全球eVTOL产业高速发展态势 [page::0]

• 2017-2024年，全球eVTOL企业数量激增至400余家，概念机型超1000款。

- Joby和Archer通过SPAC上市融资超50亿美元，行业进入快速成长阶段。

• 两家公司均拥有强劲融资能力与广泛产业股东支持，现金储备充足。

Joby与Archer核心竞争优势及发展路径 [page::0]

• Joby累计融资27亿美元，股东涵盖丰田、达美航空等，FAA适航认证进展已完成第四阶段逾50%。

- Archer融资44亿美元，背靠Stellantis、波音及美联航，启动“Launch Edition”计划，推进全球市场布局及军民融合。

• 全球领先企业垂直整合技术、制造与场景协同，强化国际适航标准互认进程。

国内eVTOL产业现状与差距分析 [page::0]

• 国内企业分为初创系、传统通航系、汽车系、学院系四类，整体融资规模与产业资源整合能力落后。

- 技术上国内多采用半倾转翼与无人驾驶为主，尚处于从景区试点向商业航空的过渡期。

• 商业化及国际适航认证尚处起步阶段，难以与海外头部企业竞争。

产业发展建议与风险提示 [page::0]

• 建议国内企业加强产业链垂直整合，构建技术、制造与场景协同生态。

- 推动国际适航标准互认，分阶段推进多旋翼、复合翼及倾转翼技术路线。

• 积极推进军民融合，提升技术和市场竞争能力。

- 风险包括技术与安全挑战、政策监管障碍及市场需求不确定性。

国泰海通证券报告详尽分析：低空经济系列（八）——从Joby和Archer看国内eVTOL产业

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《低空经济系列（八）：从Joby和Archer看国内eVTOL产业》

- 发布机构：国泰海通证券

• 报告日期：2025年7月17日

- 报告作者：徐淋（分析师，登记编号S0880523090005）、肖洁（分析师，登记编号S0880513080002）

• 研究主题：聚焦全球领先的eVTOL（电动垂直起降飞行器）企业Joby与Archer的发展历程，结合国内eVTOL产业现状，剖析两者的差异与启示，提出未来发展建议。

- 核心论点与主要传达信息：
- 全球eVTOL产业自2017年以来快速扩张，Joby和Archer作为行业领军者，得益于强大的融资能力、产业协同、领先的适航认证进展及全球商业布局。
- 国内eVTOL产业虽活跃，但在技术、资源禀赋、商业逻辑上与国际头部企业存在明显差距。
- 结合Joby和Archer的成长路径，国内企业应加强垂直整合、推动国际适航标准互认、多样化技术路线探索及军民融合发展。
- 风险提示涵盖监管认证、技术安全及市场需求不确定性。

整体来看，报告既回顾了全球行业动态，又结合国内实际提出有针对性的建议，具有较强的行业洞察与实践指导意义[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

2.1 全球eVTOL产业发展回顾

• 关键论点：

- 2017年至2024年间，全球eVTOL企业数量从零跃升至400余家，推出的概念机型超过1000款，行业资金与关注度急剧攀升。
- Joby和Archer通过SPAC上市共融资超50亿美元，进入高速成长阶段。

• 推理依据：

- 这段时间里全球低空出行需求和技术成熟推动了资本市场热情，Joby和Archer融资成功体现了市场对eVTOL商业化的信心。

• 重要数据：

- Joby融资总额27亿美元；2025年Q1现金及短期投资超9亿美元。
- Archer融资44亿美元，现金储备超过10亿美元。

• 分析说明：

- 两家公司的融资规模及产业股东背景（如丰田、波音、达美航空等）表明大型产业资本已积极介入，支撑技术研发及量产准备。
- 资金充裕也为适航认证和全球商业布局提供保障。

• 对国内启示：

- 国内企业需要匹配这种融资规模和多元产业资源，提升产业链整合度[page::0]。

2.2 国内eVTOL产业分类及差异

• 分类：

1. 初创系：以航空背景创始团队为主。
2. 传统通航系：传统通用航空制造商涉足。
3. 汽车系：大型汽车企业参与研发。
4. 学院系：高校及科研成果孵化企业。

• 技术差异：

- 国外主流倾向于倾转翼设计（Joby为全倾转旋翼），而国内多为半倾转翼。
- 驾驶模式上，国外主要采用有人驾驶，国内则以“有人+无人”双轨并行且更侧重无人驾驶。

• 资源禀赋差异：

- 虽然国内融资频繁，但整体资金体量较小，且产业优势分散、深度不足。

• 商业逻辑差异：

- 国外以国际适航认证为商业前提，国内仍以CAAC认证为主，国际市场进展落后。

• 分析：

- 技术构型的差异反映了国内在技术积累和市场诉求的不同阶段。
- 驾驶模式差异也对应政策监管和社会接受度的差异，尤其无人驾驶普及面临更高门槛。
- 资源和认证障碍制约了国内企业的全球竞争力，需要整合资源并加快国际认证步伐[page::0]。

2.3 Joby与Archer成长路径中的关键经验及可借鉴点

• 四点经验总结：

1. 垂直整合产业链：构建技术+制造+应用场景的协同生态系统。
2. 国际适航标准互认推进：加速跨国认证认可流程，扩大商业边界。
3. 分阶段推进多样技术路线：多旋翼、复合翼、倾转翼同步发展，兼顾市场多元需求。
4. 推动军民融合：增强技术创新及市场应用的深度和广度。

