商量化精选A规模最大49亿元，国金基金旗下产品表现出色。

• 指数增强类基金中，富国基金、易方达基金管理规模最高，集中度高达53.74%。

- 对冲型量化基金集中度极高，前五基金公司管理近86%。

• 量化基金新成立数量58只，发行规模241亿元，主要集中于指数增强类。

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2.11 REITs市场动态

• 中证REITs指数在2025年Q2表现平稳，上涨1.31%，较前期有所回暖。

- 2025年Q2共发4只新REITs产品，合计份额24亿份。

• 运营状况显示多数REITs租赁率高达92%左右，基础设施及新能源相关REITs表现活跃。

- 行业内部分化明显，优质项目如中金厦门安居REIT实现季度超20%涨幅。

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3. 图表深度解读精选

图表1 & 图表2 —— 公募基金历年净值规模及环比增幅

• 描述：展示了2010年至2025年Q2期间公募基金资产净值与环比增长率的历史走势。

- 解读：基金规模总体呈持续扩大趋势，特别是2019年以后增速明显，环比增幅大部分时间保持正值但波动收窄。

• 关联文本：对应规模增长数据，反映基金资产的市场扩充，支持当前结论的资产配置扩张态势。

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图表6 — 主动权益基金规模与数量趋势

• 描述：2017Q3至2025Q2主动权益基金总规模（亿元）及数量趋势。

- 解读：基金总规模经历2019年快速扩张后进入调整期，2025年保持稳定，数量持续攀升，表明市场产品选择多样化。

• 文本联系：体现主动权益基金市场结构变化，配合后续对基金持股比例和重仓股行业分布的解释。

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图表7 — 主动权益基金持股仓位及集中度变化

• 描述：主动权益基金股票持仓比例与前十大重仓仓位的历史动向。

- 解析：仓位基本稳定在87%-88%，显示资金整体偏高仓位；集中度略有下降由38.6%降至38%，基金分散投资趋向增多。

• 逻辑：持仓高度集中于少数龙头股，但逐步降低风险敞口，更加分散配置，反映主动管理策略的动态调整。

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图表26 & 27 — 固收+基金行业重仓及超配情况

• 描述：固收+基金行业持仓份额及其相较权益基金行业持仓的超配度。

- 解读：银行行业超配6.3%，有色金属、电力公用及交通运输等行业也显著超配，固收+基金偏好防御和周期性行业，规避科技、医药、电子等成长板块。

• 关联文本：对应前文有关行业资金流动情况，展示固收+策略的稳健配置特征。

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图表35 — 固收基金收益率分布对比

• 描述：2025Q2短期纯债与中长期纯债基金收益率概率密度分布。

- 解读：中长期纯债基金收益率分布右移且宽度更大，显示收益较高但波动性也相对较大。短期纯债基金收益集中且稳定性更强。

• 文本关系：系列数据对应收益均值比较，说明投资者不同风险偏好下的选择。

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图表56 & 57 — 非货币ETF及指数基金回报Top表现

• 描述：2025Q2非货币ETF规模变动及单季度回报率Top10统计。

- 解读：沪深300相关ETF规模领跑市场，国泰创业板人工智能ETF回报率36.01%突出，港股通创新药风格基金表现活跃。

• 逻辑联系：反映市场资金重点流向热点主题，ETF作为投资工具对行业热点的快速响应。

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图表66 & 67 — 量化基金规模及主动量化排名

• 描述：展示量化基金结构、管理规模及主动量化基金前10名。

- 解读：量化基金快速发展，主动量化基金集中度较高，国金基金与博道基金等领跑。指数增强型基金新成立数量大幅提升。

• 逻辑：量化投资工具普及助推基金多元化，指数增强策略受市场欢迎。

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4. 估值分析

本报告并无具体公司内在价值的估值测算，而是一份市场与产品层面的公募基金季度分析报告，故无DCF、市盈率等传统企业估值方法讨论。主要通过规模、增减持、收益率及行业配置分布分析市场整体态势及基金表现。

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5. 风险因素评估

• 报告指出样本数据和统计方法存在误差可能，样本不足以完全代表市场，提示信息存在不确定性。

- 历史数据不必然代表未来表现，市场环境变化将影响基金表现。

• 基金管理层策略变化、政策调整以及市场流动性风险对基金规模和收益带来潜在影响。

- 特别是固收+基金在信用风险暴露较高的情况下，信用违约及市场风险可能引发收益波动。

• REITs运营面临项目竞争和市场供求变化的不确定性，可能影响现金流和分红水平。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告强调基于公开历史数据，缺乏前瞻预测和宏观经济或政策敏感性分析，未来市场变动风险难以全面捕捉。

- 部分数据统计截止时点不一，可能造成横向对比中样本时效性偏差。

• 各类基金同质化较高，头部机构垄断市场规模，可能限制中小机构竞争与创新。

- 风险提示中对基金经理变动、市场结构调整及宏观政策转向的敏感性未具体剖析。

• 信息披露详尽，但对投资者行为变化及资金流向微观驱动缺乏深入解析。

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7. 结论性综合

华福金工团队的《公募基金2025年二季报全景解析》报告全景式覆盖了中国公募基金市场的整体资产规模、细分基金类型、投资风格、产品表现及机构分布情况。在2025年上半年特别是第二季度，公募基金资产规模稳健增长，整体市场情绪向好，权益市场受益于经济渐进复苏和政策推动，主动权益基金保持高仓位且重仓新能源、消费等战略性行业。固收+基金持续扩容，表现出较为稳健的行业配置，逐步增持银行和非银金融板块以平衡风险与收益。量化基金与ETF的快速发展显示技术驱动下管理规模的持续集中与专业化。REITs领域继续小步快跑，市场板块投资结构合理。

报告中的图表丰富详实，尤其在规模增减、行业配置及收益分布等方面的展现，为投资者、基金管理人及监管机构提供了全面数据参考。报告还结合基金经理和机构排名，反映出市场龙头效应明显、资产管理行业整体专业化程度提升。风险提示提醒未来市场存在不确定性，投资者需严控信用和流动性风险。

整体来看，报告态度客观严谨，覆盖细致全面，既反映了2025年Q2中国公募基金市场的新特征，又揭示了市场发展中的结构趋势和潜在风险。其中的图表1（公募基金整体资产规模及增幅趋势）、图表6（主动权益基金规模及数量）、图表26-27（固收+行业重仓及超配）、图表56-57（ETF规模及回报前十）以及图表66-67（量化基金结构及规模）为本期重点洞察载体，数据充分佐证了资产扩张、行业配置分化及市场专业化趋势。投资者宜关注龙头基金公司的动态表现，谨慎评估信用风险敞口，合理布局权益与固收产品组合。

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备注及溯源

以上所有数据与分析均基于《公募基金2025年二季报全景解析》报告原文内容，页码范围页0至页39（含附录）；图片引用及数据说明均见对应页。
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总结完毕。

报告