港股科技主题ETF市场及基金产品概况 [page::4][page::5]

• 市场共24只港股科技主题ETF，总规模255.4亿元，主要分为纯港股科技ETF和沪深港通科技ETF两类。

- 规模前三位为华夏恒生科技ETF（115.72亿元）、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（61.24亿元）、易方达恒生科技ETF（29.78亿元）。

• 跟踪恒生科技指数的产品数量及规模最大，达到10只产品共230.22亿元。

指数编制方案及成分股行业分布分析 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 指数按选股标准分为两类：一类以市值为主选股（如恒生科技指数、HKC科技等），另一类在选股时加入财务指标筛选业绩龙头（如SHS科技100指数、SHS科技龙头指数）。

- 行业分布方面，港股科技相关指数成分主要集中于资讯科技、医疗保健、软件服务、药品及生物科技等行业。

• SHS科技100与科技龙头指数含A股与港股成分，且研发投入、成长性要求较高。

指数成分股市值及权重分布特征 [page::10][page::11]

• 中市值（100-500亿元）成分股占比较大，恒生科技指数和SHS科技龙头指数则以大市值（500亿以上）成分股为主。

- 各指数前十大成分股集中持仓腾讯控股、美团、小米、中芯国际及药明生物等大型互联网和科技龙头企业。

• 恒生科技指数互联网相关标的占比最高，达80%。

指数估值水平与风险收益表现 [page::12][page::13][page::14]

• SHS科技100指数估值较低且盈利能力强，HKC科技(HKD)指数风险收益比最优，表现突出。

- 2015年以来，港股科技主题指数整体优于沪深300，特别是HKC科技(HKD)指数年化收益达13.44%，夏普比率最高为SHS科技100的0.61。

• 承受熊市回撤较大，牛市和震荡偏牛市行情下多个指数跑赢沪深300超过一倍。

重点关注产品及投资建议总结 [page::14][page::15]

| 指数简称 | 个股数 | 主要行业配置 | 指数特征及表现 |
|---------------|--------|--------------------------------------|------------------------------------------------------------|
| 恒生科技 | 30 | 软件服务业为主(43.44%)，配置分散 | 市值选股，政策调控影响下收益及夏普较低，但数字经济利好预期 |
| 港股科技(CNY) | 50 | 资讯科技器材业、汽车业等，软件服务及医药 | 市值选股，收益风险一般 |
| SHS科技100 | 100 | 电子、计算机、医药生物占比大 | 财务指标选股，收益和夏普表现优异，含A股和港股 |
| SHS科技龙头 | 50 | 医药生物、计算机为主 | 财务指标选股，估值较高，收益和夏普居中 |
| HKC科技(HKD) | 50 | 药品及生物科技、软件服务为主 | 市值选股，风险收益最优，成分股重合度高，是科技主题代表 |
| 恒生港股通中国 | 30 | 软件服务和资讯科技器材行业占较大比例 | 市值选股，估值、收益、回撤中等，具独有成分股 |
| 港股通科技 | 30 | 药品及生物科技和软件服务业为主 | 市值选股，牛市表现优异，整体较为稳定 |

• 重点推荐关注恒生科技指数和HKC科技(HKD)指数相关ETF产品，以及财务指标驱动的SHS科技100指数产品。

- 南向资金偏好科技板块，长期配置价值显著提升。

南向资金流入动力分析 [page::3][page::4]

• 2022年3月起南向资金持续净买入港股科技，高峰时达400亿元以上，资金主要流入互联网龙头如腾讯、美团及小米。

- 对港股科技主题ETF形成强支撑，推动其估值和市场关注度提升。

港股科技主题ETF投资价值对比分析——详尽解读报告分析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：港股科技主题 ETF 投资价值对比分析

