从卡游到52Toys再到WAKUKU量子之歌撬动IP经济 积极关注AI应用 传媒行业周报
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摘要
本报告聚焦IP经济及其对传媒行业的撬动作用，分析卡游、52Toys及WAKUKU量子之歌等资本市场表现及产业链发展，探讨AI应用在内容创作、教育和电商场景的渗透。重点推荐多家传媒及文娱相关上市公司，结合暑期档内容供给与政策扶持，展望未来行业增长动力与投资机会，提供详尽股票估值和盈利预测[page::0][page::1][page::2][page::3][page::10]
速读内容
IP经济与传媒行业热点再度升温 [page::0][page::9]
- IP经济驱动影视剧、动漫、游戏及潮玩产业链快速扩张，2025年暑期档文化传媒迎来投资布局窗口。
- 以卡牌游戏为核心的卡游和52TOYS代表的潮玩企业持续资本运作，推动行业集聚效应。
- AI技术赋能内容创作、营销及新业务拓展，相关企业如华策影视、遥望科技、万达电影等获重点关注。
泛娱乐市场规模及细分行业发展 [page::2]
- 2019至2024年中国泛娱乐行业市场规模从919亿元升至1741亿元，年复合增长率13.6%，预计2029年达到3358亿元。
- 泛娱乐玩具行业，特别是集换式卡牌和人偶市场增长迅速，集换式卡牌2024年市场规模达263亿元，预计2029年将近446亿元。
- 中国玩家的人均集换式卡牌支出仍有较大提升空间，相较日本和美国存在成长潜力。
主要企业及资本市场表现 [page::0][page::1][page::10]
| 代码 | 公司名 | 2025EPS(元) | 2025PE(倍) | 投资评级 |
|------------|------------|-------------|------------|----------|
| 300133.SZ | 华策影视 | 0.21 | 34.33 | 买入 |
| 002605.SZ | 姚记科技 | 1.42 | 20.80 | 买入 |
| 300413.SZ | 芒果超媒 | 0.86 | 25.65 | 买入 |
| 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 0.10 | 105.60 | 买入 |
| 603103.SH | 横店影视 | 0.43 | 37.70 | 买入 |
| 601595.SH | 上海电影 | 0.52 | 59.06 | 买入 |
| 9626.HK | B站 | 1.93 | 75.71 | 买入 |
| 1357.HK | 美图公司 | 0.18 | 39.47 | 买入 |
| 9896.HK | 名创优品 | 2.29 | 13.89 | 买入 |
- 资本市场对核心传媒企业给予积极评级，多数公司2025年盈利预期乐观。
传媒行业市场表现及子板块趋势 [page::3]
- 2025年6月9日至13日，传媒整体表现小幅波动，信息技术与传媒相关子行业涨幅较为突出。
- 传媒子板块中，包括AI赋能内容、人工智能等指数表现相对活跃。
电影及电视剧市场数据及新剧动态 [page::6][page::7]
- 2025年6月9日-13日，电影票房收入1.39亿元，头部影片《碟中谍8》《新·驯龙高手》等表现强劲。
- 主要省级卫视电视剧收视率排行榜前三为《折腰》《藏海传》《潜渊》。
- 综艺节目方面，《哈哈哈哈哈 第五季》和《新说唱2025》网络热度领先。
游戏市场排名及竞争格局 [page::8][page::9]
- 角色扮演类页游《传：四毒高爆》和《冰雪超变版·爆装》名列热点榜首。
- 手机游戏免费榜前三为《三角洲行动》《暴吵萌厨》《王者荣耀》，畅销榜为《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》。
行业风险提示 [page::1][page::11]
- 产业政策调整、影视内容及游戏审核风险
- 经济周期及宏观环境波动风险
- 行业竞争加剧及公司业绩不及预期风险
深度阅读
华鑫传媒行业周报深度分析报告
报告标题：【华鑫传媒|行业周报】从卡游到52Toys再到WAKUKU量子之歌撬动IP经济 积极关注AI应用
作者：朱珠
发布机构：华鑫证券研究所
发布时间：2025年6月16日09:05（上海）
研究主题：传媒行业，涉及IP经济、AI应用、泛娱乐行业细分市场、影视游戏电商等多个子领域，关注行业热点及上市公司动态，提供投资建议和盈利预测。
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一、元数据与报告概览
