量化研究新思维（十九）——机构投资者持股拥挤度因子
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摘要
本文研究了机构投资者持股拥挤度因子，分为被动拥挤和主动拥挤两类，均能够产生显著的正收益和正alpha。被动拥挤度因子主要来源于ETF和指数基金流入，适合作为剔除型风险管理工具；主动拥挤度因子结合基金经理重仓、卖方买入评级、长期动量和机构连续净买入，能够有效筛选低估股票，优化基本面选股策略。两类因子均在不同市值组均展现出稳健的业绩表现，且主动拥挤度因子表现出较强的抗回撤能力[page::4][page::5][page::9][page::11][page::12]。