- 作者及机构：中泰证券研究所，主要撰写人郑玮琳（执业证书编号：S0740520020002），研究助理胡志超

• 发布日期：2022年6月，数据截止2022年6月17日左右

- 研究主题：重点分析港股科技主题ETF基金，包括市场环境、基金产品结构、跟踪指数特征、行业配置及投资价值，旨在为投资者选择合适的港股科技ETF提供量化和质化参考。

• 核心论点：

- 随着国内互联网行业监管趋缓，以及南向资金积极流入，港股科技主题具备良好配置价值。
- 科技股整体估值处于低位且盈利表现提升，“十四五”数字经济规划加持行业成长性。
- 港股科技ETF整体投资价值较高，且在不同行情环境中表现优于沪深300，建议重点关注恒生科技指数、SHS科技100指数及HKC科技指数相关基金。

• 风险提示：报告基于历史数据统计，对未来表现不保证，存在数据滞后及第三方数据风险，投资需谨慎。[page::0]

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二、逐章深度解读

2.1 港股科技主题ETF投资策略分析

关键论点总结：

• 1.1 结构性机会转为系统性机会

受2022年前监管打压影响，港股科技板块经历出清。但随着监管趋缓及政策积极信号（如《“十四五”数字经济发展规划》），成长期科技企业盈利能力提升，未来估值修复空间充足，标志机会属性转向系统性，具备长期配置价值。

• 1.2 港股与A股科技行业互补

港股涵盖大量未在A股上市的龙头企业，行业覆盖更广，包括互联网、生物医药、芯片等，而A股集中于电子、电气和医药生物。联合配置有利于全面捕捉科技机会。

• 1.3 南向资金流入显著

2022年以来南向资金持续高额买入港股科技，5月成交净买入近400亿元，重点流向腾讯、美团、小米、快手等互联网龙头，资金流动偏好强烈体现投资者信心提高。

推理依据及数据支撑：

• 需求增长的行业如电商、医疗及游戏仍是消费主力，业绩优于预期。

- 政策层面积极推动数字经济，规划数字经济产业占GDP比重达10%，给予政策支持。

• 南向资金净买入柱状图（图表1）显示2021年7月大幅流出后，呈现显著回暖趋势，2022年3月至6月保持高额净买入。

- 行业资金流向（图表2）以可选消费、能源、信息技术为主，科技板块资金集中涌入。

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2.2 港股科技主题ETF产品结构及规模

• 当前市场有24只港股科技ETF基金（含发行中、未发行产品），规模共255.4亿元。

- 产品分类：纯港股科技ETF（19只，规模250.72亿），主要跟踪恒生科技、HKC科技（CNY/HKD）、港股科技指数等；沪深港通科技ETF（5只，规模4.68亿），跟踪SHS科技100、SHS科技龙头等综合指数。

• 基金规模与成交额排名：

- 华夏恒生科技ETF最大（115.72亿，日均成交约8.54亿元）
- 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（61.24亿）
- 易方达恒生科技ETF（29.78亿）

• 规模集中度高，头部产品合计占据超过75%总规模。

[图表3：港股科技主题ETF基金一览表详列各基金代码、成立时间、跟踪指数、费率、规模及成交额][page::4-5]

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2.3 港股科技主题ETF基金跟踪指数简介

指数分类及编制方法：

• 港股科技主题指数主要有8只，本文重点分析其中7只（因HKC科技（CNY）与HKC科技（HKD）内容相同，仅币种不同，综合分析HKC科技（HKD））。

- 指数编制方法分两类：
1. 以市值为主要选股条件（恒生科技、HKC科技、港股科技、港股通科技等）：主要通过市值筛选，附带行业及业务相关度限制。
2. 结合财务指标筛选业绩龙头（SHS科技100、SHS科技龙头）：利用营业收入、现金流、毛利、净资产等四项财务指标综合评估，且要求研发投入占比高，研发增速正向，注重价值与成长兼顾。

