2026下半年展望：“殊途同归”的K型分化，中美都是“赛跑”
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摘要
本报告聚焦全球市场在2026年下半年的K型分化格局，科技主线驱动、内需分化成为核心矛盾 [page::0]。美国以私人部门的AI投资驱动增长，外部融资环境在油价与地缘风险的共同作用下决定降息路径与估值回升的节奏 [page::9][page::2]。中国在政策引导与外需驱动下，AI投资持续扩张，政府资金比重较高，外需对信用周期形成支撑；居民信贷增速转负与成本约束仍是制约因素 [page::19][page::20]。在资产配置方面，报告强调科技为主线、跨资产轮动，指出美债具备胜率和赔率优势，恒科指数具备较高赔率，黄金与原油的情景判断也被纳入定量评估 [page::28][page::31]。报告明确指出拥挤度并非趋势终点，需通过控制仓位与对冲来参与趋势 [page::28]。这一路线将指引投资者在科技、外需与政策之间进行动态配置，关注美债与AI相关板块的相对收益与风险敞口 [page::34]。
