主力资金异象和投资者信息博弈
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摘要
本研究提出并实证检验了中国股市的主力资金异象源自机构与散户之间的理性信息博弈。机构通过大单信号传递信息，散户以跟随信号降低信息获取成本，从而在未来收益率上呈现正向预测关系；该现象在散户占比高、股价规模大、机构持股比高的股票中更为显著。回测显示以主力资金净流入率为核心的策略可实现显著超额收益，年化约21.1%（等权重）及约13.5%（市值加权）。本文还提出减少信息不对称、推动指数化投资等政策建议以降低散户–机构之间的信息劣势，促使资本市场更加高效与稳健。核心结论强调主力资金异象并非散户非理性所致，而是信息博弈的结果，具有重要的理论与监管含义 [page::16][page::17]