• 恒生科技指数更偏向“恒生互联网”，业务需高度相关互联网及数字经济，成分股中医药类仅阿里健康及京东健康，务实反映科技互联网行业特征。

成分股构成差异及交易便利性：

• HKC科技（HKD）、恒生港股通中国科技等指数成分股均为港股通标的，交易更便捷，资金门槛较低。

- SHS指数覆盖沪深港三地，研发投入标准较严，港股成分比例较少。

[图表5-6：指数编制方案详述各指数选股标准、样本空间、样本数及加权方法，表明技术简明且差异显著][page::6-7]

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2.4 指数行业分布

• 根据恒生一级行业及恒生二级行业划分，港股科技指数主要集中于资讯科技、医疗保健、工业及非必需消费行业。

- 恒生科技指数覆盖行业最为分散，药品医药、软件服务、汽车、传媒、旅游等皆有涉猎。

• 恒生港股通中国科技指数和HKC科技集中度更高，偏软件服务和医药科技。

- 同时包括A股与港股的SHS科技100和科技龙头指数行业分布则体现电子、计算机和医药生物为主，结构相似但权重不同。

• 细化二级行业内，软件服务、药品及生物科技是主要权重行业，体现科技ETF兼具软件及医药双驱动特征。

[图表7-9：以柱状图直观展示恒生一级、申万一级及恒生二级行业配置分布，数据详实][page::9]

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2.5 指数市值及成分股分布

• 大部分指数中市值分布以中型市值（100-500亿港元）为主，其中特色指数如恒生科技和SHS科技龙头指数更偏大型股（1000-5000亿）。

- 成分股前十大权重多为腾讯控股、美团、小米、中芯国际、药明生物、快手等龙头企业，权重累计占比50%-80%不等，体现重仓优质大蓝筹。

• 互联网标的占比恒生科技指数最高达80%，其次是港股科技(CNY)70% ，SHS指数互联网占比偏低，因其含较多医药及电子类非互联网标的。

- 不同指数成分股重合度方面，港股科技(CNY)与HKC科技(HKD)指数重合度最高，二者科技主题代表性强，覆盖软件服务、生物科技、医疗服务、工业工程等多行业。

• SHS系列指数与其他指数重合度偏低，主要因其包含大量A股成分，差异明显。

图表10-14深入描述了市值分布、前十大股权重及成分股重合性，展示指数间结构差异与共性。[page::10-12]

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2.6 指数估值水平

• SHS科技100指数估值最低，市盈率约16.6倍，背后是包含一部分低估值基础化工等行业，净资产收益率ROE较高，表现盈利能力强。

- 恒生科技指数估值较高，TTM市盈率约42.9，反映科技互联网类高成长特性。

• SHS科技龙头指数估值次高，因成分股主要集中计算机、电子行业，估值溢价明显。

- 其他指数估值多在20-40倍区间，体现科技股属性的高估值水平。

结合申万一级行业PE及ROE分析，电子和计算机行业估值偏高，医药生物估值相对合理，有助投资者认知不同指数的估值差异。[图表15-16][page::12]

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2.7 指数风险收益特征及历史表现

• 2015年至今，港股科技主题指数整体表现优于沪深300，且港股通科技和HKC科技指数回报最高，体现其行业分布的多元化和龙头股贡献显著。

- 风险收益比方面，HKC科技(HKD)和SHS科技100指数表现最优，恒生科技指数风险较高收益较低，表现相对逊色。

• 分市场行情表现差异，7只港股科技指数均跑赢沪深300牛市中，并有1-2只指数收益超过两倍；但熊市期间表现波动大，最大回撤均近50%-70%。

- 结合夏普比率、最大回撤及年化收益率， 以风险调整后收益来看，HKC科技(HKD)、SHS科技100和港股通科技指数获得较大优势。

图表17-19直观表现指数走势、风险-收益表现及不同市场行情下表现差异。港股科技ETF虽波动较大，但长期收益具有吸引力。[page::13-14]

