价格张力：股票流动性度量的新标尺
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摘要
本报告提出了基于日内相邻时间区间收益协方差的价格张力指标RES，克服了传统流动性度量的不足，能够同时反映流动性冲击的价格影响及其持续性。实证结果显示，RES与未来股票收益呈显著负相关，体现了非流动性溢价，在等权重和市值加权投资组合中，未来月收益差达到33-57个基点。该指标稳健性高，在控除市值、小股样本、其他流动性指标及信息冲击后均显著有效，且对大市值股票依然适用，体现了较强的资产定价能力，为流动性风险管理提供新的量化工具 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::9][page::11][page::15]。