本周周报主要聚焦于2025年二季度传媒行业中的IP经济复苏及AI技术应用两大热点。核心论点包括：
- IP经济因暑假档期多元内容供给及资本热点推动，再次升温。以卡游、52Toys及量子之歌（Wakuku）为案例，展现从集换式卡牌到潮玩，再到数字内容创新的产业链激活。
- 政策利好频出，特别是浙江、深圳支持游戏出海和创新应用政策，推动产业升级和市场扩展。
- AI技术在教育、内容创作、电商、玩具等环节的逐渐渗透，为传媒行业赋能注入新的增长点。
- 重点推荐多只传媒及文化消费相关股票，涵盖不同子行业，整体给出传媒行业的“推荐”评级。
本报告传递的主要信息是，传媒行业正处于由内容供给、资本关注、政策支持和技术创新多轮叠加的复兴阶段，行业上下游将持续受益于IP价值释放和AI的集成应用。page::0],[page::9],[page::10]
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二、逐节深度解读
2.1 投资要点及本周观点更新
- IP经济热度随暑期档内容爆发及资本市场关注度显著提升。卡游上市进展带动卡牌板块活跃，52Toys递表及量子之歌股价表现彰显潮玩及数字文化产品资本吸引力。
- AI应用已覆盖教育、新媒体内容、电商平台、智能玩具等多重场景，成为行业新引擎。
- 传媒行业投资日历效应明显，涵盖电影、剧集、动漫、游戏及展会（BiliBili world 2025、ChinaJoy、上影节），预计推升6-7月板块表现。
- 推荐个股含天舟文化、万达电影、横店影视、华策影视、芒果超媒、遥望科技、奥飞娱乐、蓝色光标、浙文互联、中信出版、B站、腾讯、阿里、美图、布鲁可、名创优品、毛戈平等，覆盖剧集制作、电影发行、数字文化、潮玩、AI应用等细分领域。
- 这一观点立足于产业链全方位审视，并结合政策、市场、技术三方面的最新发展加以综合判断，以支持投资评级。 [page::0],[page::9],[page::10]
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2.2 产业及政策环境回顾
2.2.1 市场整体表现与板块动态
- 2025年6月9-13日，上证综指微跌0.25%，深证成指跌0.60%，创业板指微涨0.22%。
- 传媒类细分行业表现分化，网络彩票指数涨幅较大，虚拟现实指数涨幅较小。个股涨幅前三为元隆雅图（+42.87%）、粤传媒（+31.85%）、欢喜传媒（+24.39%），跌幅前三为祥源文旅（-15.93%）、湖北广电（-9.76%）、中国科传（-9.52%）。
- 这一动态体现出资本对新兴细分领域的偏好加剧，且政策资本事件驱动明显。 [page::1],[page::3]
2.2.2 IP经济及泛娱乐行业趋势
- 泛娱乐行业市场规模从2019年的919亿元扩张至1741亿元(2024年)，年复合增长率(CAGR)达13.6%。预计2029年将达3358亿元规模。
- 泛娱乐玩具行业作为重要组成部分，2024年市场规模263亿，复合年增速达56.6%，2029年预计规模446亿元，人均支出远低于日本和美国，具备潜在增长空间。
- 集换式卡牌产业由“卡游”引领，产品从卡牌拓展至文具，上游原材料如铜版纸亦形成产业壁垒，姚记科技和奥飞娱乐为代表企业。
- 潮玩企业52TOYS推原创IP及合作IP（迪士尼公主、猫和老鼠等），依托社区（78动漫）积累核心用户，万达投资进一步加持，开发第二利润增长点。
- 政策方面，浙江省及深圳市出台扶持游戏出海政策，鼓励小游戏产品出口及IP合作，推动AR/VR等智能终端结合游戏内容，实现产销联动。广州提振消费政策支持数字文旅及线上线下融合消费。
- 泛娱乐行业通过IP授权、产品设计、生产销售，吸引原有粉丝并拓宽用户群，形成生态效应。 [page::1],[page::2],[page::4]
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2.3 科技与AI赋能趋势
- AI技术正推动传媒行业内容创作、硬件创新、营销效率提升。
- 重点关注XR、AI眼镜、具身智能机器人硬件发展，推动AI玩具、AI教育、电商及内容生产发力。
- 代表企业如Rokid（AI眼镜）、字节跳动（火山引擎与实丰合作AI魔法星玩具终端）、天舟文化（AI教育）、遥望科技（AI电商），迎来应用成长期。
- AI的场景化、垂直化应用成为行业创新热点，部分企业积极布局短视频、游戏剧本、电商运营等环节的AI赋能。
- AI在玩具及陪伴机器人领域潜力突出，能够借助数据连接消费者的情感需求，驱动新一轮消费升级。 [page::3]
