Does Financial Trading Smooth Non-Convex Markets?
创建于 更新于
摘要
本文在非凸市场，尤其是电力拍卖环境中，检验凸性金融交易是否对缓解均衡不存在的问题具有预测力。提出一个两阶段市场模型（前瞻市场/现货市场），让凸性虚拟交易参与者充当套利者，以近边缘买卖行为平滑非凸成本。理论分析表明，虚拟交易促进价格收敛、降低整体成本，并在理论上显著降低为维持均衡所需的边付。以 PJM 在 2020 年引入 UTC 交易费为自然实验，实证数据支持模型预测：虚拟交易量显著下降后，边付上升，且日达侧支付得到显著抑制的情形被打破，现实中边付与交易成本之间的关系得到印证。综合结果显示，金融交易通过凸性买卖降低非凸性对价格形成的扭曲，促进市场效率，但效果受市场规模、固定成本与交易成本等因素影响 [page::1][page::3][page::16]。