• 作用原理：

- 垂直整合可降低供应链风险，提高研发制造配合效率。
- 国际认证互认可规避重复认证成本，加快全球布局。
- 多技术路径保证企业在不同市场和应用场景中提升竞争力。
- 军民融合利用军用需求技术推动民用产品升级，加速产业成熟。

• 对国内启示：

- 国内企业应重点发力上述四个方面，结合国情制定阶段性落地策略[page::0]。

2.4 风险提示

• 监管和认证障碍：政策法规尚不完善，国际和国内认证标准差异大，认证周期长且复杂，影响市场准入进度。

- 技术和安全挑战：核心技术研发难度高，含动力系统、自动驾驶、续航能力等环节；安全性事件可能严重损害行业信心。

• 市场需求不确定性：商业化推广依赖乘客接受度和配套设施建设，且受经济环境影响显著。

- 简评：
- 报告明确指出这些风险，提示投资者在关注机遇同时注意潜在不确定性。
- 未详细展开缓释策略，但建议国内企业应积极与监管机构沟通，强化技术安全验证，提高市场教育[page::0]。

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三、图表深度解读

报告中包含用于关注和服务的二维码图片（图1），通过扫描可连接国泰海通证券研究所官方公众号，获取更多研报资源和视听内容。

• 描述：二维码为官方公众号入口，辅助读者后续获取更多行业、企业研究资讯。

- 作用：增强与读者互动，巩固客户粘性，便于投资者及时跟踪行业动态。

• 局限性：二维码本身不直接反映行业或企业数据，但对研究服务延伸具重要意义[page::1]。

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四、估值分析

本报告核心为产业及技术生态分析，尚未涉及具体公司财务预测或估值方法，亦未包含目标价或评级。因此无传统PE、市销率或DCF估值模型相关内容。

不过，报告强调Joby和Archer的巨大融资体量及深厚资本背景，隐含其高估值市场认同；国内则面临资金和资源整合不足，未展示明确估值判断。

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五、风险因素详细评估

• 监管和认证风险：

- 适航认证复杂且流程漫长，具有较高不确定性，可能延迟商业化进程。
- 国际认证标准和互认程度不足，限制国内企业进入海外市场。

• 技术与安全风险：

- 电池能量密度、续航能力、降噪以及飞行安全技术难度大，技术实现风险显著。
- 无人驾驶技术相关安全事件可能影响公众及监管信心。

• 市场需求风险：

- 乘客对eVTOL的接受度与日常使用便利性仍待培育。
- 基础设施如起降场地、飞行管理体系尚不完善，限制规模商业运营。

• 缓释策略：

- 报告未明示具体策略，暗示企业需做好政策沟通、技术迭代及市场教育工作以应对风险[page::0]。

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六、批判性视角与细微差别

• 可能存在的偏见：

- 报告在对Joby和Archer的论述中呈现明显的正面态度，强调其成功模式与关键经验，但对于这些企业可能面临的潜在挑战（如后续商业化落地难度、技术突破瓶颈）未深入探讨。
- 对国内企业的描述带有一定保留和“谨慎乐观”色彩，既肯定市场活跃度也反映现实差距，未过度乐观。

• 潜在矛盾或需注意之处：

- 报告指出国内无人驾驶占主导，但又强调全球商业化以有人驾驶为主的国际趋势，显示国内模式在商业接受度上面临较大挑战，这一点是一个需重点关注的实际难题。
- 强调军民融合推动发展，但未明确国内军用技术的具体支撑能力及政策配套情况，存在不确定性。

• 分析合理性：

- 总体逻辑严谨，基于行业事实数据，论点清晰，结合国内国际差异提出差异化措施，体现深度研究功底[page::0]。

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七、结论性综合

这份国泰海通证券关于全球及国内eVTOL产业的研报，紧扣行业发展热点，以Joby与Archer为切入点系统性梳理了全球电动垂直起降飞行器产业图景及其领先企业的竞争优势。报告通过详实融资数据和产业布局佐证了头部企业的优势地位，强调了其依托深厚资本、多元产业股东及全球化认证和市场战略的成长路径。

结合国内多元化的eVTOL企业类别，报告深刻指出当前国内产业面临的技术构型、资金体量、资源整合及国际认证等多重差距。提出完善产业链垂直整合、加快国际适航标准互认、推进多技术路线同步发展及军民融合四大关键策略作为未来突破口。

风险提示覆盖监管、技术与市场三大维度，提醒行业参与者谨慎对待潜在不确定性。

整体来看，这份报告不仅系统呈现了eVTOL产业的国际竞争格局与国内现状，还针对性地为国内产业升级提出策略，具有较强的前瞻性和指导价值。虽无具体财务估值模型，但数据驱动分析为政策制定者、投资者及行业从业者提供了详实的决策参考。

二维码的配备便于获取更多相关研究内容，体现优秀研究服务的闭环设计。

该报告适合关注低空出行、智能航空和新兴交通领域的专业投资者、企业战略规划者以及政策制定者深入研读[page::0,1]。

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参考文献与溯源

• 国泰海通证券研究报告《低空经济系列（八）：从Joby和Archer看国内eVTOL产业》，2025年7月17日[page::0,1]

- 相关图片二维码资源：

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（全文约1400字）

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