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2.4 影视及内容市场动态
- 影视剧集进入暑期档，头部新品较少但品质较高。原创仙侠剧《临江仙》以情感纠葛吸引古偶剧观众；《长安的荔枝》改编自知名作家马伯庸悬疑小说，口碑和制作水准被看好；《七根心简》凭借奇幻设定有较高辨识度。
- 猫眼票房数据显示，2025年6月第23周电影市场票房1.39亿元，前三电影为《碟中谍8：最终清算》《新·驯龙高手》《时间之子》，表现稳定。
- 影视网剧收视较为集中，浙江卫视《折腰》、上海东方卫视《藏海传》、湖南卫视《潜渊》为领跑者。
- 综艺节目热度依然较高，《哈哈哈哈哈 第五季》、《新说唱2025》、《这是我的西游》位居热度榜前三名。
- 页面附带详细电影上映时间表及电视剧收视数据，展现内容供给生态的均衡与活跃。 [page::5],[page::6],[page::7],[page::8]
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2.5 游戏市场情况
- 热门页游以角色扮演类产品为主，代表有《传：四毒高爆》《冰雪超变版·爆装》均在公测阶段，表现热度高。
- 手机游戏市场免费榜前三为《三角洲行动》《暴吵萌厨》《王者荣耀》，畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》，均是现有头部产品，体现细分赛道成熟且续航能力强。
- 腾讯、米哈游等大型头部厂商正布局高自由度、沉浸式的开放世界新品，表明游戏行业内容创新的动力足。
- 政策助推游戏出海、IP和智能硬件结合，影子生态扩展有望带动上市相关企业业绩表现。 [page::4],[page::6],[page::8],[page::9]
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三、图表与数据解读
3.1 行业及子行业周度涨跌幅（图表1、2）
- 图表1展示2025年6月9日至13日各行业股价涨跌情况，该时间段传媒行业细分指数表现分化明显，部分指数表现负面，但整体未见大幅下滑。传媒板块微涨的子行业主要集中在AI赋能、新媒体内容方向。
- 图表2细分传媒子板块周度涨跌幅，显示“AI智能硬件”“数字文化”“人工智能类指数”表现相对较好，反映投资者对AI与数字文化融合主题的关注度提升。
- 这些数据支持报告观点，即AI加持及数字文化创新是推动传媒行业投资活跃的核心因素。
- 需要注意的是，部分传统传媒子板块如传统影视投资发力不足，反映行业转型压力。
3.2 电影票房与观影人次走势（图表3）
- 图表3描绘了2023年1月至2025年6月第23周的电影票房收入及观影人次变化。黄色柱形代表票房收入，右轴折线代表人次，两者呈高度正相关。
- 明显的票房峰值对应于大型影片上映周期，最新数据显示2025年6月前两周票房略有回升，符合暑期档预期。
- 票房和人次的波动反映市场对电影内容的季节性敏感性和观众行为变化。
- 数据来源于猫眼和Wind资讯，具有权威性，适合作为行业趋势核心指标解读。
3.3 综艺节目网络热度排行榜（图表6）
- 图表6列举了2025年6月9日至12日主要综艺节目在网络的热度排名，其中《哈哈哈哈哈 第五季》和《新说唱2025》长期排名靠前，显示其受众粘性及话题性强。
- 节目热度的稳定表现推升行业广告投放和内容变现预期，对相关综艺制作及平台公司是积极信号。
3.4 游戏排名与受欢迎情况（图表8、9）
- 图表8显示高评分页游排行榜，前三均为角色扮演类，其中《冰雪超变版·爆装》评分最高达到8.9，体现该细分品类依然有强烈用户需求。
- 图表9列出了IOS手游免费榜、付费榜及畅销榜前三名，反映当前市场主流手游的消费结构和用户行为倾向。
- 这辅证上述政策环境下，游戏产业新游开发和老牌产品持续优化对市场保持活力。
3.5 重点公司盈利预测及估值（表格见10页）
- 表中显示多家重点上市传媒公司的盈利预测及估值指标（2024-2026年EPS及PE），涵盖华策影视、芒果超媒、姚记科技、横店影视、万达电影、光线传媒、奥飞娱乐等。
- 大部分公司2025至2026年EPS有显著增长预期，PE普遍有下降趋势，显示盈利改善带来的估值修复空间。
- 华策影视PE从2024年的56.42降至2026年的26.70，显示市场对其成长性的认可；横店影视等因业绩预期转正，估值弹性较大。
- 港股如B站、腾讯、阿里、美图等企业虽然市盈率较高，但在AI及内容生态布局强劲，具备中长期投资价值。
- 以上数据依据Wind及华鑫证券研究所预测，结合汇率调整列出，具体假设基于行业增长趋势、公司基本面改善及市场环境。
[见表格页面
