2025年4月国内外ESG政策更新综述 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

• 财政部发布首部气候专项信息披露准则（征求意见稿），涵盖治理、战略、风险管理等六章内容，促进企业提高气候信息披露透明度并与国际接轨。

- 《金融五篇大文章总体统计制度（试行）》正式发布，统一科技、绿色、普惠、养老、数字金融等五大领域指标口径。

• 国家发布消耗臭氧层物质淘汰及监管方案，落实双碳战略目标。

- 重点推动虚拟电厂建设以提升能源调节能力。

• 美国SEC批准绿色影响力交易所（GIX）Form 1申请，欧盟发布停钟指令推迟CSRD和CSDDD实施时间表，体现监管节奏调整趋势。

- 国际海事组织批准航运碳排放强度规章，开启船舶温室气体减排新机制。

国内ESG基金产品动态及市场概况 [page::8][page::9][page::10]

• 2025年4月新增14只境内ESG基金，主要为中证A系列挂钩产品和绿色普惠金融债券优选指数基金。

- 截至4月底，国内ESG基金规模6835亿元，551只产品活跃。

• 从管理类型看，被动管理基金规模占主导，主动型基金收益表现优于被动型。

• 权益混合类基金为主，债券类ESG基金近期收益表现较优。

• 近一个月ESG基金收益率TOP10名单中，主动管理型基金占主导地位。

| 证券代码 | 证券简称 | 主题 | 成立日期 | 类型 | 最新规模（亿元） | 近一个月收益（%） |
|---------------|------------------|---------|------------|------------|------------------|-------------------|
| 020397.OF | 中银港股通医药A | 纯ESG | 2023-12-29 | 偏股混合型 | 2.03 | 7.15 |
| 017144.OF | 华宝海外新能源汽车A | 环境保护 | 2023-05-23 | 国际(QDII)股票型 | 3.67 | 6.99 |
| 160611.OF | 鹏华优质治理A | 公司治理 | 2007-04-25 | 偏股混合型 | 7.77 | 5.80 |
| 159390.OF | 国联中证A50ETF | 纯ESG | 2025-03-26 | 被动指数型 | 4.19 | 4.62 |
| 013836.OF | 博时时代消费A | 社会责任 | 2021-12-21 | 偏股混合型 | 2.45 | 4.37 |

海外ESG基金产品及市场动态 [page::11][page::12]

• 2025年4月境外共成立25只ESG基金，涵盖股票、混合配置、固定收益及另类产品。

• 主要集中在卢森堡、美国、爱尔兰三大区域，且美国ESG主动权益基金近月收益领先。

ESG指数表现概览 [page::13]

• 国内沪深300、500及800等系列ESG指数走势与对应基准较为接近。

- 美国主流ESG指数表现稳健，略领先基准指数。

绿色主权债券国际发行亮点 [page::6]

• 中国财政部于伦敦成功发行首笔人民币绿色主权债券，总额60亿元，利率低于同期限国债。

- 获得多区域、多类型投资者积极认购，募集资金专门用于绿色领域项目，体现中国绿色金融国际化进展。

ESG观察 本月聚焦：《气候准则》征求意见稿发布，首笔人民币绿色主权债券成功发行 — 详尽分析报告

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一、元数据与概览

• 报告标题：ESG观察 本月聚焦：《气候准则》征求意见稿发布，首笔人民币绿色主权债券成功发行

- 作者：兴证金工团队 XYQuantResearch

• 发布时间：2025年5月5日

- 发布机构：兴业证券股份有限公司

• 报告主题：聚焦2025年4月份全球及国内ESG政策动态、市场前沿动向，以及海内外ESG基金市场表现，重点解读中国气候信息披露准则的征求意见稿发布和首笔人民币绿色主权债券发行。

核心论点：在双碳政策背景下，ESG投资与绿色金融建设进入快车道。2025年4月，国内外多个关键政策出台，同时ESG相关产品活跃，人民币绿色主权债券的成功发行标志着中国绿色金融国际影响力提升。报告围绕政策声音、市场动态及产品表现展开，旨在为投资者提供前沿信息支持[page::0,1,6]。

