2025年三季度主要指数与行业表现 [page::1][page::2]

| 指数代码 | 指数简称 | 季度涨跌幅(%) |
|-------------|------------|--------------|
| 399673.SZ | 创业板50 | 59.45 |
| 000001.SH | 上证指数 | 12.73 |
| CI005026.WI | 通信(中信) | 50.20 |
| CI005025.WI | 电子(中信) | 44.49 |

• 三大指数均实现五连阳，创业板50涨幅最大。

- 行业中通信和电子等热门成长板块表现抢眼，只有少数行业出现负收益。

量化择时模型总结及表现 [page::2][page::7][page::9][page::25]

• 短期模型包括价量共振V3、低波之刃、特征龙虎榜机构、特征成交量模型等，能捕捉成交量与价格配合变化，适合波段操作。

- 中期推波助澜V3模型结合涨跌停多维指标权重，稳健择时。

• 长期动量摆动模型基于成分股信号，捕捉市场长期趋势。

- 智能算法择时模型基于遗传规划和GRASP算法，挖掘复杂择时因子，绝对收益突出。

• 综合兵器V3模型融合多周期和多模型信号，提高择时准确度。

主要择时模型回测绩效摘要 [page::3][page::4][page::5][page::7][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]

| 模型 | 标的 | 年化收益(%) | 最大回撤(%) | 夏普比率 | 勝率(%) | 年均交易次数 |
|------------------------|------------|-------------|-------------|----------|---------|--------------|
| 价量共振V3 | 上证指数 | 12.12 | 15.05 | 0.792 | 64.0 | 10.4 |
| 低波之刃 | 上证50指数 | 3.81 | 15.54 | 0.120 | 58.2 | 16.6 |
| 特征龙虎榜机构 | 沪深300 | 15.79 | 20.93 | 0.759 | 60.0 | 18.4 |
| 推波助澜V3 | 沪深300 | 11.01 | 18.62 | 0.698 | 57.8 | 5.8 |
| 月历效应 | 中证1000 | 9.47 | 15.77 | 0.743 | 100.0 | 1.0 |
| 动量摆动 | 中证500 | 7.02 | 42.44 | 0.295 | 57.1 | 1.3 |
| 综合兵器V3 | 沪深300 | 30.28 | 18.03 | 1.232 | 57.0 | 36.8 |
| 智能择时模型-沪深300 | 沪深300 | 35.55 | 23.64 | 1.561 | 57.8 | 28.0 |
| 智能择时模型-中证500 | 中证500 | 47.64 | 43.42 | 1.804 | 61.7 | 22.8 |
| 成交额倒波幅模型 | 恒生指数 | 10.62 | 51.97 | 0.426 | 51.0 | 14.1 |

重点量化择时模型策略说明 [page::3][page::10][page::11][page::12]

• 价量共振V3模型利用低延迟均线量化成交量与价格关系，避免放量下跌错误信号，实现年化12.12%，胜率64%，回撤控制合理。

- 低波之刃模型结合市场极端缩量和低波动状态，捕捉反弹机会，年化3.81%。

• 推波助澜V3模型采用自由流通市值加权涨跌停比率等多指标信号，稳健择时，年化11.01%。

- 特征龙虎榜机构模型基于龙虎榜机构席位极端行为信号，调整买卖时机，年化15.79%。

• 智能算法择时模型分别在沪深300和中证500实现年化收益分别为35.55%和47.64%，采用遗传规划及GRASP算法优化因子组合。

- 综合兵器V3模型融合短中长期多模型信号与不同指数，夏普比率超1.2，年化收益30.28%。

三季度择时模型最新信号与展望 [page::0][page::25]

• 短期信号多为中性偏空；中期信号中性；长期信号积极看多。

- 综合模型呈现看空，但整体市场或将呈震荡走高趋势。

• 2025年四季度首选行业为电力设备及新能源、通信及综合行业。

经典选股策略及表现 [page::14][page::15][page::17][page::19]

• “惠特尼·乔治小型价值股”投资法结合市值、负债、自由现金流及估值指标，近5年年化收益约22.4%。

- “福斯特佛莱斯积极成长选股策略”以盈利成长率和盈利能力为核心，历史表现稳健。

• CANSLIM2.0策略基于七个维度筛选成长股，自2016年以来年化约16.9%，2025年累计涨43%。

- 量价技术面选股中，复现杯柄形态和双底形态，实现买点信号识别，动态跟踪市场形态机会。

行业轮动模型总结与推荐 [page::22][page::23][page::24]

