全球及A股主要市场指数涨跌概况 [page::0]

• 上周全球主要市场大多上涨，A股多个指数涨幅明显，科创50指数上涨1.32%。

- 北证50年初至今涨幅高达36.69%，恒生指数上涨3.13%。

A股市场股票型ETF涨跌幅排名 [page::1]

| 指数代码 | 指数名称 | 上周涨跌幅 (%) | 近1个月涨跌幅(%) | 今年以来涨跌幅(%) |
|------------|------------|--------------|----------------|----------------|
| 987018.CNI | 港股通创新药 | 13.75 | 21.79 | 96.53 |
| HSSCID.HI | 恒生港股通创新药 | 13.65 | 20.76 | 93.18 |
| 931469.CSI | 云计算50 | 10.75 | 19.06 | 27.22 |
| 970070.CNI | 创业板人工智能 | 10.60 | 18.74 | 24.06 |
| 931470.CSI | SHS云计算 | 10.40 | 15.10 | 27.62 |

• 创新药、云计算与人工智能相关ETF表现优异，涨幅超10%。

A股市场ETF资金流向概览 [page::3][page::4]

• 科创50宽基指数相关ETF资金净流入领先，单周净流入22.13亿元。

- 宽基ETF净流出主要集中于中证A500、沪深300、创业板指数相关产品。

• 行业板块看，金融地产板块资金净流入42.11亿元，消费及上游材料表现活跃。

ETF策略跟踪：扩散指标+RRG ETF轮动策略回测 [page::10][page::11]

• 策略选取过去220天内上涨成份股自由流通市值占比最高的行业，剔除弱势象限行业，进行组合优化配置ETF。

- 回测区间：2018.12.28-2025.07.18，年化收益17.21%，但2025年年初至今收益率-0.12%。

• 相较中信一级等权和沪深300指数，策略表现略逊，夏普比率为-0.07，存在较高回撤风险。

ETF策略跟踪：ETF日内动量策略绩效 [page::11][page::12]

• 该策略结合噪声区域和通道突破，应用于主要宽基ETF。

- 2025年以来，日内动量策略在中证500和中证1000ETF获得正超额收益，年化收益分别达到10.87%和18.08%，信息比率显著优于买入持有 [page::12]。

• 上证50ETF和沪深300ETF动量策略超额收益为负，但波动率较低，显示策略对不同标的适用效果差异明显。

ETF市场新发与成立情况 [page::1][page::2]

• 近期新申报股票型ETF包括创新药、创业板综合和港股通相关主题。

- 上周发行及成立的ETF涵盖科技、机器人、云计算、芯片、医疗等多个行业主题，反映市场对科技创新主题的持续关注。

【西部金工】科创50 ETF持续净流入 — ETF市场扫描与策略跟踪（2025.07.20）深度解析

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1. 元数据与报告概览

报告标题：《科创50 ETF持续净流入—ETF市场扫描与策略跟踪（2025.07.20）》
作者/发布机构：西部证券研究发展中心（冯佳睿等）
发布日期：2025年7月20日
报告主题：聚焦A股及全球ETF市场动态，重点分析科创50 ETF资金流向变化及相关ETF新发、发行、成立情况，同时研究基于扩散指标的ETF轮动策略和基于日内动量的ETF交易策略。
核心观点：报告整体展示了2025年7月中旬以来全球及中国A股ETF市场资金流动情况，其中科创50 ETF持续净流入表现突显。报告还包含ETF发行成立动态，主动、行业、主题及Smart Beta ETF的资金流入流出情况，以及基于扩散指标和日内动量的量化策略表现分析。

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2. 逐节深度解读

2.1 全球及A股市场概况（第1页）

内容总结：

报告首先呈现了全球主要市场指数2025年7月14-18日的表现，涵盖A股、港股、美股及欧洲各大指数。整体上，多数市场均呈正收益，其中港股恒生指数上涨2.84%，A股创业板指数涨幅达3.17%。

