AI应用发展与赛道演进 [page::0]

• AI应用从纯文本发展到静态图像、声音和动态视频，赛道由单一模态向多模态复杂任务演进。

- 技术迭代驱动赛道丰富，带来更多创新产品和服务模式。

重点细分赛道对比分析 [page::0]

• 用户规模：成熟产品如AI助手、图片编辑类领先，deepseek等产品具备突破增长潜力。

- 用户粘性：社交互动类产品功能完善，形成良好用户互动粘性。

• 用户付费：教育赛道付费习惯较好，内容生产工具因算力需求高具备高单价定价权。

头部产品引领行业趋势 [page::0]

• 综合助手：豆包视频通话功能开创互动新方式，腾讯元宝依托生态提升竞争力。

- AI视频：灵触、即梦、海螺等国产产品表现稳定，谷歌VEO3体现音画同步生成未来趋势。

• AI Agent：Manus、大昆仑万维天工超级智能体推动复杂任务完成，拓展开新赛道机会。

- AI陪伴：用户粘性强，变现机制尚未完全成熟，精品产品如《EVE》值得关注。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 长期关注优势赛道与优质产品趋势，维持传媒行业增持评级。

- 风险主要包括政策风险、技术进展放缓及AI应用落地不及预期。

报告详细分析与解读——《国泰海通｜传媒：AI应用发展，关注重点细分赛道机会》

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一、元数据与概览

• 报告标题： 国泰海通｜传媒：AI应用发展，关注重点细分赛道机会

- 作者与资格： 陈筱（资格证书编号：S0880515040003）、杨昊（资格证书编号：S0880524020001）

• 发布机构： 国泰海通证券研究

- 发布时间： 2025年6月5日22:12

• 主题范围： 人工智能（AI）应用发展及其对传媒行业的影响，重点关注AI应用的细分赛道与头部产品发展趋势

- 核心论点总结：
报告认为，随着AI技术的不断完善和稳定，AI应用端的场景效果逐步显现，部分细分赛道的用户规模、留存率和变现能力均取得初步成果。投资建议强调应长期关注AI应用优势赛道和优质产品，从传播文化行业的角度维持“增持”评级。报告主要表达出对AI应用产业发展潜力和行业领头企业持续投资价值的认可。[page::0]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与投资建议

• 关键论点：

AI应用技术正持续迭代与完善，产业落地加速，部分细分赛道逐渐成熟且开始实现商业变现。报告建议投资者继续关注具备领先技术和产品布局的赛道和公司，逐步挖掘优质投资机会。

• 推理分析：

报告逻辑基于技术“从不成熟到稳定”的演变过程，认为技术的稳定性是推动用户规模增长和商业转化的关键前提。事实依据包括已见的用户增长和初步付费意愿。投资建议则根据行业成长逻辑和潜力公司产品表现作出预期。

