快递业务量及增速走势分析 [page::1]

• 5月全国快递业务量达173.18亿件，同比增长17.2%，较3月起增速回落。

- 异地件增长18.0%，同城件增长10.4%。

• 顺丰5月业务量同比增31.8%，领先行业17.2%的均值，市场份额提升0.9pct，彰显高端电商件业务扩展。

- 通达系公司增速中，圆通21.0%高于行业均值，申通16.3%略低，韵达12.8%增速因加盟网点调查影响较低。[page::1]

快递单票收入与价格竞争现状 [page::2][page::3]

• 5月快递单票收入同比下降7.6%，通达系申通、韵达、圆通分别下降3.0%、5.4%、4.9%。

- 顺丰单票收入降幅更大，同比下降14.0%，反映其电商件占比攀升导致件均收入下降。

• 单票收入环比普遍小幅下降，行业价格战烈度持续，单票收入处于历史低位。

- CR8集中度提升至86.7%，A股四大上市公司合计份额50.9%，行业结构趋稳。[page::2][page::3]

市场结构与区域业务动态 [page::3]

• 5月行业CR8环比提升0.3，同比提升1.8，圆通与顺丰拉动市场集中度上升。

- 东部业务占比略降1.1pct，中部和西部市场占比均小幅提升。

• 中西部地区业务量增速持续高于东部，潜力显现。[page::3]

行业趋势与投资建议 [page::0][page::3]

• 低价件市场“以价换量”策略边际效应减退，价格战进入中后期，成本优势对利润的贡献受限。

- 电商件内部分化明显，中高端件对服务质量需求更高，行业转型升级呼声增强。

• 建议重点关注服务质量领先的行业龙头中通和圆通，兼顾市场份额与盈利能力。

- 风险因素包括价格战加剧、人力成本上升及政策变化。[page::0][page::3]

元数据与概览

该报告标题为《【东兴交运】5月数据点评：顺丰增速继续领跑，价格竞争烈度维持较高水平》，由东兴证券研究所交运团队发布，日期为2025年6月25日，作者为证券分析师曹奕丰。报告主题聚焦于2025年5月中国快递行业的业务量、价格及竞争态势，以顺丰、圆通等主要快递企业为分析对象，洞察市场份额变动及价格战对行业的影响。

报告核心观点总结为：

• 5月快递整体业务量173.18亿件，同比增长17.2%，但件量增速自3月以来出现放缓；

- 顺丰快递逆势增长，5月件量增长31.8%，高于行业平均17.2%；

• 行业内价格竞争激烈，单票收入持续下行，顺丰单票收入同比下降14.0%；

- 目前的价格战正处于中后期，边际效应递减，价格战短期内难以缓和；

• 行业以“生存靠份额，赚钱靠服务”为趋势，中高端电商件对服务质量要求提高，建议关注服务品质领先的行业龙头中通及圆通；

- 风险包括价格战加剧、人力成本上涨以及政策面变化等。

逐节深度解读

一、快递业务量分析

关键论点

5月全国快递业务量为173.18亿件，同比增长17.2%，较今年初增速有所放缓，尤其是同城件同比增速10.4%，异地件增长18.0%。顺丰逆势突围，5月快递件量增速达到31.8%，明显高于行业均值17.2%，圆通的增速也高于行业平均。

支撑逻辑与数据

• 图1显示2025年1月至5月快递业务量与去年同期比较，5月同比增长17.2%，自3月起有放缓迹象。

- 图2细分了同城与异地快递件量增速，异地件增速持续优于同城件。

• 图3显示五大快递公司五月件量同比增速，顺丰31.8%、圆通21.0%领先于申通（16.3%）、韵达（12.8%）。

- 图4市场份额变化，顺丰和圆通分别上升0.9和0.5个百分点，申通与韵达略有下滑。

• 顺丰增速领先主要源于其将业务拓展至电商件，承接更多高端电商包裹。韵达4-5月增速较低或因加盟网点被调查，预计将反弹。

背景说明

行业整体需求和基数效应影响件量增速；顺丰采取高端电商切入策略，使得其市场份额及增速均优于竞争对手。

二、快递件均收入与价格竞争

关键论点

• 5月行业单票价格环比小降，同比降幅扩大至7.6%。通达系（申通、韵达、圆通）单票收入持续降低，价格竞争激烈。

- 顺丰单票收入同比下降14.0%，主要因其扩大电商件比例，降低件均收入。

支撑逻辑与数据

• 图9表明行业快递单票收入同比下降7.6%。

- 图10-14分别展示申通、顺丰、韵达、圆通的单票收入变化，所有快递单票均同比下降，其中顺丰降幅最大，韵达、申通和圆通均处历史低位。

• 环比来看，申通、圆通5月微幅下降，韵达微幅上升。

- 报告指出价格战仍在加剧，行业龙头为了争夺市场份额继续降价，造成单票收入下行。

背景逻辑

低价件的“以价换量”策略出现边际递减，即持续降价带来的新增订单有限，成本优势缩小后企业盈利承压。价格战推动企业逐渐向服务质量转型。

三、行业结构变化与区域数据

关键论点

• 5月CR8（行业前8家公司市场份额）达到86.7%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.3个百分点，显示行业集中度继续提升。