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2.8 港股科技主题指数特征总结与重点基金推荐

总结多角度对比，主要结论如下：

• 恒生科技指数：成分股偏互联网，行业分布最广，风险/收益表现一般，受政策催化有反弹潜力。主要ETF产品规模大，流动性好。

- SHS科技100指数：通过财务指标挑选，行业聚焦电子、计算机、医药生物，估值合理，历史收益/夏普率优秀，但沪港深跨市场结构。

• HKC科技(HKD)指数：行业配置均衡，风险收益率最佳，成分股重合度高，科技主题代表性强，跟踪基金数目适中，适合稳健投资。

- 其他指数表现中等，但均体现港股科技ETF较好的长期增长潜力及风险收益匹配度。

对应ETF产品反映该行业结构特征，规模不一且交易活跃度差异明显，投资者可根据风险偏好、产品流动性及跟踪指数选择合适标的。

[表格15汇总指数特征及基金规模情况][page::15]

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三、图表深度解析

3.1 南向资金流入趋势（图表1-2）

• 图表1显示2021年7月深度流出后，南向资金流入港股科技明显回暖，2022年3-6月维持高位净买入，单月最高达407.52亿元。资金流入趋势和幅度显示外资对港股科技板块信心回升。

- 图表2分行业表现突出可选消费和信息技术，其中科技板块(包括信息技术)分别获得超过100亿元净买入，凸显科技与消费双驱动，资金聚焦互联网龙头。

3.2 ETF基金及跟踪指数规模分布（图表3-4）

• 图表3显示基金数量多样，价格费率0.2%-0.75%不等，规模分布极度集中于恒生科技指数相关ETF，单只基金规模最大达115亿，规模越大，流动性越好，偏好者可选择交易活跃的大型产品。

- 图表4通过柱状折线组合图示跟踪指数基金数量与规模，恒生科技指数覆盖基金数最多、规模最大，港股科技指数与HKC科技规模较小但基金数量也丰富，说明市场认可度高。

3.3 指数行业及市值分布（图表7-10）

• 行业分布图（图7-9）显示资讯科技、医疗保健及软件服务为优势配置行业，细分行业内软件服务权重大，说明重视互联网、云计算类企业。

- 市值分布图（图10）各指数大多以中市值集中，某些指数注重大市值龙头，配合成分股重合度表，捕获市场代表性与成长性平衡。

3.4 成分股权重与重合度（图表11-14）

• 图11-12成分股权重名单显示腾讯、美团、小米、中芯国际、快手、药明生物等十余只公司为各指数核心，同一龙头股被多指数高度重仓。互联网标的占比较大，反映主题核心逻辑。

- 图14显示部分指数重合度较高，特别是港股科技与HKC科技，投资者通过选择其中之一可实现较好主题覆盖。

3.5 估值与风险收益分析（图表15-19）

• 估值表（图15-16）反映不同指数估值层次，投资者应注意估值与风险收益匹配，例如SHS科技100估值低但ROE较高，值得关注。

- 走势图（图17）港股科技指数整体走强，超越沪深300；风险收益图（图18）表明港股科技ETF中HKC科技等具备更优夏普比率。

• 表19不同市场行情下指数表现差异明显，牛市阶段科技ETF表现亮眼，熊市回撤明显，提示投资者需关注市场周期与风险控制。

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四、估值分析

本报告未明确采用DCF等复杂估值模型，但基于PE(TTM)、PB(LF)等市盈率、市净率指标对各指数进行横向估值对比，同时结合ROE评判盈利能力，帮助投资者理解各指数的风险溢价。

• 市盈率范围广泛，16倍至43倍不等，显示科技成长板块的估值弹性。

- 恒生科技估值高企对应互联网高成长预期，SHS科技系列则结合多指标选股，估值较低且ROE稳健，代表稳健成长。

• 估值数据具备明确投资参考价值，但报告提醒估值可能受宏观环境及基本面突变影响，需要结合市场动态进行调整。[page::12]

