选股因子系列研究（十四）——交易行为的波动和股票预期收益
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摘要
本报告以过去20日的日换手率变异系数作为交易行为波动性的度量指标，实证发现交易行为波动性高的股票未来预期收益显著较低，且该效应难以被市值、反转、净市率等经典风险因子解释。分组和回归分析均表明，换手率变异系数能够有效预测股票超额收益，且比日均换手率因子更具预测力，显示出其作为量化选股因子的潜在价值。策略风险主要来自市场系统性风险、流动性风险及政策风险 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