- A股上市快递公司市场份额合计50.9%，略高于去年同期。

• 东部区域快递业务量占比下降1.1个百分点，中部上升0.9个百分点，西部上升0.2个百分点。

- 中西部地区业务量增速整体高于东部。

支撑逻辑与数据

• 图15显示CR8月度变化趋势，行业集中度稳步提升。

- 图16与图17揭示区域市场份额和增速变化，行业重心从东部向内陆转移，中西部成为增长主力。

• 结构性变化反映快递市场格局调整、新兴地区潜力挖掘。

四、投资建议与风险提示

核心观点

• 价格战加剧下，低端电商件利润空间愈发有限，未来行业重心将从成本竞争向服务质量转型。

- 中高端电商客户更注重服务，企业需要通过提升服务质量实现盈利。

• 建议关注服务品质领先的行业龙头，如中通和圆通。

风险因素

• 持续激烈的价格战可能进一步压缩企业利润空间；

- 快递行业人力成本不断上涨对盈利带来压力；

• 政策面不确定性可能影响行业发展节奏。

图表深度解读

1. 图1（快递业务量同比增长17.2%）

图表展示2025年1-5月快递业务量蓝色柱状图及同比折线，5月达到173.18亿件，同比增长17.2%。整体趋势自2月高点逐步回落，体现行业增速放缓，是基数效应和市场趋稳的表现。

1. 图2（同城与异地件同比增速）

折线图显示异地件增速保持较高，约18%，同城件增速较低10.4%。反映跨区域快递增长依然强劲，区域内部同城需求增长相对缓慢。

1. 图3（顺丰增速明显高于行业均值）

柱形图比较主要快递公司5月同比增速，顺丰31.8%领先，圆通21%，行业均值17.2%。显示顺丰差异化战略与业务延伸成效突出。

1. 图4（市场份额变动）

圆柱图体现顺丰、圆通5月市场份额同比增长0.9和0.5个百分点，申通韵达微降。进一步说明顺丰及圆通通过增速优势提升了市场影响力。

1. 图9（快递单票收入同比降7.6%）

柱状对比同期单票收入与下降幅度，显示行业整体价格承压，企业收入下降明显。

1. 图10-14（各公司单票收入走势）

多张条线混合图显示各快递公司单票收入降幅，顺丰最高降14%。二维数据包含同比和环比走势，展示价格战的压力在所有主要公司中普遍存在。

1. 图15（CR8提升）

柱状图显示2024年至2025年CR8行业集中度变化，持续攀升表明市场集中度增高，预计竞争格局愈加激烈。

1. 图16-17（区域市场份额与增速）

图16直观显示东部区域份额下降，中西部略有上升；图17折线图进一步显示中西部区域快递件量增速整体高于东部，表明区域经济结构转变带来的行业发展机遇。

估值分析

报告并未直接提供具体估值模型、目标价或财务预测数据，因此未涵盖DCF、可比公司分析或市盈率倍数法等详细估值内容。报告核心在行业动态及竞争态势的剖析及对价格竞争对盈利的影响警示。

风险因素评估

报告识别的主要风险包括：

• 价格战持续加剧，进一步压缩行业利润，尤其对单票收入和加盟商盈利构成压力；

- 人力成本攀升可能导致快递企业运营成本上升，影响盈利能力；

• 政策面变化可能带来不确定性，包括监管趋严或相关法律调整。

对每项风险，报告提示其潜在冲击，即利润率缩减和运营成本增加，同时强调短期内价格战难缓和，需关注加盟商体系稳定性。未详述具体缓解措施，但暗示企业需通过服务转型应对压力。

批判性视角与细微差别

• 价格战到底是否可持续还存在不确定性，报告基于现阶段行业表现做出进入“中后期”的判断，但并未详细量化加盟商承受能力或潜在退出风险。

- 顺丰单票收入下降被视为拓展电商件的战略结果，但此举长期盈利稳定性尚无量化数据支撑。

• 对圆通的积极评价相对明显，作为投资建议重点关注对象，可能反映研究员对其表现的偏好，需注意多因素综合评估。

- 报告强调“生存靠份额，赚钱靠服务”，但行业实际服务质量提升的财务回报和投资门槛未被深入分析。

• 现金流和盈利能力未充分披露，无法验证低价换量策略的可持续盈利路径。

结论性综合

本报告通过详实数据和图表，全面解析了2025年5月中国快递行业的业务量走势、价格竞争态势及市场结构调整情况，彰显了顺丰快递在件量和市场份额上的领先优势。快递行业整体件量增速自3月以来逐渐走缓，但顺丰和圆通的表现突出，显示出差异化竞争策略和市场份额争夺战正加剧。

价格战持续激烈，市场单票收入普遍下行，通达系快递单票收入降至多年低位，顺丰因电商件占比上升导致件均收入下降。价格战的边际效应递减表明，再次降价带来的新增市场需求有限，企业盈利面临压力，行业正在向以服务质量驱动转型。区域方面，快递业务重心向中西部倾斜，区域增长差异引发市场结构性变化。

行业集中度持续提升，龙头公司具备更强的市场话语权和竞争优势，预计未来将借助服务升级巩固份额和盈利能力。投资策略应侧重于服务品质较优的核心企业，如中通和圆通，同时关注价格战、人力成本及政策风险带来的不确定性。

综合来看，报告提出的“生存靠份额，赚钱靠服务”的行业趋势洞察深刻，基于丰富数据和行业动态，结论稳健且具有较强指导意义。[page::0,1,2,3,4]

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图表示例展示

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以上是对《【东兴交运】5月数据点评：顺丰增速继续领跑，价格竞争烈度维持较高水平》报告的全面详尽分析。

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