风格拥挤度视角下的 A 股指数风险评估（2020 年 5 月期）
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摘要
本报告基于风格因子拥挤度视角构建A股指数风险预警模型，创新性地从因子拥挤度指标对指数尾部风险进行监测和预警。指标结合估值价差、配对相关性及多空波动率三大维度，形成复合拥挤度，实证表明该指标在创业板、沪深300及中证500指数中均可预警尾部风险，具备一定的风险时点提示效力。报告同时揭示高拥挤度通常伴随因子收益的未来回撤，对配置及风险管理具有指导意义，建议关注创业板等高拥挤度指数的潜在风险。[page::0][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8]
