活动简介与组织形式 [page::0][page::1]

• 国泰海通证券于2025年8月举办“洞察价值，共创未来”研究框架培训，聚焦消费及金融板块。

- 培训时间覆盖8月18、19、25、26日，全天9:00-17:40多个全天课程集中讲解。

• 培训内容以专家主讲现场演示及主题分享为主，形式为讲稿及PPT展示。

参与分析师与板块覆盖 [page::1][page::2][page::3]

• 参与主讲分析师覆盖消费组（食品饮料、化妆品）、社服零售、纺织服装、家电、农业联席和非银金融等细分赛道，显示较完整的消费和金融板块覆盖。

- 多位首席分析师亲临现场，依托专业判断与数据支持进行演讲。

研究资料及客户限定说明 [page::4]

• 本文档作为培训精彩回顾，强调内容仅开放给国泰海通证券研究服务签约客户，避免非客户订阅以符合法规要求。

- 提供了对口销售联系方式和报名扫描二维码，旨在提升客户服务及用户参与度。

国泰海通2025研究框架培训“洞察价值，共创未来”——极致详尽全面分析报告

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1. 元数据与概览 (引言与报告概览)

报告标题：《精彩回顾· 消费＋金融篇｜国泰海通2025研究框架培训“洞察价值，共创未来”》

作者/发布机构：国泰海通证券研究，研究运营组

发布日期：2025年08月20日，发布地点广东

主题：本报告围绕“消费＋金融”板块，汇集了国泰海通证券内部研究团队针对2025年研究框架的培训内容回顾，重点展示了团队的研究理念、方法论以及部分行业和子行业的核心分析思路。

核心论点与信息：

• 通过“洞察价值，共创未来”的主题，报告突出强调了国泰海通对于“价值研究”的重视，体现了未来几年核心研究框架的建设和完善。

- 结合消费和金融两大重点领域，展示了多名首席分析师从不同细分行业角度展开的深入解析。

• 本次培训覆盖时间为8月18、19、25、26日，全日制全天安排（09:00-17:40），体现了研究体系的系统性和全面性。

- 目的在于强化研究队伍专业能力、明确未来研究方向和方法，深化对重点行业的洞察，为客户提供优质研究服务。

总体来看，这是一份以内部培训及知识分享为目的的专题回顾，系统梳理和展示了证券研究2025框架下“消费”和“金融”两个大类的核心内容和主讲人员阵容，强调了研究的价值导向和未来展望。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读 (逐章精读与剖析)

2.1 开篇简介与培训背景

报告开头明确本次培训于8月初集中进行，涉及消费+金融两大策略核心模块。通过介绍主讲分析师团队成员及其专业分工，表明此次课程内容是由消费（食品饮料、化妆品、社服-零售、纺织服装等）、家电、农业联席、金融非银和银行领域等多个专业方向的首席分析师和负责人分别主讲。此安排展示了培训结构多元且专业细致，确保覆盖不同领域的深刻洞察和前沿研究架构。

2.2 消费篇（组长主讲+细分领域分析）

• 组长讲解（毕猛）：作为消费组长，毕猛助理首先介绍了消费行业的整体研究框架，强调了渠道创新（如线上线下结合、流通体系演变），营销策略（从线下广告到新媒体推广）的多样化趋势，配合年度时间节点对行业细分态势进行了系统梳理。这部分暗含对市场需求细分和消费升级的敏锐观察。
• 零售领域（刘越男）：从零售及社服角度出发，细致分析了日本流通体系的分散性及细化需求，并对中国零售业态的发展趋势（包括链锁超市、中小型超市、食杂店及电商兴起）进行了深度剖析，指出流通政策历史惯性对行业结构形成的影响，以及新兴渠道为消费者行为变迁提供驱动力的重要性。
• 纺织服装（盛开）及家电（蔡雯娟）：这两位首席分析师利用公司及行业相关数据，比较了纺织服装行业内外竞争局势和品牌出海策略，明确提出中国产品在海外替代和本土市场需求中的关键定位。家电领域讲解了大型白电普及率的提升和电视机优先普及的策略，对产业链和产品线迭代有清晰预判。
• 农业（林逸丹）：农业联席带来行业内最新发展趋势如宠物行业增长趋势（具体现象是投资规模与养宠人数的同步增长），反映出农业细分市场新兴领域的潜力和问题。

2.3 金融篇（组长主讲+非银金融、银行等细分）

• 金融组长领导（刘欣琦）：以非银行金融首席分析师身份详细介绍非银金融的研究体系，演示了保费、投资收益分布情况和经营模型架构。强调整体行业的资金流向逻辑，及其对证券及保险企业未来盈利模式的影响。
• 银行领域（刘源）：银行负责人进一步披露了贷款结构、资产质量及金融债券的处理细节，强调了非标资产管理在金融行业内的特殊作用及其对资产负债管理的复杂影响。同时阐述了监管政策对信贷及资金流向的规范作用。