• 基于公募基金仓位及行业超配比例，构建二次规划行业轮动模型，年化21.45%，夏普0.71。

- 行业轮动模型换手率适中，行情周期明显。

• 2025年四季度行业推荐：电力设备及新能源、通信、综合。

【专题报告】三大指数均连涨5个月，市场或震荡向上——2025年三季度策略总结与未来行情预判

作者：华创金工
发布机构：华创证券
日期：2025年10月16日
主题：2025年第三季度中国A股及港股市场的宽基指数、行业指数表现总结，择时策略回顾与分析，量化选股策略推荐及行业轮动模型预判未来行情

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1. 元数据与报告概览

本报告由华创证券华创金工团队原创，系统总结2025年三季度A股主要指数及行业表现，详尽介绍了各类量化择时模型的历史表现与2025年最新信号，回顾量化选股大师策略、形态选股成果，最后基于基金仓位数据构建行业轮动模型并提出2025年第四季度行业配置建议。报告强调三季度A股市场表现强劲，三大指数均实现连续五个月上涨，宽基及行业涨幅亮眼，但择时模型总体尚难超越指数基准，短期择时信号多呈中性偏空。最终给出2025年四季度重点看好电力设备及新能源、通信、综合行业的建议。报告严格面向专业金融机构投资者，强调历史不代表未来，风险提示明确。

报告的核心论点是：虽三季度市场强势反弹但未来行情或震荡上行，短期择时信号偏谨慎，中长期信号偏乐观，行业表现呈现结构性轮动，量化模型与行业仓位信号为投资决策提供辅助。

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2. 逐节深度解读

2.1 2025年三季度市场与行业表现复盘

• 主要股指表现：创业板50指数三季度涨幅59.45%，上证指数涨12.73%，其他宽基如沪深300、中证500等均有两位数涨幅，体现牛市行情的广泛扩散。三季度所有主要指数均实现连续五个月月线上涨。

- 图表1展示详细指数季度涨跌幅及收盘价，包括创业板50、科创50等，具体如：创业板指涨50.40%，深证成指涨29.25%，沪深300涨17.90%。[page::1]

• 行业表现：通信行业涨幅最高达50.20%，电子行业涨44.49%，新能源、机械等行业表现优异。仅银行和综合金融两个一级行业录得负增长，分别为-8.66%和-9.03%。

- 图表2和图表3展示行业细分表现与各行业指数收盘价。其他表现突出的中信一级行业包括有色金属(+44.06%)、电力设备及新能源(+41.06%)等。[page::1][page::2]

• 基金表现：偏股混合型基金在市场向好背景下表现最佳，3季度平均收益25.83%，远高于偏债混合型基金4.36%。共新增近820只公募，募集金额接近7万亿，单就股票型基金募集15亿，混合型6亿，债券型达6.7万亿。基金活跃度与资金规模持续提升，反映权益市场活跃及资金热情。[page::2][page::3]

2.2 择时策略分析

2.2.1 择时模型体系架构

报告介绍了多周期、多维度的量化择时模型体系，包含短期（价量共振V3、低波之刃、特征龙虎榜机构、特征成交量）、中期（推波助澜V3、月历效应）、长期（动量摆动）及综合模型（综合兵器V3）等。模型充分耦合不同信号，实现攻守兼备。

• 短期模型重点捕捉成交量、波动性以及龙虎榜机构资金流动的信号，短期有效捕捉趋势与反转。

- 中期模型基于涨跌停板数量、市值加权涨跌停比率等，兼顾市场人气和连续异动、月历效应等因素，力求捕捉市场波段性情绪变化。

• 长期主要用基于成分股加权的动量摆动模型，减少宽基指数噪音，实现更长持有的趋势追踪。

- 综合模型融合多个周期指标，提升择时的稳健性与信号可信度。[page::2][page::3]

2.2.2 关键短期模型表现

• 价量共振V3模型（上证指数）自2005年至2025年累计年化收益12.12%，最大回撤15.05%，胜率64%，夏普0.792。2025年前9月绝对收益为8.92%，三季度绝对收益3.14%，表现稳健但未跑赢大盘。

- 低波之刃模型（上证50指数）自2015年至2025年年化3.81%，最大回撤15.54%，夏普为0.12，表现偏谨慎，用于震荡市场反弹捕获。2025前三季度回报3.58%，三季度1.31%。

• 特征龙虎榜机构模型（沪深300）年化收益15.79%，最大回撤20.93%，夏普0.759。2025年前9月收益5.67%，三季度收益3.08%，反映龙虎榜机构资金极端行为对指数有一定择时价值。

- 特征成交量模型（万得全A）年化27.78%，最大回撤40.54%，夏普1.036，表现优异但三季度表现偏弱，三季度亏损-5.37%。
图表4-7及图表12详细回测曲线显示以上模型策略收益净值明显跑赢对应基准指数，尤其价量共振模型V3、特征龙虎榜机构和特征成交量模型表现亮眼。[page::3][page::4][page::5][page::6][page::11]