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五、风险因素评估

报告风险提示部分强调：

• 结论基于历史数据及第三方，存在数据延迟及误差风险。

- 基金产品未来表现不保证投资收益，市场波动、风格转换等因素均可能影响基金价格。

• 投资者应关注宏观经济及行业基本面变化带来的不确定性。

- 没有针对具体风险设计缓解措施，需投资者自身结合风险偏好及资金状况审慎决策。

该风险说明较为全面客观，明确不构成投资建议，提示投资者保障自身权益。[page::0, 15, 16]

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六、审慎视角与细微差别

• 报告整体中立且数据详实，但大量依赖过往历史数据，假设未来科技行业成长和政策环境积极保持，缺乏对突发监管、国际政治风险的深入分析。

- 指数成分股重合度高，部分产品间同质化严重，投资者如何避免重复持仓值得关注。

• 估值较高指数如恒生科技存在较大波动风险，投资周期需加长。

- 报告未详细讨论具体基金管理费收取对长期收益影响，尤其规模较小基金流动性风险和费率敏感性值得额外关注。

• 风险评估层面缺少对流动性风险、投资策略变更风险的细化描述。

- 监管政策与浙相关市场国际关系可能引致的风险或影响未进行充分展望。

• 报告未明确推荐具体 ETF 产品，但重点关注指数有一定主观倾向，持续关注需结合市场实际。

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七、结论性综合

本报告全面梳理港股科技主题ETF市场结构、核心指数特征及其投资表现：

• 当前港股科技行业正处于估值修复与政策推动的关键阶段，南向资金显著流入为市场带来强力资金支持。

- 市场有24只港股科技ETF，规模集中于恒生科技ETF产品，流动性和成交额差异显著。

• 跟踪指数涵盖恒生科技、HKC科技（港股通标的）、港股科技（CNY/HKD）、SHS科技100和科技龙头等，指数成分股覆盖互联网、软件服务、医药生物、半导体及新能源多行业。

- 指数行业分布具多元化特点，互联网及软件服务行业比重较大，部分指数偏好医药生物及硬件制造等。

• 成分股多为腾讯、美团、小米、中芯国际、药明生物等龙头企业，体现主题ETF的核心成长资源。

- 估值层面存在差异，SHS科技100估值较低且盈利能力强，其它高估值指数反映高成长性的预期。

• 港股科技ETF整体表现优于沪深300，风险调整后收益较优指数为HKC科技(HKD)和SHS科技100，恒生科技指数风险相对偏大。

- 市场行情不同带来较大回撤，建议投资者关注市场周期和风险控制。

• 报告中特别推荐关注恒生科技指数、SHS科技100指数和HKC科技指数以及对应ETF产品，综合规模、流动性及风险收益特征均较优。

综上，港股科技主题ETF在未来6~12个月内具较好投资潜力，尤其适合布局数字经济和互联网板块，南向资金流入趋势和政策支持提供长远动力，建议投资者结合自身风险偏好与流动性需求，优先考虑主流指数及大规模ETF产品作为配置首选。

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附：重要图表示例

1. 南向资金成交净买入趋势图

图示2021年6月至2022年6月南向资金买入流出情况，反映资金对港股科技板块信心的变化。

1. 港股科技主题ETF基金规模与数量分布

横向比较不同指数所对应基金数量及基金资产管理规模，突显行业龙头位置。

1. 港股科技主题指数行业分布

显示主要指数的行业权重，软件服务业和医疗健康业居主导地位。

1. 港股科技主题指数估值比较

表格中多指数市盈率、市净率对比，方便投资者做估值选择。

1. 港股科技主题指数风险-收益坐标图

展示指数相对沪深300的收益风险情况，便利判断风险调整后的投资价值。

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结语

本报告以详实数据与多维度视角为投资者展现了港股科技主题ETF市场的现状与潜力，强调了风险意识并结合市场行情波动提醒投资理性。通过深入理解指数成分及市场表现，投资者可更科学地配置港股科技资产，把握数字经济红利期。

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报告