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四、估值分析
报告侧重于基于盈利预测的市盈率法估值分析。核心假设包括估值基于未来3年（2024-2026年）EPS增长，考虑行业周期性和政策环境。未见详尽DCF或EV/EBITDA模型说明，但基于市盈率的动态变化体现估值弹性和业绩预期改善带来的投资机会。
对重点公司，例如华策影视、芒果超媒、姚记科技等，考虑其在IP经济及AI技术推动下的收入与利润增速，给予买入评级，目标价对应的PE处于分位数较低区间。港股公司关注估值相对溢价，体现出在全球资本市场对数字内容和AI应用创新的定价预期。
未提供敏感性分析，但结合政策和市场环境变动，估值仍须灵活调整。投资者需关注产业政策风险和宏观经济波动对盈利的影响。 [page::10]
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五、风险因素评估
报告明确识别以下风险：
- 产业政策变化风险 — 政府政策的调整可能影响游戏出海、内容备案、数字版权等核心环节。
2. 推荐公司业绩不及预期风险 — 个别企业业绩恢复速度或创新转化效果难以满足预期。
- 行业竞争风险 — IP市场竞争激烈，新进入者与现有企业争夺用户和内容资源。
4. 编播政策变化风险 — 影视播放许可、内容管控加强可能影响发行和广告收入。
- 影视作品进展不及预期及未获备案风险 — 影响收入时间表和现金流。
6. 疫情波动风险 — 影响线下影院、展会、制作进度。
- 宏观经济波动风险 — 消费需求及资本环境波动给板块带来不确定性。
报告未具体提出缓解策略或概率估计，但提示投资者高度关注政策导向及经营弹性。 [page::1],[page::11]
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六、批判性视角与细微差别
- 报告逻辑严谨，视角多元，兼顾政策、资本、产品和技术因素综合分析，表现出较强的前瞻性。
- 部分处投资建议（如买入评级及乐观估值预期）较强，但基于目前产业政策及科技突破的合理判断，尚属符合行业发展态势。
- 需警惕新兴AI应用及IP大热可能存在短期泡沫风险，且部分企业利润复苏基数较低，估值上升潜力有限。
- 表格中个别公司PE数值异常高（如光线传媒2024年185倍PE），表明业绩波动大，投资需谨慎。
- 影视剧集及综艺内容虽整体活跃，但新剧数量不大，后续内容质量和受众接受度仍需观察。
- 风险提示覆盖充分，但缺乏对资本层面或政策逆风的定量概率分析。
- 综上，报告倾向于长期投资机会挖掘，短期波动风险未充分量化。 [page::9],[page::11]
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七、结论性综合
综合来看，《华鑫传媒行业周报》以详实的数据和广泛的视角展示了当前及未来一段时期内传媒行业由IP经济驱动与AI技术赋能“双引擎”带来的突破。重点结论如下：
- IP经济复兴：以卡游、52Toys和量子之歌为代表的主题产品，在集换式卡牌和潮玩细分市场迅猛发展，市场规模指数级增长，IP授权与原始创造驱动生态扩张。
- 政策利好显著：浙江、深圳、广州等地政府释放支持游戏出海、数字文化消费的多重政策利好，为企业创新运营及市场扩张提供保障。
- 科技推动创新：AI及XR技术对内容创作、营销推广、电商及智能玩具等环节带来提效和场景创新，推动媒体产业链向数字化、智能化升级。
- 内容供给丰富：暑期档影视剧集及综艺节目数量虽略少但质量保障，配合展会活动形成内容生态闭环，吸引消费需求。
- 游戏市场稳健发展：头部角色扮演类游戏与新游持续拉动市场活力，政策助力游戏产业开放升级。
- 重点公司盈利预期向好：多家公司盈利预测显示未来三年收益增长空间明显，估值存在修复补涨预期，整体评级为买入。
- 风险意识并重：多项内外部风险被充分识别，尤其政策和市场波动风险需持续关注。
图表数据和行业动态紧密结合，令报告分析既有深度又具实用性。总体看，传媒行业处于新消费升级和技术革新交汇的历史机遇期，政策、资本和技术多重驱动将推动行业迎来持续的增长与价值释放。投资者应重点关注行业龙头及具备IP和技术创新优势的中坚企业，同时警惕行业政策与市场风险。
此报告为行业投资者提供了全面且深入的行业现状与发展趋势参考，尤其适合关注IP经济与AI媒体融合的中长期布局。 [page::0],[page::1],[page::2],[page::3],[page::9],[page::10],[page::11]
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# 以上为华鑫传媒行业周报的详尽分析解读。