2.2.3 中期及长期模型

• 推波助澜V3模型（沪深300）年化收益11.01%，胜率57.8%，夏普0.698，交易频度较低(5.8次/年)。2025年前9个月绝对收益10.16%，三季度3.65%。

- 月历效应模型（中证1000）胜率100%，年化收益9.47%，夏普0.743。2025年前9个月绝对收益5.87%。[page::7][page::8]

• 动量摆动模型（中证500）年化收益7.02%，最大回撤42.44%，夏普0.295，持有期较长(87.4日平均)，适合反映中长期趋势。2025前三季度收益22.87%。[page::8][page::9]

2.2.4 综合模型及智能算法

• 综合兵器V3模型集成上述短中长期模型，年化收益30.28%，夏普1.232，交易频繁(36.8次/年)，但2025前三季度表现较弱，收益6.66%，三季度略亏-2.19%。

- 智能算法模型基于遗传规划（GP）和GRASP算法，智能择时效果显著，沪深300智能模型年化35.55%，中证500智能模型年化47.64%。但2025年前三季度绝对收益均难跑赢指数，短期表现受限。

• 港股成交额倒波幅模型结合成交额与恒生波幅指数创新指标，年化收益10.62%，战胜恒生指数，但2025年前9月表现为亏损-11.62%，三季度表现恢复至10.88%。

图表8、10、11、13、14等均给出详细绩效回测可视化结果，模型表现整体稳健优良，智能算法更具前瞻性但短周期受限。[page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]

2.2.5 最新择时信号与总结

• 短期模型 多数中性偏空：成交量模型中性，低波动模型中性，智能300模型看空，智能500模型中性，龙虎榜机构模型看多，特征成交量模型看空。

- 中期 均为中性。

• 长期 动量模型看多所有宽基指数。

- 综合模型 综合兵器V3模型及综合国证2000模型看空。
整体点评：短期偏谨慎，中期观望，长期看多，综合多模型信号显示市场可能维持震荡向上格局。[page::7][page::13][page::24][page::25]

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2.3 量化选股策略

介绍三类经典量化大师选股法及历史表现：

• 惠特尼·乔治小型价值股投资法

- 重视市值小于市场均值，产权比率小于均值，正自由现金流，高ROA和ROIC，估值指标均优于市场均值。
- 选股数量较少，偏好轻工制造、医药、纺织服装等行业，2020年至2025年累计年化22.4%，策略表现稳健。
- 近期持仓覆盖轻工制造、基础化工、医药、纺织服装、电力设备及新能源等多个中小市值优质股。
- 图表15-17展现策略监控界面、历史净值及最新持仓详情。[page::14][page::15][page::16]

• 福斯特佛莱斯积极成长选股策略

- 选股标准聚焦高盈利成长率（税前净利增长>20%）、高利润率（营业利润率>10%）、健全资产负债表（负债率<30%）、盈利质量高（主营业务利润占比>80%）、估值合理（市盈率<25）；季度税前利润超过预估。
- 2020-2025年累计年化收益5.7%，策略较为稳健，[page::17][page::18]

• CANSLIM基本面选股法

- 结合七维量化指标：季度净利润增速≥18%，五年复合成长率≥215%，股价临近新高，机构持股等，且新版本整合分析师预期变化率提升选股效率。
- 2016年至今年化收益16.9%，2025年收益43%，跑赢偏股混合基金4.9%。
- 最新股票池以通信、电子、机械、医药为主，部分高估值成长股。
- 图表18-21说明策略历史表现及最新持仓。 [page::18][page::19]

2.4 形态识别选股

• 侧重技术面分析，采用威廉·欧奈尔经典的杯柄形态与双底形态识别，捕捉上升趋势中的买点信号。

- 杯柄形态：具有明显的圆弧底及柄部盘整，突破柄部时发出买入信号。对应图示清晰说明形态特征与买卖区间。

• 双底形态：类似英文W字形，发生在上涨趋势中，突破中点确认买入。

- 最新形成突破的个股列表具有典型行业分布，支撑选股有效性。

• 参考报告《华创金工形态选股系列》更详尽讨论形态识别与交易策略。

- 图表20、23、24、25展示形态结构与个股实例。[page::20][page::21]

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2.5 行业轮动策略

• 模型基于基金仓位数据，利用基金收益的多元线性回归分解，获取单支基金对中信一级行业的配置比例，通过计算超配/低配比例去除价格动量影响，实现行业仓位动量信号的获取。

- 采用两年滚动分位数法实现时间序列数据的中性化处理，映射到[0,1]分位数，体现行业配置的相对动量变化。

• 回测显示，自2006年以来，季度行业轮动模型年化收益21.45%，相对等权行业组合超额收益10.24%，夏普比率0.71，最大回撤69.5%。

- 换手率适中，市场适应性良好。

• 2025年第四季度基于最新超低配分数，重点看好电力设备及新能源、通信、综合行业。

- 图表26-32展示轮动模型构建示意、净值表现、统计指标及最新行业推荐。[page::22][page::23][page::24]

