Not All Factors Crowd Equally: Modeling, Measuring, and Trading on Alpha Decay

创建于 2025-12-16T11:58:15.281073+08:00 更新于 2025-12-16T12:58:34.525997+08:00

摘要

本文从博弈论出发推导并检验超额收益的超曲线衰减形式 α(t)=K/(1+λt)，发现机械型因子（如动量、反转）符合超曲线衰减而判断型因子不符合；2015年后拥挤加速与因子ETF增长相关，拥挤无法产生均值上的超额收益但可预测尾部崩盘概率，提示拥挤可用于风险管理而非择时套利 [page::0]

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