主动买卖因子的正确用法——市场微观结构研究系列（9）
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摘要
本报告系统分析了A股市场上的主动买卖因子（ACT因子）的构建与选股能力，发现整体ACT因子的IC值较低，选股能力有限。通过“因子切割论”进一步剖析不同订单金额等级的主动买卖因子结构，揭示大户和中户的ACT因子在高收益端具有较强正向选股效应，而小单ACT因子在低收益端呈现明显负向选股效应。基于此，构建了结合大单与中单的正向因子和小单的负向因子，合成的新因子显示出显著提升的选股能力，尤其是在切割比例为10%时，多空对冲收益波动比达3.06。新因子与流动性、波动性因子呈负相关，经过行业及风格因子中性化处理后，依然表现稳健。此外，不同回看天数与样本空间内（沪深300、中证500）测试均支持因子的稳定性和实用性。总体而言，该研究为主动买卖因子的正确应用及选股策略提供了理论依据与实证支持 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