• A股方面，深证成指涨2.04%，创业板指、国证2000分别涨3.17%和1.86%。

- 国际板块表现中，例如德国DAX涨0.14%，美国纳斯达克指数上涨1.51%。

解读：

本节数据结合图1的涨跌情况说明，全球市场在该周整体向好，特别是A股市场中创业板及创新科技方向表现较强，符合后续ETF资金流入趋势的预示。科创50指数涨1.32%，表现平稳，北证50表现突出，年初至今涨幅达36.69%，突出表现机构投资者的兴趣点。

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2.2 A股市场ETF涨幅榜与跌幅榜（第2页）

内容总结：

• 上周涨幅排名前十的ETF主要集中在创新药、云计算、人工智能及通信设备等新兴科技和高成长板块，涨幅最高的“港股通创新药”ETF涨幅达13.75%。

- 跌幅排名前十的ETF主要集中在动漫游戏、金融科技、房地产等板块，跌幅最高的是“动漫游戏”ETF下跌3.16%。

关键数据与趋势：

• 新兴科技主题ETF表现强势，涨幅均超9%，反映市场资金偏好科技和医药创新板块。

- 传统行业如房地产、文娱传媒及绿色电力ETF资金回调明显。

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2.3 ETF新发与发行统计（第2-3页）

内容总结：

• 上周A股市场共上报4只新ETF申请，均涵盖恒指港股通、创业板综合及创新药主题，显示ETF市场向港股和创新主题倾斜。

- 在发行方面，有10只ETF正处于发行阶段，类型包括Smart Beta宽基及行业主题ETF，覆盖港股高股息、创业板50、科创板等重点指数。

• 成立的ETF共10只，基金规模普遍在2-11亿元之间，主题涉及科技、人工智能、自由现金流、证券公司等。

解释与预测：

ETF产品丰富化彰显市场对细分领域的投资需求增长，尤其是对科技、创新及港股通相关的ETF关注度较高，预计未来该趋势将推动相关主题ETF资金流持续。

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2.4 资金流向分析（第3-6页）

A股市场资金流向（第3-6页）

汇总与分析：

• 净流入排名前十ETF表现突出，包括科创芯片ETF流入16.93亿元，证券ETF流入16.15亿元，科创50 ETF流入8.21亿元。

- 资金净流出排名中，沪深300ETF流出32.52亿元居首，创业板ETF流出22.69亿元，表明大盘蓝筹与传统指数部分资金调整。

• 宽基ETF方面，科创50指数资金净流入22.13亿元，且有14只ETF跟踪科创50，规模合计1809.72亿元，总成交额达240.7亿元，显示科创50板块资金活跃度高。

