低波动异象：解析、改进及成因实证—因子研究专题四
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摘要
报告系统研究了全球及A股市场普遍存在的低波动异象，揭示其主要由投资者行为偏差和机构约束引起。通过构建和改进波动率因子（特质波动率、分位数波动率、预测波动率），显著提升了因子稳定性和收益表现，解决了原因子在牛市及滞胀周期表现弱及回撤大的问题。实证结果显示，低波动异象成分中绝大部分由个人非理性行为和机构约束驱动，少部分归因于风险补偿。机构投资者的约束程度提升加剧了低波动异象，预示该现象将长期存在。改进的波动率因子表现优于传统波动率因子，适用环境更广泛，未来Smart Beta策略应用空间广阔 [page::0][page::2][page::6][page::19][page::31][page::32]
