【兴证金工】股指期货历次升贴水原因深度复盘
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摘要
本报告基于沪深300股指期货基差的演变，系统分析资金成本与成份股分红、市场情绪和流动性对基差的影响，划分四个历史阶段复盘升贴水原因。发现基差存在明显季节性贴水，尤其与5-8月成份股分红高度负相关（相关系数-68.69%）。2015-2017年受市场下行情绪和严格监管，股指期货深度贴水且流动性骤降。自2017年监管逐步放宽，市场流动性回升，基差趋于常态。2021年9月以来基差持续升水，可能因分红季节性、对冲产品规模缩减及雪球结构衍生品对期货多头力量的增强所致，期间公募及私募对冲基金净值和规模均有所回落。本报告为投资者解析股指期货基差形成机制及市场状况提供了详实依据 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::10][page::14][page::15][page::16][page::17]