- 行业板块资金流入以金融地产42.11亿元居首，消费、上游及材料、新能源均有不同程度流入。

• 主题ETF净流入以金融科技为主，净流入达9.02亿元；主题ETF净流出以科技ETF为主。

- 主动管理ETF方面，资金流入前十仍以小盘增强策略ETF为主，增强策略总体表现活跃。

• Smart Beta ETF方面，红利低波类产品净流入明显，反映风险控制或稳健收益需求有所上升。

逻辑与假设：

资金向高成长与科技创新板块集中，反映当前市场对结构性投资机会的偏好变化。宽基流出主要在大盘传统指数，出现结构性资金轮动。

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美股ETF资金流向（第6-9页）

• 主题ETF资金流入前十以政治社会、数字经济、能源转型及人工智能主题为首，反映全球投资者对科技创新与能源转型的关注。

- 资金净流出主要是生命科学及云计算主题ETF，涨跌幅与净流出不完全对应，可能体现资金短期获利兑现。

• 主动ETF流入排名前十包括多只缓冲类权益ETF，以及规模较大的指数基金。

- Smart Beta策略中，以“Quality”策略获资金净流入最多，但相对价格略下跌，Value及风险导向类资金净流出明显。

• 宽基类ETF中，标普500指数ETF资金净流入超5亿美元，显示主流市场资金仍追逐核心指数。

- 投资A股及港股的美股ETF表现积极，合计净流入约2.57亿美元，代表国际资金配置中国资产的热度。

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2.5 商品类ETF资金流向（第9-10页）

• 2025年7月中旬内地商品ETF资金流向以有色金属及豆粕略有净流入，黄金ETF则大幅净流出12.65亿元。

- 美国商品ETF方面，黄金类ETF资金净流入超5千万美元，表现与内地黄金ETF反向，显示区域资金策略差异。

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2.6 策略跟踪（第10-12页）

4.1 扩散指标+RRG ETF轮动策略

• 策略基于过去220天44行业中自由流通市值上涨比例高的6个行业，并结合RRG图排除表现弱的行业，筛选行业ETF组合。

- 2018年底至2025年7月18日，年化收益达17.21%，但2025年起累计收益略为负（-0.12%），显示策略短期承压。

• 最大回撤达-18.11%，年化波动26.17%，风险偏高。

- 图2显示策略净值走势整体优于沪深300，部分年份明显跑赢市场，但近期表现弱于中信一级等权指数。

4.2 ETF日内动量策略

• 该策略基于构建噪声区域和通道突破思想，针对上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF应用。

- 截止2025年7月18日，50%底仓+日内动量策略在中证500及中证1000ETF年化收益显著优于基准，分别为10.87%和18.08%，且超额收益正向明显。

• 风险指标如最大回撤、中位收益及振幅表现稳健。

- 图3-6展示策略累积超额收益净值，均优于相应50%底仓ETF，侧面佐证策略的有效性。

• 表32 显示策略的具体开平仓信号及相应收益，显示此日内交易策略可捕获短线波动中的超额收益。

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3. 图表深度解读

图1（第0页）

描述：展示全球主要股票市场2025年7月14-18日的指数涨跌幅及累计涨幅。
解读：全球市场多数上涨，体现当周整体风险偏好较强。A股市场创业板及科创板指数涨幅超过1%，与后续ETF主题板块涌现热度相呼应；北证50涨幅不大，但年初至今表现最佳。
支持文本：图表数据验证了作者关于全球及A股主要指数涨幅的陈述，为进一步分析ETF资金流向奠定背景。

表1-2(第1页)

描述：分别列出A股市场股票ETF跟踪标的涨幅前10和跌幅后10的指数。
解读：显著的涨幅集中在创新药、云计算、人工智能及通信设备，标志着科技创新主题继续为资金追捧热点，而动漫游戏及部分金融科技行业ETF出现资金回流。
文本联系：基金的涨跌排序为后续资金流入流出提供辅助解释，说明投资者侧重行业及主题变化。

表3-5 (第2-3页)

描述：新发ETF申请、ETF正在发行及ETF成立情况，涵盖管理公司、基金经理及跟踪指数。
解读：基金新发和成立的数据体现行业资金偏向科技创新及港股通相关产品，基金经理名单及产品多样度也说明市场供给活跃。
文本联系：反映ETF市场结构动态和创新方向的持续推进。

表7-10 资金流入流出排名及指数资金流向细分(第3-4页)

描述：详细展示资金净流入、净流出排名的基金代码、成交额和规模等，特别收录宽基ETF资金流向及规模。
解读：资金稳步涌入科创领域，流出主流蓝筹指数，表明中长期资金结构性调整。科创50以22.13亿元资金净流入优于其他宽基指数。
文本联系：结合资金流及涨跌幅，支持报告“科创50 ETF持续净流入”的主旨。

表11-17 ETF细分类别资金流向(第4-6页)

描述：细分行业ETF、主题ETF、主动管理ETF及Smart Beta ETF的资金净流动。
解读：金融地产、消费及新能源板块受资金青睐，主题与主动ETF表现分化，Smart Beta资金流入稳健型产品为主。
文本联系：细化资金流动的同时佐证行业与策略投资趋势。

图2 扩散指标+RRG策略净值（第11页）

描述：2018年末至2025年7月ETF轮动策略净值走势对比中信一级等权和沪深300指数。
解读：策略长期跑赢沪深300，短期受环境影响表现较弱，风险及波动较大。曲线反映策略周期波动且具备超额收益能力。
文本联系：为策略有效性提供实证支持。