综上，金融篇内容体现出对行业基本面和政策环境紧密结合的研究逻辑，着重对资产端和负债端动态进行细致剖析，优化投资决策路径。

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3. 图表深度解读

本报告正文主要以现场培训照片搭配部分展示型图表为主，主要图表内容隐约可见如下：

3.1 消费板块展示（图片1-3）

• 图中多张PPT截图显示行业时间线、渠道及营销策略演变、行业供需特点等信息。

- 图片2中涉及纺织服装及家电行业的估值数据和出海策略表，表格列出美国市场和海外铺设的相关指标（如WIND纺织服装指数、估值以及汇率影响等），具体数值暗示行业内资本市场表现和国际化策略的紧密联系。

• 宠物行业增长趋势折线图，呈现2018-2021年投资金额及养宠人口数量的同步上升，证实了细分消费领域的快速崛起。

3.2 金融板块展示（图片4）

• 表格列出保险投资收益与保费等核心财务指标，演示了保险行业投资收益与业务规模的关系。

- 银行业风险资产说明及贷款投向详细图表，显示资产质量管理及非标资产比例，结合监管政策逐条阐述金融机构的资金管理与流动性安排。

这些图表作为现场培训可视化教材，有助于理解复杂行业趋势、财务结构和政策影响，是对文本论述的具体实证支撑。

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4. 估值分析

本培训回顾报告中虽无完整具体估值模型详细列明，但通过现场展示及说明，透露出以下估值思路：

• 消费板块多采用对行业成长潜力、渠道变化及出海能力的定性与定量分析结合的方法。

- 金融板块估值则带有较强的财务指标导向，侧重投资收益率、保费增长、资产负债匹配和风险控制，通过现金流贴现或收益模型隐含进行预判。

• 具体行业的估值倍数参考国内外可比数据，结合政策环境与产业升级进行敏感性调整。

整体来说，报告内的估值主要依托行业生命周期判断和核心财务数据，综合宏观政策及市场趋势的影响，体现定性和定量相结合的多维考量。

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5. 风险因素评估

报告本身旨在培训内容回顾，未明确系统化罗列风险因素，但可从行业动态表述中隐含数项潜在风险：

• 消费板块：

- 终端需求分散且升级速度不均，可能影响渠道和产品拓展效果。
- 海外市场不确定性，尤其在品牌建设与供应链管理上的波动风险。
- 新兴渠道依赖技术和政策，可能面临监管及运营风险。

• 金融板块：

- 非标资产风险及流动性限制，可能引发资产负债错配。
- 宏观政策调整对信贷和保险业务直接影响。
- 投资收益波动带来的盈利稳定性风险。

培训强调理解风险维度，以增强分析师判断与风险控制能力，但并未详细展开各项风险概率或缓解策略。

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6. 批判性视角与细微差别

• 培训内容为内部回顾性质，缺少独立第三方验证，存在一定主观性。

- 主要以大方向和框架为主，缺具体财务模型推导、定性分析相对较多，实操性需结合实地数据和后续验证加强。

• 各细分行业分析深度不一，有的属高度概括，难以判断具体市场环境变化对模型的适应度。

- 图片内容为现场实况及PPT，数据清晰度受限，难以全盘理解细节数值假设。

• 未来不确定因素多，诸如宏观政策变化、国际贸易环境、技术创新等均可能导致框架调整。

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7. 结论性综合

国泰海通证券2025研究框架培训“洞察价值，共创未来”以消费和金融两大板块为核心内容，搭建了覆盖细分行业和专业领域多层级研究框架。通过多位首席分析师的主题阐释，报告展示了团队对行业结构、市场空间、发展趋势以及财务表现的深刻洞察，同时强调研究的价值导向，力图为客户提供科学严谨的投资决策支持。

培训回顾内容系统呈现了消费行业从渠道变革、营销策略、出海方案到细分市场发展（如宠物行业）的多维视角，同时金融领域涵盖非银业务、银行资产管理与风险控制的全面分析。现场展示的图表强化了数据驱动的研究方法，具体反映了行业增长趋势、价值评估思路和账户风险分布。

尽管报告为内部培训回顾，内容较为宏观，数据细节部分变得隐晦，但整体来看，国泰海通证券研究团队通过此次培训强化了2025年研究方向的系统性、逻辑性和前瞻性，体现了对“洞察价值”与“共创未来”理念的践行，为后续提供高价值、专业性强的研究报告奠定坚实基础。[page::0,1,2,3,4]

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附图展示

报告