• 关键数据点：

2024年被视为AI应用技术相对成熟和稳定的时间点，这是观察落地效果和用户反馈的分水岭。

• 专业术语解释：

其中多模态综合任务指的是AI技术不仅限于单一数据类型（如文字或图片），而是综合处理多种数据模态（文字、图像、声音等），实现更复杂的应用。

2.2 技术迭代及赛道演变

• 关键论点：

AI应用赛道经历了文本、静态图像/声音、动态视频的技术发展阶段，并在任务复杂度上从单一模态到多模态、复杂任务不断升级。

• 推理依据：

这一发展轨迹符合AI领域整体技术进展和市场需求多样化趋势，技术驱动赛道多样化和深度开发。

• 逻辑联系：

技术的迭代为产品创新和细分市场拓展创造条件，引导行业不断细分、更深入的功能场景开发。

2.3 细分赛道对比分析

• 用户规模对比：

- 成熟赛道如AI助手和图片编辑积累了稳定用户流量。
- 以“deepseek”为代表的产品因效果突出，有潜力实现用户突破式增长。

• 用户粘性角度：

- 社交互动类AI产品权限完善，用户之间已形成较好的交互粘性。

• 用户付费行为：

- 教育赛道付费习惯良好，用户愿为优质内容支付较高费用。
- 内容生产工具因算力资源消耗大，优质产品可采用高价策略，实现收入。

• 推理说明：

报告基于用户行为特征和付费习惯，推断不同赛道的市场成熟度和商业化潜力。

2.4 重点产品分析

• 综合助手赛道：

产品例如“豆包”开始支持视频通话，推动AI交互方式变革。腾讯“元宝”则依托生态优势提升用户获取和产品能力。

• AI视频赛道：

产品如可灵、即“梦”、海螺为代表的国产AI视频表现出色，用户需求趋于稳定。谷歌推出的VEO3实现音画同步生成，暗示该技术为行业未来发展重点。

• AI Agent赛道：

随着Manus项目的成功，昆仑万维“天工超级智能体”刷新测试结果，表明AI Agent完成复杂任务能力提升，为其他赛道带来更多机会。

• AI陪伴产品：

用户粘性强，但在UGC内容生产模式下变现仍是难题。精品产品如《EVE》被视为行业新思路的探索。

• 综合评估：

通过对头部产品的深度剖析，报告捕捉行业技术前沿与市场变迁的风向标，指出不同产品发挥不同作用，体现技术驱动下的多元化竞争格局。

2.5 风险提示

• 归纳风险因素：

- 政策风险： 监管方向和政策调整可能对AI应用发展带来不确定性。
- 技术风险： AI技术发展放缓或者遇到瓶颈可能导致预期不达标。
- 应用风险： AI技术在实际落地场景表现低于预期，用户接受度和商业化进展受阻。

• 影响分析：

这些风险因素可能使AI应用赛道的发展放缓或市场出现波动，对投资回报产生不利影响。报告未具体提出缓解方案，提示投资者需谨慎关注行业动态。

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三、图表深度解读

报告原文中未包含具体图表、图形或数据表。然而，报告中引用具体产品、技术演进及用户行为描述，为逻辑论点提供事实依据。未来研究若配合用户量、付费率、增长曲线等相关图表，将更直观展现赛道发展状况。

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四、估值分析

报告未明确提供具体估值模型、目标价或财务预测数据。仅以“增持”评级表达对传媒行业中AI应用相关业务的长期看好。

可能原因分析：

• AI应用依然处于快速变化阶段，技术和应用环境尚未完全定型，估值难以稳定。

- 作者主要聚焦于细分赛道发展趋势和战略指导，而非单一公司详细财务估值。

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五、风险因素评估

• 政策风险： 可能来自于政府对AI相关技术的监管政策变化，如数据安全、隐私法规、内容审核等，对产品开发和市场推广带来制约。该风险存在较大不确定性，可能直接影响产品合规性和商业化进程。
• AI技术发展放缓： 技术创新速度减缓，可能导致行业信心受挫，影响产业链上下游合作和投资意愿。若算法突破和算力进步停滞，应用功能难以升级，用户体验无明显提升，市场需求受限。
• AI应用落地不及预期： 即使技术先进，实际产品与服务若不能有效满足用户需求或形成付费转化，将抑制产业盈利增长和估值改善。市场竞争激烈也可能分散用户资源，导致部分细分赛道项目失利。

目前报告内未见具体风险缓解策略，仅提示投资者防范相关不确定性风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 观点倾向：

报告整体持积极乐观态度，强调技术升级和细分赛道的潜力，给予“增持”评级。其基于部分成熟产品已获市场验证的事实，展现了投资机会，从而可能产生一定的乐观偏向。

• 假设的稳健性：

尽管承认风险，但未展示具体落地数据、市场份额详细变化或用户付费占比的量化分析，建议未来报告提供更详实的市场数据支撑以增强结论稳定性。

• 内部一致性：

报告结构合理，信息协调无明显矛盾，技术升级与赛道演变逻辑清晰连贯。同时指出部分赛道变现难题，体现对行业挑战的适度认知。

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七、结论性综合

总的来看，国泰海通证券发布的《AI应用发展，关注重点细分赛道机会》报告全面分析了AI技术迭代对传媒及相关应用赛道的推动作用，洞察不同细分赛道的用户规模、粘性与付费行为，详述了头部产品引领行业创新与变革的趋势。报告中技术演进从单一模态至多模态的细节揭示了新兴应用场景不断拓宽的广阔空间。

重点产品分析部分通过具体案例描绘了AI在综合助手、AI视频、Agent和伴侣产品中的差异化表现和成长机会，表明AI技术多样化应用正提升产业价值。虽然变现仍有挑战，但教育赛道良好的付费习惯和算力资源密集赛道的高价格策略凸显商业潜力。

风险提示中的政策、技术和市场落地风险提醒投资者应理性评估产业发展不确定性。报告尚无完善的估值和敏感性分析，但整体维持对传媒行业AI应用的“增持”评级，表达长期看好态度。

本报告为投资者提供了一幅AI应用赛道产业脉络图，有助于把握头部产品与细分市场的成长动力。未来结合具体数据表格和图表的量化分析，将进一步强化该领域投资研究的深度与准确性。[page::0]

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