图3-6 日内动量策略超额收益净值（第12页）

描述：分别展示上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF的日内动量策略累计超额收益曲线。
解读：各指数策略均实现正超额收益，特别是中证500和中证1000表现更优，验证日内交易策略的有效性。
文本联系：支持报告对策略应用结果的分析，尤其在中小盘指数的优势体现。

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4. 估值分析

本报告核心为市场动态及策略表现分析，未涉及具体个股或ETF定价模型、估值倍数或DCF等内容，因此不含估值章节。

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5. 风险因素评估（第13页）

报告明确指出：

• 1-3章ETF客观统计数据不构成投资建议。

- 第4章详细量化模型基于历史数据，存在模型失效风险。

此风险提示合理反映模型与数据的局限性，对投资者具有警示作用，提醒策略需结合市场实际审慎运用。

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6. 批判性视角与细节

• 报告整体认可科创50和科技主题ETF资金优势，但短期轮动策略收益负增长表明市场波动性风险不可忽视。

- 主动ETF资金流信息透露管理活跃度，但相关策略表现分化，暗示主动管理依旧面临市场选择压力。

• 日内动量策略超额收益虽显著，但信息比率和跟踪误差提示策略稳定性需关注。

- 国际投资者在中国概念ETF中的积极配置反映境外资金渠道多元，但中美市场资金流动存在周期性波动风险。

• 部分低迷板块和商品ETF资金大幅出逃，需关注其对相关行业基本面的可能负面影响。

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7. 结论性综合

本报告围绕7月中旬全球及中国ETF市场展开，重点解析A股特别是科创50 ETF的资金流持续净流入格局。通过详实的数据展现，报告指出资金明显偏好创新药、云计算、人工智能及科技创新等成长型主题，反映市场对高成长板块的持续热情。资金从传统大盘蓝筹多个ETF流出，体现结构性调整趋势。
ETF新发、发行及成立数据显示，市场主体持续加码创新和跨市场主题基金，扩大产品多样性以满足投资者多元需求。
从资金流向的细分看，宽基ETF中的科创50异常活跃，行业ETF偏好金融地产及消费，新兴和Smart Beta ETF则更多流向稳健红利型产品。
在量化交易策略方面，基于扩散指标的ETF轮动策略表现虽长期优越但2025年以来承压，日内动量策略在多指数上的超额收益展现出潜在的交易机会，尤其在中证500及1000ETF中尤为显著。
全球范围内，美股ETF主题资金流动集中于人工智能、数字经济和能源转型等科技前沿领域，且境外资本对A股和港股ETF持积极买入力度，为中国市场带来外部活力。商品类ETF呈现区域资金策略分歧，国内黄金ETF资金大幅流出而美股黄金ETF资金净流入。
总体而言，报告数据详实且逻辑清晰，不仅反映了目前ETF市场资金动态，还有针对策略投资的实证分析，帮助投资者全面理解市场结构与策略表现。报告所述科创50 ETF股权资金持续净流入的核心观点得到了多维度数据的有力支撑，策略部分昭示了量化方法在ETF市场的应用前景和挑战。

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参考图表溯源

• 图1：全球及中国主要市场指数涨跌幅统计 [page::0]

- 表1-2：A股市场ETF涨跌幅排名 [page::1]

• 表3-5：ETF新发及发行 [page::1,page::2,page::3]

- 表7-10：资金净流入流出排名，宽基ETF资金流向[page::3,page::4]

• 表11-17：行业、主题、主动及Smart Beta ETF资金流向[page::4,page::5,page::6]

- 图2：扩散指标+RRG轮动策略净值走势图 [page::11]

• 图3-6：日内动量策略超额收益走势图 [page::12]

- 表29-32：策略收益风险指标及信号表 [page::11,page::12]

• 风险提示及报告信息 [page::13]

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以上详尽分析基于报告完整内容和所有关键表格图示，力求帮助专业投资者全面理解ETF资金流动、产品动态及量化策略实效，具有较强的实用参考价值。

报告