Volatility Shocks and Currency Returns
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摘要
本文构建基于期权隐含波动率的时间变参数VAR网络，提取“相关性调整后”的货币间波动性传导（to-/from-directional），并证明传出更多波动冲击的货币获得更低的超额收益；以买入最弱、卖出最强传导体的多空组合在2005–2021年样本外表现优异（年化差异约4.4%，Sharpe≈0.6），该效应由现货汇率变动驱动且无法被常规模型或现有货币因子所解释 [page::0][page::2][page::18][page::24]。