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二、逐节深度解读

2.1 政策声音

2.1.1 国内政策动态

• 《企业可持续披露准则第1号 气候（试行）（征求意见稿）》

财政部于4月底发布该征求意见稿，标志着中国首个气候专项披露准则的诞生。准则结构严谨，分六章47条，内容包括治理、战略、风险管理等核心领域，旨在规范企业气候相关信息披露。该准则与国际可持续准则理事会（ISSB）制定的S2准则高度接轨，强调披露质量和适用性，同时避免重复规定，体现出中国在绿色信息披露上的国际融合与创新。准则特别强调气候相关风险、机遇对企业战略、财务影响的详细披露，如披露转型计划、创新措施及其财务效果等[page::1,2]。

• 《金融五篇大文章总体统计制度（试行）》

该制度由央行联合多个监管机构发布，覆盖科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五大领域，建立全面统一的统计指标和数据采集标准，形成系统的数据支持体系。这有助于提升数据质量和运用效率，并推动金融机构服务绿色转型等重点项目，加强金融支持国家战略的力度[page::2,3]。

• 臭氧层保护国家方案（2025-2030年）

多部委联合发布的方案提出“保护臭氧层与应对气候变化协同推进”，明确9类需重点管控的消耗臭氧层物质，强调总量管控与分用途管理。方案提出淘汰和削减相关物质的具体目标，采取“源头管控、过程控制、末端治理、进出口管理”等措施，以支撑绿色低碳高质量发展和国际环境履约[page::3]。

• 温室气体排放核算国家标准实施

自2025年4月1起，18项针对企业碳核算的国家标准正式执行，解决核算边界不清及不同企业难以互认的问题，推动碳排放核算标准化、精准化。标准基于ISO14064-1国际标准兼容，助力国内企业应对国际碳贸易壁垒，促进绿色低碳技术创新[page::3,4]。

• 虚拟电厂发展指导意见

启动“能源安全新战略”，规划虚拟电厂到2027年调节能力达2000万千瓦，2030年达5000万千瓦。定义虚拟电厂为信息通信和控制技术集成的电力系统组织模式，聚合分布式资源参与市场和调节，增强新能源消纳和电力系统灵活性，有利于能源结构绿色转型[page::4]。

2.1.2 国际政策聚焦

• 美国绿色影响力交易所（GIX）获批

SEC批准美国首个专注可持续发展的国家级交易所GIX成立，支持企业ESG双重上市，5%收入用于气候技术创新，计划2026年初开始交易，为可持续资金池搭建新平台[page::4]。

• 欧盟“停钟指令”发布

该指令延迟企业可持续发展报告CSRD和尽职调查CSDDD的实施，最长推迟2年，缓解企业合规负担，尤其是中小企业。新规定通过简化程序降低重复报告，资源更多投入技术创新及环保转型，体现监管从形式向实质效率转变，兼顾高标准与企业负担平衡[page::4,5]。

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2.2 市场前沿动向

2.2.1 国内市场

• 习近平在气候与公正转型峰会上的讲话

强调多边主义、深化国际合作、公正绿色转型和务实行动，表达中国作为发展中国家领导者的绿色发展的坚定立场，提出2035年全经济范围温室气体减排目标，体现出中国全球气候治理的责任感与引领力[page::5]。

• 深圳证券交易所绿色债券白皮书发布

该白皮书梳理近年深交所绿色债券发展，分享14个典型案例，阐述政策框架、产品创新、市场服务和跨境合作，为绿色债券发行提供经验借鉴，同时推动绿色金融与基础设施REITs的融合发展[page::6]。

• 创业板指数纳入ESG负面剔除机制

自2025年6月16日起，创业板指数将剔除中证ESG评级B级以下股票，强化指数成分股的ESG标准，提升指数的绿色属性和市场认可度，反映ESG评价标准向市场投资工具的深度融合[page::6]。

2.2.2 国际市场

• 人民币绿色主权债券首发

财政部4月2日在伦敦成功发行60亿元人民币绿色主权债券，3年期30亿元利率1.88%，5年期30亿元利率1.93%，超额认购6.9倍，范围涵盖亚太及非亚太投资者。募集资金专用于中央财政预算中的绿色项目，包括清洁交通、可持续水资源管理等，且资金管理严谨、避免化石燃料相关资产投向，标志中国绿色金融国际化和绿色实力的提升[page::6]。