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3. 估值分析

报告未明确披露单独估值方法内容，更多侧重于量化策略的择时和选股表现，辅以行业配置的基金持仓分析。各模型回测收益率及夏普比率可理解为对其风险调整后回报的间接价值评价。

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4. 风险因素评估

报告在末尾《风险提示》明确提示当前统计与模型依赖历史数据，不能保证未来表现，模型存在历史过拟合风险，市场波动存在不可预计性，并明确普通投资者使用本资料风险需自负。

报告提醒严格遵守《证券期货投资者适当性管理办法》要求，资料仅面向专业金融机构投资者，避免非专业投资者误用带来的投资损失风险。

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5. 批判性视角

• 报告内择时模型均表现为绝对收益为正但未能普遍跑赢指数，说明整体市场趋势强劲，模型择时收益主要为风险控制及波段收益，短期择时信号多偏空说明模型对近期市场极端乐观态度持谨慎观点，值得关注短期择时模型表现相对弱势。

- 智能算法择时模型历史表现极佳，但2025年前三季度未能超越大盘，提示算法模型在面对快速变化市场时存在适应性风险。

• 量化大师选股策略及形态识别策略均显示不同风格及方法在市场不同阶段体现优势，建议多策略结合。

- 行业轮动策略依据基金仓位数据构建，凸显机构投资风格与市场影响力，但模型最大回撤较大且统计指标提示仍存在周期性风险。

• 报告大量数据与策略回溯引入多重模型，多元方法提高了策略稳健性，然而模型多基于历史规律，需警惕未来市场结构变化带来的有效性风险。

- 报告未详细披露各选股策略的仓位管理、交易成本、滑点等实施细节，实际操作风险需额外评估。

总体来看，报告逻辑清晰全面，数据详实，是专业量化投资参考资料，但需结合具体投资需求审慎应用。

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6. 图表深度解读（部分重点图表）

• 图表1（主要指数2025Q3表现表）

详细列出了399673.SZ创业板50最高季度涨59.45%，2001.SH上证指数涨幅12.73%，数据体现三季度成份股表现差异显著，创业板和科技成长板块主导行情。

• 图表4（价量共振V3模型回测曲线）

蓝色线为策略净值，黑色为基准。策略表现显著优于基准，尤其2015年以来持续领先，年化12.12%，最大回撤15.05%，表明模型优良的趋势捕捉能力。2025年实际收益虽不及大盘，但最大回撤显著较低，风险控制优异。

• 图表27（季度行业轮动模型历史净值）

蓝色净值曲线稳步上升，即策略获得长周期超额收益；橙色相对净值波动显示策略相对基准显著增值，换手率适中显示行业轮动节奏较合理。

• 图表20（杯柄形态示意图）

明确了股价从高点A回落到底部B到最高点C过程及买入区间，为形态识别策略提供直观模式基础。

• 图表15、18、20（选股策略历史净值）

清晰展示各选股策略历史回报稳定增长，体现量化策略的有效性和稳健性。






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7. 结论性综合

2025年三季度中国股市展现强劲上涨态势，创业板50、大科技指数涨幅居前，行业轮动结构鲜明，通信、电子、动力新能源等行业领跑市场。基于丰富量化择时模型的回测结果，策略整体能实现绝对正收益，但普遍难以超越指数基准，短期信号趋于谨慎偏空，中长期信号积极，综合模型体现市场震荡向上预期。多维量化选股策略覆盖价值型、小盘成长型与成长主线策略，表现稳健，历史收益均优于大市。技术形态识别策略补充价量逻辑，捕获趋势买点。基于机构基金仓位构建的行业轮动模型显示2025年四季度重点配置电力设备及新能源、通信和综合行业，预判未来市场延续结构性行情。

报告强调风险提示，模型基于历史数据，非投资建议，需结合自身风险承受能力使用。整体来看，量化策略与行业配置相结合，为2025年底及2026年初的投资策略制定提供了科学有效的参考框架。

核心观点评价：

• 三大指数连续五个月上涨，市场进入震荡向上阶段。

- 短线因择时模型信号偏空，投资需谨慎防范回调。

• 长线动量模型及行业轮动支持配置成长及新兴产业。

- 量化选股以价值成长多策略并举，精选行业细分优质标的。

此次报告以严谨数据和多策略视角，为市场参与者在当前阶段配置投资提供战略与战术指导。

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参考文献与数据源

所有数据及模型回测均基于wind资讯、华创证券及旗下华创金工量化平台数据，截止日期均为2025年9月30日。所有图表均由华创证券研究所制作发布。[page::1-26]

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注：以上内容根据报告原文条目与图片逐一解析，页码索引严格对应方便追溯。

报告