• 国际海事组织（IMO）MARPOL公约附则VI修正案批准

MEPC 83会议通过船舶燃料强度指标（GFI）体系，将从2028年开始实行减排目标，最高2035年减排43%。制度设计兼顾激励减排技术应用与企业过渡，设立补救单位和盈余单位交易机制，配套高罚款激励减排，体现全球航运往净零转型路径的政策创新[page::7]。

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2.3 ESG基金产品动态与市场概况

2.3.1 国内ESG基金市场

• 新成立基金：4月新成立14只ESG相关基金，以中证A系列指数相关增强及被动指数型为主，债券型基金聚焦绿色普惠金融债券，体现出ESG理念从权益市场向债券市场的渗透和多样化策略的展开[page::8]。
• 市场规模与结构

截至4月底，国内ESG基金总规模6835亿元，产品数量551只。基金规模整体稳步增长，产品数量也保持积极扩容。被动管理型基金占主要规模（3057.9亿元），数量与主动管理型基金持平，显示指数化产品的火热和主流地位[page::8,9]。

• 收益表现

2025年开年以来，主动管理型基金收益优于被动管理型，近一个月内主动管理型基金收益稍逊。资产配置来看，权益混合类基金主导规模，同时债券类基金（1412亿元）收益整体优于权益混合类。近月最高收益的TOP 10基金多为主动管理偏股混合型，显示主动管理的策略优势[page::9,10]。

2.3.2 海外ESG基金市场

• 新成立基金

4月份境外新发行25只ESG基金，涵盖股票型、混合配置型、固定收益型和另类基金，注册地集中于美国、西欧、中国香港台等地，显示全球ESG基金产品持续多元化发展[page::11]。

• 市场规模

截至4月底，海外主动权益型ESG基金规模约2.59万亿美元，权益/混合配置产品数量和规模均呈现显著优势，卢森堡、美国、爱尔兰为主力发行地，呈集聚效应[page::12]。

• 市场表现

美国ESG主动权益基金近月表现最佳，全球ESG相关指数多数处于震荡下行态势，而美国核心ESG指数表现相对较优。国内沪深300、500及800系列ESG指数均跟踪原指数走势，短期波动较大，但整体紧密贴合[page::12,13]。

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三、图表深度解读

3.1 国内ESG基金市场概况（图1，page 8）

• 内容描述

图1展示2020年11月至2025年4月国内ESG基金市场规模（亿元，左轴）与产品数量（只，右轴）的历时曲线。红色柱状为基金规模，蓝色折线为基金数量。

• 数据解读

基金规模总体呈现缓慢增长趋势，尤其2024年下半年至2025年初显著上行，基金数量稳步增加。2025年4月基金规模略有回落但仍维持高位，表明市场对ESG基金的需求整体旺盛，产品多样化持续推进。

• 文本联系

该趋势对应报告所述新成立基金活跃和市场规模6835亿元的统计，体现ESG产品在国内市场的蓬勃发展与投资者关注度[page::8]。

3.2 ESG基金规模与数量（分管理类型，图2与图9）

• 图2描述

显示被动管理型与主动管理型基金的规模与数量分布。被动管理型规模达3057.9亿元，数量237只；主动管理型规模2040亿元，数量242只。

• 图3描述

近一个月及今年以来被动管理基金收益率表现均略优于主动管理。

• 解读

被动型基金因规模较大，体现出指数基金市场的主导地位；主动管理型数量相近但规模较小。两者收益率均为负值，反映行业整体波动性与短期市场调整，但被动基金更为防御稳健。

• 文本联系

与报告中指出的“被动管理占主要规模，同时数量占比有所上升”一致，表明指数组合成为市场主流，但主动管理在收益表现上保有差异化优势[page::9]。

3.3 基金按资产类别分布（图4、图5）

• 基金规模

权益混合类基金规模5098亿元，数量479只，占绝大多数；债券类基金规模1412亿元，数量48只，规模集中度更高。

• 收益表现

债券类基金今年以来表现较佳，超额收益达正值；权益类基金表现负面，显示当前权益市场波动加剧。

• 分析

权益混合类占主导地位，反映ESG理念主要应用于股票及混合产品；债券类基金则更多聚焦绿色债券发行及信用风险管理。债券类的稳健表现增强其吸引力，尤其在市场波动时[page::10]。

3.4 宏观ESG基金市场规模分布与收益（海外版，图6至图9）

• 股权型基金规模巨大（约1.9万亿美元），数量3331只，混合配置基金约6956亿美元，数量1418只，仍占相当比重。
• 地区分布图显示卢森堡、美国和爱尔兰作为全球ESG基金发行中心，占据绝大部分规模和数量，反映北美和欧洲的领先性。
• 近月收益图显示美国市场ESG基金表现优异，这或归因于经济基本面和政策环境支持。全球其他ESG相关指数多数负收益，显示整体市场调整趋势[page::12]。

3.5 国内外ESG指数表现趋势（图10至图13）

• 沪深300、500、800系列ESG指数与对应基准指数走势高度一致，说明ESG筛选策略未显著偏离市场主流表现，表明ESG策略当前稳健融入主流投资。
• 美国主流ESG指数表现优于整体市场指数，体现市场对ESG主题持续认同力和风险控制能力[page::13]。

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四、风险因素评估

报告后附法律及风险声明，强调：

• 内容基于现有数据和政策，历史数据不保证未来表现，投资风险由投资者自行承担；

- 报告不构成具体投资建议，投资者需结合个人情况审慎决策；

• 可能存在数据延迟、市场波动及政策变动风险，特别是ESG相关政策和市场标准的快速演变带来的不确定性[page::0,13,14]。

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五、审慎视角与细微差别

• 虽然《气候准则》征求意见稿试图高度接轨国际标准，但针对中国特定环境和企业情况的适应性细节尚在征询期，后续发布内容和执行细则仍需密切关注。
• 人民币绿色主权债券利率低于同期限国债，说明市场认可度高，但超额申购可能带来短期流动性波动风险，募集资金管理透明度和具体落地效果需持续跟踪。
• ESG基金市场中被动管理型规模优势明显，但收益表现今年以来整体为负，反映市场波动和ESG策略的短期挑战，主动管理基金则显示一定的超额收益能力，投资者应理性评估产品定位和策略适配性。
• 国际政策方面，欧盟推迟CSRD、CSDDD实施反映制度完善过程中的调适，短期可能影响跨国公司信息披露标准，但在长远看有利于提高政策执行效率和合规质量。

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六、结论性综合

兴业证券本月ESG观察报告详尽梳理了2025年4月国内外ESG相关的政策进展与市场动态，重点突出以下几点：

• 政策层面：我国发布首部气候专项信息披露准则征求意见稿，体现了中国紧密跟进国际ESG标准和实践的决心。金融五篇大文章统计制度、臭氧层保护方案及温室气体核算标准的同步出台，为绿色金融和低碳发展提供制度保障。虚拟电厂政策加快能源绿色转型步伐。国际方面，美国绿色影响力交易所获批和欧盟CSRD等实施延期体现多边与效率驱动的趋势。
• 市场层面：习近平的气候演讲为双碳及绿色转型战略注入政治动力。深交所发布绿色债券白皮书及创业板指数纳入ESG负面剔除机制，推动绿色金融工具不断完善。人民币绿色主权债券国际发行成功，彰显中国绿色金融国际话语权的提升。IMO修订航运净零排放框架，对航运绿色转型施加实质推动。
• 基金产品层面：国内ESG基金规模持续增长，被动基金占主导但主动基金表现略优，债券型基金表现稳健。海外市场ESG基金继续多样化发展，规模庞大且集中于欧美中心市场，美国市场表现领先。指数表现显示，国内外ESG指数与主流市场指数高度相关，美国ESG指数较优表现表明主题投资的潜力。
• 图表洞察：基金规模增长和产品数量增加映射了市场需求的提升；基金收益反映出当期市场波动与ESG策略的挑战性，债券品类稳健性突出；跨国比较揭示全球ESG产品分布和表现差异，说明不同地区市场成熟度和政策环境的影响。

总体来看，报告展现了中国ESG政策与市场齐头并进，绿色金融国际影响力显著提升，投资者应关注政策动态与产品创新，结合国家和全球气候目标调整投资布局，兼顾风险管理，布局绿色低碳转型机会[page::0-13]。

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本报告由兴业证券股份有限公司经济与金融研究院发布，所含结论均基于公开数据和政策分析，供投资者参考。

报告